Equívoco: Quase todas as Opções expiram sem valor

Um promotor que gosta da idéia de escrever chamadas cobertas afirma que:

"Mais de 75% de todas as opções mantidas até o vencimento expirar sem valor … É por isso que você deve fazer o que Os profissionais fazem e vendem opções para outras pessoas. Afinal, se a maioria deles expirar sem valor, por que não coletar algum dinheiro para eles hoje enquanto eles ainda têm valor? "

Outro conselheiro afirma que" Vender opções de compra cobertas e dinheiro -secured puts é uma estratégia mais esperta do que comprar opções porque 90% das opções expiram sem valor. "

A verdade é que nenhuma dessas crenças está perto de ser precisas. A primeira pessoa citado é simplesmente errado em suas crenças porque ele ignora o risco associado às opções de venda. Para mim, suas declarações sugerem que vender opções nulas - como alternativa à venda de opções cobertas - é uma estratégia sábia. No entanto, é repleto de risco.

A declaração da segunda pessoa também é defeituosa, mas contém um nugg e da verdade. Mais comerciantes acreditam que é "mais esperto" vender, ao invés de comprar, opções. No entanto, deve-se prestar atenção à limitação do risco.

Eu concordo com a linha inferior de que escrevendo chamadas cobertas é uma estratégia sólida para a maioria dos investidores. NOTA: Não é tão valioso para os comerciantes de curto prazo.

Os Números

De acordo com as estatísticas históricas OCC para o ano de 2015 (para atividade em contas de clientes e empresas), a repartição é a seguinte:

• Posição fechada vendendo a opção: 71. 3% >
• exercido: 7. 0% Retido e permitido expirar sem valor: 21. 7%
• Estes dados do OCC são precisos. Então, por que tantas pessoas acreditam que 90% das opções expiram sem valor? Basicamente, é um erro no pensamento lógico.

Vejamos um exemplo simples: Nota: o interesse aberto é medido apenas uma vez por dia. Suponha que uma opção específica tenha um interesse aberto (OI) de 100 e que 70 dessas opções estejam fechadas antes do vencimento.

Isso deixa um OI de 30. Se 7 forem exercidos e 23 expiram sem valor, então 77% do interesse aberto (a partir da manhã do dia do vencimento) expiram sem valor. Aqueles que não entendem essa sutileza afirmam que muito do interesse aberto expira sem valor.

A verdade é que uma porcentagem elevada do interesse aberto que

permanece até o vencimento dia expira sem valor. Esse é um número muito diferente do total interesse aberto. Opções de gravação e expiração de chamadas cobertas

A maioria dos novatos da opção adora escrever chamadas cobertas quando a opção expira sem valor. A verdade é que este é muitas vezes um resultado muito satisfatório. Os comerciantes ainda possuem o estoque, a opção premium está no banco, e é hora de escrever uma nova opção e coletar outro prêmio.

No entanto, essa mentalidade é um pouco míope.Claro, quando você compra ações em US $ 49, escreva chamadas com um preço de exercício

$ e as opções expiram com o preço das ações em US $ 49, (ou um pouco mais alto) - a estratégia funcionou bem como pode ser esperado e o comerciante está dando um tapinha na parte traseira. No entanto, existem duas situações em que o comerciante que alcançou este resultado feliz (opções expiram sem valor) provavelmente cometeu um grave erro enquanto esperava que as opções expiram - um erro que custou algum dinheiro.

Vejamos essas situações raramente de discussão.

O preço das ações despencou

1. . Pode parecer bom escrever uma opção por US $ 200 e vê-lo expirar sem valor. No entanto, se isso acontecer à medida que o preço do seu estoque subjacente diminui do preço de compra de US $ 49 para (por exemplo) US $ 41, isso não pode se sentir muito bom. Claro, em vez de perder $ 800 nas ações, sua perda é de apenas US $ 600 porque você vendeu a opção. Mas isso simplesmente não é bom o suficiente. O que você vai fazer agora? Se você se recusar a aceitar a realidade de um preço de ações de US $ 41 e deseja vender opções com a mesma greve de US $ 50, existem dois problemas potenciais. Se a chamada de US $ 50 ainda estiver disponível, o prémio será bastante baixo. Espero que você não tenha adotado a redação de chamadas cobertas com a intenção de vender opções em US $ 10 ou US $ 20 quando seu investimento inicial for de US $ 4 700 (US $ 4,900 menos o prêmio de US $ 200). Você está disposto a escrever opções atingidas em US $ 45, sabendo que se você tiver a sorte de ver o preço das ações recuperar tanto, o resultado seria uma perda bloqueada? O ponto é que o futuro fica obscuro e saber como continuar exige alguma experiência como comerciante / investidor.
   A técnica adequada teria sido
   gerenciar risco de posição uma vez que o preço das ações se movesse abaixo de um limite previamente escolhido.
   A volatilidade implícita
2. foi bastante alta, mas diminuiu quando o dia do vencimento do tempo chega. Os escritores de opções adoram quando a volatilidade implícita está bem acima dos níveis históricos porque eles podem coletar um prémio superior ao normal ao escrever suas opções de chamadas cobertas. Na verdade, a opção premium pode ser tão atraente para vender que alguns comerciantes ignoram o risco e trocam contratos de contratos inadequadamente elevados (veja a discussão em Tamanho da posição ). Para ter uma idéia de apenas
   quanto a opção premium pode variar conforme a volatilidade implícita muda , veja o artigo sobre a volatilidade versus opção premium. Considere esse cenário. Você possui uma posição de chamada coberta, tendo vendido a chamada de US $ 50 em um estoque atualmente no valor de US $ 49 quando o mercado de ações de repente recebe nervosismo. Isso pode ser o resultado de um grande evento político, como eleições presidenciais ou a possibilidade de a Grã-Bretanha deixar a União Européia (
   Brexit ). Em condições usuais de mercado, você tem muito prazer em coletar $ 150 a $ 170 ao escrever uma chamada coberta de um mês. Mas neste hipotético, alto cenário de volatilidade implícita - com apenas 3 dias antes da sua opção expirar - a opção que você vendeu tem um preço de US $ 1.00. Esse preço é tão absurdamente alto (geralmente tem um preço de US $ 0.15), que você simplesmente se recusa a pagar tanto e decide manter até as opções expirarem. Mas o comerciante experiente não se preocupa com o preço dessa opção no vácuo. Em vez disso, esse comerciante mais sofisticado também olha o preço da opção que expira um mês depois. Neste ambiente IV enriquecido, ele / ela percebe que a opção mais tardia é negociada em US $ 3. 25. Então, o que o nosso comerciante inteligente faz? Ele / ela entra em uma ordem espalhada para vender o spread de chamadas, coletando a diferença, ou $ 2. 25 por ação.
   O comércio envolve a compra da opção de curto prazo (no prêmio pouco atraente de $ 1. 00
   e vendendo a opção no próximo mês no prêmio muito atrativo de US $ 3. 25. o crédito líquido para o comércio é de US $ 225. Esse dinheiro é o crédito que você deseja manter quando a nova opção expirar sem valor. Observe que isso é substancialmente maior do que o rendimento normal de US $ 150 a US $ 170 por mês. Certo, você pode ter que pagar um preço "terrível" a opção vendida anteriormente, mas o único número que conta é o caixa líquido arrecadado ao mover a posição para o mês seguinte - porque esse é o seu novo lucro potencial para o próximo mês.

Opções de escrita e vê-los expirar inútil é muitas vezes um bom resultado. Basta estar ciente de que nem sempre é uma coisa boa.