Investindo o Smart-Beta Way

Em janeiro de 1993, a American Stock Exchange lançou o primeiro ETF passivamente gerenciado, o S & P 500 Depository Receipt (o símbolo do ticker é SPDR e "spider" foi adotado como seu apelido universalmente aceito). O investidor público adora esse produto e logo se negociou muito ativamente.

Quinze anos depois, em 2008, a U. S. Securities and Exchange Commission autorizou os ETFs gerenciados ativamente.

Hoje, existem apenas mais de 1, 900 ETFs (fundos negociados em bolsa) apenas nos EUA.

Cada um foi criado por uma empresa que acreditava que o público desejaria possuir esses fundos e que gerenciá-los seria lucrativo. A verdade é que muitos ETFs tiveram que desligar devido à falta de interesse. No entanto, novos fundos aparecem continuamente na cena.

No final do ano de 2014, os investidores norte-americanos possuíam US $ 2 trilhões de ETFs.

Smart Beta

Smart beta é um termo de marketing que se infiltrou no mundo dos fundos negociados em bolsa (ETFs) há mais de uma década, diz Eric Balchunas, Senior ETF Analyst da Bloomberg. Embora o termo "beta inteligente" não seja original para ETFs, a indústria envolveu de forma inteligente esta estratégia, levando a um crescimento espetacular. De acordo com a Morningstar, em 30 de setembro de 2015, havia mais de 450 produtos beta inteligentes listados nos EUA, com ativos coletivos de US $ 510 bilhões.

Então, o que é "inteligente beta" de investimento?

De Wikipedia (parafraseado):

Um portfólio beta inteligente é de baixo custo devido à natureza sistemática de sua filosofia central; O rastreamento de um índice subjacente permite a eficiência de custos (pequena negociação é necessária).

Combinado com técnicas de otimização tradicionalmente usadas por gerentes ativos, a estratégia oferece potenciais de risco / retorno que são mais atraentes que um produto ativo ou passivo de baunilha simples. Esta combinação coloca-a na interseção de hipóteses de mercado eficiente e investimento de valor clássico.

O termo beta inteligente é usado para descrever ETFs que consideram qualquer coisa diferente da capitalização de mercado na pesagem de suas participações. O Smart beta diz que você pode superar o índice básico de índice de limite de mercado selecionando e ponderando ações considerando dividendos, volatilidade, impulso ou receita. Uma alternativa é o peso de cada ação por igual, dando maior representação a pequenas empresas. Em suma, não há limite para a possível combinação de métricas que podem ser escolhidas.

Smart beta preenche o fosso entre o gerenciamento ativo e passivo.

O Smart Beta é definido como sua própria classe de ativos. Como isso aconteceu, é uma história interessante em si mesma. Ao longo dos últimos anos, algumas tendências foram importantes para o setor de gerenciamento de investimento: (1) Os investidores demonstraram o quanto eles apreciam taxas de gerenciamento muito pequenas e a transparência dos ETFs (prejudicando a indústria de fundos mútuos de alta remuneração).

(2) O dinheiro é, e está disponível para investimento. Muitos fundos de pensão e contas de aposentadoria pessoal estão subfinanciados - especialmente quando os governos estaduais devem bilhões de dólares a fundos de pensão (veja Illinois como um exemplo extremo). Como os investidores gostam do conceito de investimento passivo e porque muitas pessoas não querem sacrificar a possibilidade de ganhar mais do que um retorno médio do mercado, o beta inteligente é muito atraente.

Dan Draper Advice

O chefe global de ETFs da Invesco, Dan Draper, ofereceu orientação sobre o investimento inteligente em beta. Abaixo está uma versão editada de seus pensamentos.

