O que é o Scoop sobre a Volatilidade Implícita?

A maioria dos iniciantes achou muito difícil entender exatamente qual é a volatilidade implícita de uma opção e como ela é determinada. Eu confio que o seguinte irá esclarecer a situação para a maioria de vocês.

Não é necessário que entendamos o processo completo de como os criadores de mercado estabelecem as cotações iniciais de oferta / oferta e como essas cotações são alteradas durante o dia de negociação. Mas saiba que cada fabricante de mercado é obrigado a publicar uma oferta e pedir preço por cada opção que ele / ela negocia.

Este feito é realizado via computador. Em outras palavras, o MM entra em todos os parâmetros que ele / ela quer usar ao determinar o valor de uma opção, e o computador calcula as cotações de lances / pedidos.

Para a seguinte discussão, suponha que as opções em uma ação específica sejam negociadas hoje pela primeira vez. Suponha que essas opções esperam atrair um número decente de compradores e vendedores porque é um estoque "quente" que recentemente teve seu IPO (Oferta Pública Inicial).

Há pouco histórico comercial neste estoque e, portanto, dados de volatilidade muito baixos. Os fabricantes de marcadores não possuem evidências sólidas para estimar a volatilidade futura do estoque. No entanto, eles devem fazer essa estimativa. O programa de computador usado para gerar cotações de oferta / solicitação requer uma estimativa de volatilidade para o estoque subjacente.

Os fabricantes de mercado não usarão as mesmas estimativas de volatilidade nesse primeiro dia de negociação - e essas estimativas podem variar em uma ampla gama.

Então, quando os criadores de mercado publicam pela primeira vez sua oferta e solicitam preços, é razoável esperar alguma diferença de opinião.

Os fabricantes de mercado (MM) que oferecem preços elevados comprarão opções de outros que usam uma menor volatilidade e estabeleçam preços mais baixos. O ponto é que não demora muito para que o equilíbrio seja estabelecido.

Se um MM está oferecendo $ 2. 50 para uma opção específica e todos os outros comerciantes estão vendendo essa opção, a oferta diminuirá rapidamente. Isso diminuirá até que não haja mais vendedores. [Claro, este MM pode querer comprar uma grande quantidade de contratos e manter a oferta alta, mas essa é uma expectativa não razoável.]

Quando os criadores de mercado não estão comprando, nem se vendem, o equilíbrio está estabelecido . Agora, os fabricantes de mercado negociarão principalmente com clientes (você e eu, bem como instituições). No equilíbrio, as cotações de oferta / percurso representam uma cotação de consenso - para esse momento específico no tempo.

Perturbando o equilíbrio

Quando a quantidade de opções para comprar ou vender se torna maior do que os fabricantes de mercado (juntamente com qualquer outra pessoa que esteja negociando ativamente as opções) quer comprar ao preço da oferta ou vender ao preço de venda , então a cotação de oferta / percurso ("o mercado") muda.

• Quando há muitas opções para venda, isso faz com que o preço da oferta seja reduzido. Talvez por um centavo - talvez por cinco centavos, talvez por algum outro incremento. Uma vez que o lance anterior desaparecer, então quem quer que ofereça o preço mais alto (e pode ser um fabricante de mercado ou qualquer outra pessoa) tem sua oferta mostrada para o mundo ver. Por exemplo, quando os criadores de mercado coletivamente compram 1, 200 (por exemplo) opções de chamadas ao preço da oferta, essa oferta desaparece (se ninguém mais quer pagar esse preço) e a próxima oferta mais alta aparece, juntamente com a quantidade desejada (i e, o tamanho da oferta). Às vezes, o vendedor atual se recusa a soltar seu preço de venda e o novo mercado é estabelecido: o preço do vendedor atual se torna o preço de venda publicado. Em outros momentos, o vendedor "atinge" a nova oferta e vende a esse preço. Este processo de venda ao preço da oferta continua até mais uma vez, o equilíbrio é estabelecido. Isso acontece quando o vendedor fica sem opções para vender ou quando ele / ela não está mais disposto a vender no preço de oferta mais alto atual.

Note que o equilíbrio pode durar bastante tempo ou desaparecer rapidamente.

• Quando há muitas opções para comprar, o efeito sobre o preço do pedido é semelhante.

Definindo Volatilidade Implícita

Independentemente de quantas vezes isso acontece, esses períodos de equilíbrio ocorrem. Vamos concentrar a nossa atenção naqueles tempos. Não há atividade de negociação suficiente para mudar os mercados e os preços de oferta / oferta se mantêm estáveis. Suponhamos também que o preço subjacente das ações permaneça inalterado durante esses horários.

Se o preço intermediário de oferta / solicitação for tomado como o "valor consensual" justo (para esse momento no tempo), então é fácil olhar para um computador e ler a volatilidade atual estimativa para essa opção. Essa "estimativa de volatilidade atual" é a volatilidade implícita para essa opção nesse momento no tempo. [Isso pode parecer pouco realista, mas se isso é novo para você, aceite o fato de que cada opção tem sua própria estimativa de volatilidade individual e que uma única estimativa de volatilidade para o estoque subjacente não é algo usado no mundo moderno.] Nota histórica: quando as opções negociadas pela primeira vez em uma troca (1973), os fabricantes de mercado usaram uma única estimativa de volatilidade para todas as opções para uma determinada ação, desde que tenham expirado ao mesmo tempo.

Cada expiração diferente (e havia apenas três deles naqueles dias, três meses de intervalo) tem sua própria estimativa de volatilidade.

Os fabricantes de mercado (i. E., Os computadores que geram as cotações) podem e atualizam suas estimativas de volatilidade com freqüência - manualmente ou por meio de um algoritmo. Em outras palavras, quando aceitamos o preço de mercado atual como o verdadeiro valor justo de qualquer opção, a estimativa de volatilidade usada para estabelecer esse preço justo é ( por implicação ) a estimativa de "volatilidade" correta. Daí o termo: volatilidade implícita.

Simplificando: o preço da opção atual (prêmio) representa o valor justo porque a estimativa atual da volatilidade (volatilidade implícita) é a estimativa correta.

A maioria dos comerciantes profissionais aprende a aceitar essa volatilidade implícita como precisa (ou quase precisa) e faz suas negociações com base nos preços atuais. Este é um plano sadio. Eu aprendi (o caminho difícil) que apostar que a volatilidade estimada é correta e que a volatilidade implícita é errada (por outras palavras, as opções estão mal mispriced) - é uma estratégia perdedora. Em outras palavras, uma estimativa de volatilidade previamente publicada é muito menos útil que a opinião combinada de cada um dos comerciantes que estão negociando ativamente as opções específicas.

Quando a volatilidade implícita é errada para um comerciante, é possível construir posições cobertas que "compram volatilidade" quando IV é baixa ou "vendem volatilidade" quando a IV é alta.