Os Perigos do Negócio de Mercadorias

Não é segredo que a academia tenha provado uma e outra vez que, para os investidores de longo prazo, as melhores ações para possuir a longo prazo estão concentradas em um punhado de indústrias devido às vantagens inerentes encontradas no funcionamento estrutura dessas indústrias. Este fato básico - certas indústrias são mais favoráveis ​​à construção de riqueza do que outros - tem um outro lado. Outras indústrias geralmente não são ótimas para os investidores que ficam com eles por muitas décadas porque as próprias empresas ganham taxas de retorno sub-par do capital investido.

Considere o caso de aguardentes destilados em relação às usinas siderúrgicas. O primeiro historicamente produziu algumas das famílias mais ricas do mundo, independentemente do país, ambiente político ou regime fiscal. As pessoas vêm preferir uma marca específica, pagar preços premium e os retornos resultantes do capital próprio são de tirar o fôlego. O último, por outro lado, está sujeito a uma concorrência brutal e é forçado a reinvestir grandes partes do capital do acionista para manter a participação no mercado.

Empresas como companhias aéreas domésticas, empresas têxteis e, conforme mencionado anteriormente, produtores de aço, devem sua sub-lucratividade à comoditização de sua indústria. Por isso, eles são chamados de empresas de tipo commodity porque, como o trigo ou o milho, eles são forçados a competir em pouco grau no preço. Se o produto é em grande parte o mesmo, ninguém se importa se eles ganham o aço Brand [XYZ], mas as pessoas se importam muito se eles são negados Jack Daniel's ou Johnnie Walker quando isso é o que eles desejam.

Spotting Commodity-Type Businesses

Um negócio de tipo commodity é relativamente fácil de detectar. Do ponto de vista financeiro, essas empresas são normalmente caracterizadas por alta intensidade de ativos, investimentos significativos em termos de planta, propriedade e equipamentos, baixas margens de lucro e intensa concorrência.

Eles geralmente são mais evidentes durante os ciclos descendentes, quando as coisas estão ficando difíceis. (É óbvio que os investidores devem se esquecer da prosperidade ilusória que essas empresas parecem possuir durante os tempos de boom, pois apresenta algo conhecido como uma armadilha de ganhos de pico.)

Muitas vezes, é preciso pouco mais do que o bom senso para realizar um negócio está operando em um ambiente de commodities. Para uma verificação rápida, coloque a seguinte pergunta para você e alguns amigos: "Estou disposto a pagar mais por (insira o nome do produto aqui)? "A maioria das pessoas vai pagar mais por Coca-Cola sobre a marca genérica, mas não por lug nuts; para pasta de dente Colgate, mas não tubulação de cobre; para Johnson & Johnson Band-Aids, mas não tapetes de banho.

A melhor hora para comprar Empresas de tipo de produto

Na maioria dos casos, os investidores seriam melhor atendidos, evitando as indústrias de commodities inteiramente, a menos que os preços sejam tão baixos que as respectivas empresas sejam distribuídas praticamente nada.Mesmo assim, com algumas exceções, as participações devem ser vendidas uma vez que uma avaliação mais razoável retornou. Estes não são o tipo de ações que você deseja transmitir aos seus netos; um daqueles momentos em que uma estratégia de compra e retenção não funciona. Na verdade, se o seu corretor sempre sugere investir em uma empresa de commodities ou tipo de mercadoria sem fornecer evidências esmagadoras, a empresa está severamente subvalorizada, eu recomendo que você responda da mesma forma que faria se um divorciado de trinta e cinco anos perguntou a sua filha de 16 anos para o baile de graduação: No.

Não é apropriado para sua situação.

Exceções à Regra

Existem três exceções a esta regra de evasão-a-tudo-mas-ridiculamente-baixa-estimativas. Em primeiro lugar, uma empresa que opera em uma indústria de tipo commodity pode ser um bom investimento se for o produtor de baixo custo e tiver uma probabilidade razoável de manter essa distinção. A Dell, grande fabricante de computadores e outros equipamentos de tecnologia, conseguiu se manter rentável devido à sua estrutura de custos. Houve momentos em que a Dell iniciou uma guerra de preços para aumentar a participação no mercado e criar fidelidade de clientes, permitindo que gerassem lucros, enquanto os concorrentes sangraram tinta vermelha. Como resultado, resultou ser um dos melhores investimentos na história; sua vantagem de baixo custo resultando em uma enorme criação de riqueza.

Em segundo lugar, uma empresa como a Clorox, que conseguiu criar valor de franquia para um produto normalmente indistinguível, pode ser isenta da restrição se julgar prudente.

A empresa pode cobrar preços mais altos do que seus concorrentes, mesmo que a composição química do seu produto seja praticamente idêntica às outras marcas na prateleira (para ser justo, a concentração não é - Clorox geralmente contém mais alvejantes reais que concorrentes, o que é uma das razões pelas quais as pessoas pagam mais por isso, sabem o que esperar). Starbucks é outro exemplo. A cadeia de café com sede em Seattle convenceu muitos americanos de que é normal pagar US $ 3 a US $ 5 por uma xícara de café.

Em terceiro lugar, as ações das maiores do petróleo são outra exceção, que expliquei em profundidade no meu blog pessoal em um ensaio com mais de 6 000 palavras. Eles têm algumas vantagens estruturais internas que, quando associadas aos seus ciclos de commodities longos, podem resultar em retornos de mercado historicamente acima da média para comprar e manter investidores capazes e dispostos a construir posições ao longo de várias décadas.