Aprender Sobre a Volatilidade Skew

O desvio de volatilidade refere-se ao facto de as opções no mesmo activo subjacente, com preços de exercício diferentes, mas que expiram ao mesmo tempo, têm uma volatilidade implícita diferente.

Quando as opções trocaram pela primeira vez em uma troca, a inclinação da volatilidade era muito diferente. A maioria das opções de tempo fora do dinheiro negociado a preços inflacionados. Em outras palavras, a volatilidade implícita tanto para as posições como para as chamadas aumentou à medida que o preço de exercício se afastou do preço atual das ações - levando a um sorriso de volatilidade .

Essa é uma situação em que as opções fora do dinheiro (OTM) (coloca chamadas e ) tenderam a negociar a preços que pareciam ser "ricos" ( muito caro). Quando a volatilidade implícita foi plotada em relação ao preço de ataque (ver imagem), a curva era em forma de U e parecia um sorriso. No entanto, após o acidente do mercado de ações que ocorreu em outubro de 1987, algo incomum aconteceu com os preços das opções.

Não é necessário realizar pesquisas extensas para entender o motivo desse fenômeno. As opções de OTM eram geralmente baratas (em termos de dólares por contrato) e eram mais atraentes, já que algo para especuladores comprar do que como algo para que os tomadores de risco vendessem (a recompensa pela venda era pequena porque as opções muitas vezes expirou sem valor). Porque havia menos vendedores do que compradores tanto para OTM quanto para chamadas, eles negociavam em preços superiores aos "normais" - como é verdade em todos os aspectos da negociação (i. E. oferta e demanda ).

Desde Black Monday ( 19 de outubro de 1987), as opções de OTM foram muito mais atraentes para os compradores devido à possibilidade de uma recompensa gigantesca. Além disso, essas colocações tornaram-se atraentes como o seguro de carteira contra o próximo desastre do mercado. O aumento da demanda de peças parece ser permanente e ainda resulta em preços mais altos (i. E., Maior volatilidade implícita).

Como resultado, o "sorriso de volatilidade" foi substituído pelo "desvio de volatilidade" (ver imagem). Isso permanece verdadeiro, mesmo que o mercado subisse a altas de todos os tempos.

Nos tempos mais modernos, as chamadas OTM tornaram-se muito menos atraentes para possuir, mas OTM colocou opções encontradas respeito universal como seguro de portfólio, o velho sorriso de volatilidade raramente é visto no mundo das opções de estoque e índice. Em seu lugar, é um gráfico que ilustra o aumento da demanda (medido por um aumento da volatilidade implícita (IV) para OTM, juntamente com uma diminuição da demanda por chamadas OTM.

Esse gráfico de ataque versus IV ilustra uma volatilidade skew . O termo "volatility skew" refere-se ao fato de que a volatilidade implícita é visivelmente maior para as opções de OTM com preços de exercício abaixo do preço do ativo subjacente. E IV é visivelmente menor para as opções de OTM que são atingidas acima do preço do ativo subjacente.

NOTA: IV é o mesmo para uma colocação e chamada emparelhada. Quando o preço de rodagem e o vencimento são idênticos, as opções de chamada e colocação compartilham uma IV comum. Isso pode não ser óbvio ao olhar os preços das opções.

A relação inversa entre o preço das ações e IV é resultado de evidências que nos mostram que os mercados caem muito mais rapidamente do que aumentaram.

Existe atualmente um número de investidores (e gerentes de dinheiro) que nunca mais querem encontrar um mercado urso quando desprotegido, eu. e. , sem possuir algumas opções de venda. Isso resulta em uma demanda contínua de colocações.

Existe a seguinte relação: IV aumenta quando os mercados diminuem; IV cai quando os mercados se reúnem. Isso ocorre porque a idéia de um mercado em queda tende a (muitas vezes, mas nem sempre) incentivar (assustar?) Pessoas a comprar coloca - ou pelo menos parar de vendê-las. Quer seja maior demanda (mais compradores) ou maior escassez (menos vendedores), o resultado é o mesmo: preços mais altos para opções de venda.