Por que a Venezuela (provavelmente) não será padrão em suas obrigações

A economia da Venezuela tem se deteriorado a um ritmo acelerado após a morte do ex-presidente Hugo Chávez. Apesar do aumento dos protestos e da inflação desenfreada, os mercados de títulos do país continuam sendo fortes. O governo continua a fazer pagamentos de títulos de vários bilhões de dólares aos investidores, mesmo que seus cidadãos coloquem em linhas para necessidades - um enigma que tem muitos especialistas perplexos.

Neste artigo, iremos olhar para o agravamento econômico da Venezuela e por que o país continua a pagar sua dívida soberana.

Forte História de Reembolso

A Venezuela tem uma longa história de entrega de retornos excepcionais aos obrigacionistas. De acordo com Bloomberg, os títulos do país retornaram um total de 517 por cento nos 17 anos desde que Hugo Chavez entrou no cargo e oferece um atrativo 26 por cento de rendimento hoje. Essa performance faz da Venezuela um dos melhores mercados de títulos na região, apesar da tremenda quantidade de turbulências políticas e sociais que enfrentou.

A liderança afirmou que o reembolso da dívida é o que é honroso fazer e evita as cordas associadas aos resgates, fianças e inadimplências do Fundo Monetário Internacional (FMI) e do Banco Mundial. Muitos países latino-americanos criam críticas para essas organizações devido à forma como as crises passadas foram tratadas em todo o mundo.

Afinal, muitas vezes insistem em medidas de austeridade que são politicamente difíceis para a liderança historicamente socialista.

Crise de piora da Venezuela

A crise econômica da Venezuela se aprofundou significativamente após a morte de Hugo Chávez. Depois que Nicolas Maduro assumiu o poder, ele rapidamente agiu para silenciar a oposição tentando dissolver a Assembléia Nacional e reprimir os protestos ocorridos em todo o país.

O procurador-geral Luisa Ortega Diaz e o ministro da Defesa, o general Vladimir Padrino Lopez, ficaram em silêncio no início, mas desde então se tornaram mais vocais em uma possível oposição.

Em 19 de junho de 2017, os ministros dos Negócios Estrangeiros da América Latina se reuniram no México para discutir uma resposta à piora da crise. A resposta dos vizinhos do país poderia acelerar a saída de Maduro do poder, mas a tranqüilidade da transição dependerá de quão longe os funcionários do governo e as forças de segurança estejam dispostas a mantê-lo no poder. E, isso dependerá em grande parte do procurador-geral Diaz e do general Lopez.

Enquanto isso, o declínio econômico do país acelerou. O colapso de 2014 no petróleo bruto provocou uma crise que piorou à medida que a liderança do país nacionalizou grandes partes da economia e emitiu cada vez mais bolívares para estimular os gastos.Com apenas US $ 12 bilhões em reservas de divisas fortes, o país está se aproximando rapidamente de uma crise onde literalmente ficará sem dinheiro para financiar serviços humanos básicos e, potencialmente, reembolsos de dívidas.

Soluções potenciais para a crise

A Venezuela pode parecer em problemas financeiros terríveis, dada a falta de moeda forte nas reservas e os futuros pagamentos da dívida ainda devidos aos credores, mas há várias razões para que o país continue pagando suas dívidas e caminhos para evitar a inadimplência.

A solução mais óbvia para a crise seria uma recuperação nos preços do petróleo bruto, que poderia virar rapidamente as finanças do país. Com os preços já começando a se recuperar, a liderança do país pode ser tentada a aguentar para evitar as repercussões de um padrão. Afinal, um padrão poderia aprofundar o esmagamento de caixa do país, desencadeando ações legais de credores que poderiam inibir sua capacidade de exportar petróleo bruto e gerar receita.

A Venezuela também poderia potencialmente melhorar sua situação financeira ao aumentar o capital adicional por meio de negócios privados, como o recente com a Goldman Sachs. O icônico banco de investimento pagou cerca de US $ 865 milhões por US $ 2. 8 bilhões em títulos emitidos pela estatal Petroleos de Venezuela SA e pelo governo. Essas questões podem ser atraentes no ambiente de baixo rendimento de hoje e fornecer um empréstimo-ponte até que os preços do petróleo bruto se recuperem.

Você deve investir?

Os investidores institucionais podem comprar diretamente títulos venezuelanos diretamente, mas investidores individuais podem querer considerar fundos negociados em bolsa (ETFs). Esses fundos oferecem aos investidores uma carteira diversificada de títulos ao invés de um vínculo individual que pode enfrentar problemas específicos do país - ou mesmo específicos da questão -. Claro, a desvantagem é que esses fundos não fornecem exposição direta a um determinado vínculo ou país.

Os ETFs mais populares que detêm títulos venezuelanos incluem:

• iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB)
• Vetores VanEck Emerging Markets High Yield Bond ETF (HYEM)

É importante ter em mente que a Venezuela poderia muito bem inadimplente em sua dívida soberana. Na verdade, os altos rendimentos e os baixos preços sugerem que o mercado vê um eventual padrão como provável de ocorrer. Os investidores nesses fundos poderiam sofrer algumas perdas se isso ocorrer, embora a diversificação dos fundos mitigue o impacto.

A linha inferior

A crise econômica da Venezuela piorou consideravelmente desde a morte de Hugo Chávez, mas o país continua a pagar suas dívidas soberanas. Existem várias razões para a insistência do país em priorizar o reembolso da dívida, incluindo a possibilidade de uma recuperação dos preços do petróleo bruto e as complicações associadas a um incumprimento. Os investidores interessados ​​em obter exposição podem mais facilmente fazê-lo através de fundos emergentes centrados no mercado.