Uma estratégia inteligente de investimento beta é projetada para agregar valor escolhendo, ponderando e reequilibrando estrategicamente as empresas incorporadas em um índice. Por exemplo, o beta inteligente usa uma série de telas baseadas em regras para cada estoque no índice. Em seguida, as empresas são classificadas e ponderadas com base em fatores específicos.
Os índices tradicionais, passivamente gerenciados, são baseados em capitalização de mercado (ou seja, o índice consiste em uma fatia maior de grandes empresas no índice - mesmo quando os gerentes acreditam que a empresa está sobrevalorizada. As pequenas empresas recebem alocações menores, mesmo quando está pronta para o crescimento.
O Smart Beta contorna esse viés de "tamanho da empresa", ponderando os investimentos em decisões objetivas e baseadas em regras, em vez de uma metodologia ponderada.
Os índices inteligentes beta podem direcionar certas contas métricas, como dividendos, fluxo de caixa, vendas totais e valor contábil. Ou, outras métricas podem ser consideradas, como baixa volatilidade, impulso ou valor relativo, ao modificar o portfólio de ações.
Sempre que essas métricas são combinadas com um índice existente, um novo índice beta inteligente é criado. Por isso, há um grande número de possibilidades. Você pode investir em qualquer índice que seja modificado por um gerente em quem você confie. E você pode encontrar um Índice com o específico modificação ons que você prefere.
Os ETF beta inteligentes, embora passivos, ainda são capazes de alavancar as qualidades ativas através do reequilíbrio sistemático. Uma maneira de modificar um índice é reequilibrar com mais freqüência do que o próprio índice.

"Os investimentos inteligentes em beta oferecem aos investidores mais opções e devem ser avaliados de acordo com os objetivos de investimento de cada investidor e horizonte temporal."

Agora, uma nota de um Naysayer

Rob Arnott é geralmente considerado um dos pioneiros de investimento inteligente-beta. Seu artigo recente, "Como pode o Smart Beta Go Horriblemente errado?" desenhou comentários interessantes. Por exemplo, isso de Dan Picasso para Barrons. Os pensamentos de Picasso estão resumidos e misturados com os meus, abaixo:

Arnott visa novos fatores escolhidos por gerentes ativos, como "baixa volatilidade" e "qualidade" que se tornaram mais caros nos últimos anos e afirma que as avaliações relativamente altas prejudicaram a probabilidade do investidor de vencer o mercado. Ele ainda teme que um "crash" de avaliações possa retornar esses índices às suas avaliações históricas.

Picasso sente que o termo "crash" parece melodramático, mas concorda que a análise suscita preocupações sobre o rápido ritmo de ETFs baseados em fator atingindo o mercado.Na verdade, os ETFs inteligentes e beta representaram mais de um terço dos novos lançamentos em 2015, um recorde. O problema para os investidores é que os novos ETFs podem ser totalmente avaliados.

A idéia básica (e original) por trás do investimento inteligente em beta é modificar índices investindo em fatores de baixo preço . Se os fundos mais recentes forem baseados no que é popular, isso não é compatível com todo o conceito de investimento inteligente do ETF beta. Por exemplo, se um ETF colocar a ponderação extra na cobrança de dividendos, será difícil (se não impossível) superar o mercado quando o universo das ações que pagam dividendos está sobrevalorizado.

Uma das principais críticas dos ETF baseados em fatores é que eles são construídos com base em pesquisas acadêmicas cerebrais que dependem fortemente de retornos hipotéticos e atrasados . "O problema com a área beta inteligente hoje é que há uma grande quantidade de produtos e todos funcionam e" todos eles têm maravilhosos testes de volta ", diz Arnott." Isso é problemático se as estratégias forem caras ". > Considere um fato desconcertante sobre o desempenho das ações na última década: os fatores originais

tamanho pequeno e valor , cujos investidores de alto desempenho como Benjamin Graham, Kenneth French e Eugene Fama passaram décadas a validação - tem sido realmente fraca na última década. O fator

pequeno capitão reduziu os estoques de grandes capitais em apenas 0,6% no período de um ano que terminou em setembro de 2015. > Os estoques de valor seguidos por 4. 4%.
Mas, um dos fatores mais recentes, os estoques menos voláteis
, bateu o mercado em 2. 7% anualizado na última década > Ações de as ações mais rentáveis EUA superaram 4. 5% anualizadas na última década
FBB de baixa volatilidade tornaram-se populares com investidores avessos ao risco s por causa da promessa implícita de combinar o desempenho do mercado do índice de referência - com risco reduzido. Um tal ETF, USMV (mais sobre este fundo abaixo), recebeu $ 3. 5 bilhões em dinheiro novo nos primeiros 4 meses de 2016 e que é mais do que qualquer outra ETF baseada em ações . Em outras palavras, o dinheiro novo, mesmo quando investir em estratégias beta inteligentes, está seguindo os ganhadores recentes e ignorando os motivos pelos quais o beta inteligente foi inventado em primeiro lugar.

Os investidores tiveram que pagar um prêmio por segurança: a análise das Pesquisas de Pesquisa mostra que as ações menos voláteis recentemente tiveram uma relação preço / livro de 2,49, ou 44% acima da sua média histórica de 1,73 (1967 - 2015). Isso representa um problema potencial. Outro fator, "qualidade", sinônimo de rentabilidade, teve um valor contábil de 3. 43, em comparação com sua média de 2,86 nas últimas cinco décadas. A análise de Arnott mostra que os fortes retornos de 10 anos para ambos os fatores foram obtidos quase que inteiramente da valorização de estoque sem uma melhoria proporcional nos fundamentos corporativos

. O estudo mostra que as estratégias de estilo de valor são praticamente as únicas que se parecem baratas após o rali do mercado de touro.MAS - essa opinião pode ser tendenciosa: a estratégia de pão e manteiga da empresa de pesquisa (as firmas de pesquisa) está intimamente alinhada com o investimento de valor. Eles reequilibram rigorosamente para cortar performers fortes e adicionar retardatários no barato.

A PRF, a ETF mais pesquisada, possui uma avaliação de preço por conta de apenas 1,8, consideravelmente abaixo da S & P 2. 7 e 3. 2 para o índice S & P de baixa volatilidade. Será que a valorização típica das ações de valor, baixa volatilidade e qualidade reverterá para a média, ou os investidores continuarão a investir dinheiro nas duas últimas categorias? Essa é realmente a questão importante. Assim como os fatores a favor agora - baixa volatilidade e rentabilidade - provavelmente cairão em favor no futuro, ninguém sabe quando isso acontecerá. Um assumiria que a compra de um ETF de um único fator é uma aposta no desempenho de curto prazo ou um compromisso de manter por anos. Caso contrário, o risco de vender exatamente na hora errada é significativo. [NOTA: os investidores são notórios por comprar no topo do mercado e vender no fundo do mercado. O mesmo acontece ao negociar ações individuais, ETFs e fundos mútuos.] Por exemplo, os ETF de baixa volatilidade podem ter sentido para um investidor com uma visão específica de que os mercados intermináveis persistirão. Para quem procura manter por décadas, um ETF de valor é uma escolha mais prudente.

"Olhe antes de você pular", diz Arnott. "O desempenho passado é apenas uma performance passada. Devemos ser inteligentes o suficiente para entender, e honesto o suficiente para analisar, avaliações relativas. "É verdade, mas ele está" falando em seu livro "(isto é, seus comentários representam idéias que beneficiam suas participações).

ETF selecionáveis de Smart Beta

A maioria dos ETFs inteligentes beta não possuem opções listadas. No entanto, se você pesquisar, você pode encontrar alguns que são. Por exemplo, o iShares oferece 48 ETFs beta inteligentes, alguns dos quais têm opções listadas.

Este artigo fornece uma discussão sobre ETFs beta inteligentes, incluindo links que fornecem detalhes sobre fundos específicos - que seguem métricas específicas. Por exemplo, se você estiver interessado em dividendos, a FVD iguala pesos de ações que tenham um rendimento de dividendos superior ao índice S & P 500. O fundo também reequilibra mensalmente. E tem opções que operam no CBOE. O problema é que há muito pouco interesse nessas opções (i. E., O volume e o interesse aberto são muito baixos). No entanto, se você tiver cuidado ao colocar, você pode adotar estratégias de opções

simples

Mais sobre USMV Matt Hougan, na ETF. com, chama a USMV a ETF mais importante de 2016. Ele ofereceu alguns motivos: O grande interesse dos investidores mostra que os ETFs inteligentes e inteligentes podem escalar - e esse é um fator crucial para os gestores de fundos. A USMV é a maior ETF inteligente-beta verdadeira do mundo e seu êxito abotoa o beta inteligente no mainstream e deve encorajar outros a investir fortemente na promoção de produtos similares.

Isso demonstra que o segundo ao mercado pode ganhar. A USMV não foi a primeira e, durante muitos anos, não era a maior ETF de volatilidade mínima.

Se o investimento inteligente em beta for novo para você, use este artigo como ponto de partida.Faça a sua diligência antes de selecionar qual ETF possuir e se deve ou não adotar estratégias de opções.