É Uma estratégia do Dividend Play a Good?

Exercitar opções de compra para o dividendo

Pergunta de um leitor:

Eu leio seus artigos on-line sobre quando os proprietários de chamadas devem exercitar para capturar o dividendo. Faz sentido, mas não consigo conciliar esta informação com outras declarações que leio on-line, como as seguintes:

Estas pessoas estão erradas, enquanto você está correto? Isso parece improvável.

Pessoa A :
Acho que, se uma chamada coberta tiver um centavo menor do que o dividendo pago [no tempo premium], posso ter garantido > de ser atribuído um aviso de exercício. Pessoa B

: Estou frustrado por receber uma
atribuição antecipada na data do ex-dividendo. Isso aconteceu várias vezes. Recentemente, tive uma ligação com mais de um mês de vencimento, mas fui designado cedo. Esse bom dividendo se foi.

Pessoa C

: Parece que você quer ter seu bolo (o tempo premium) e comê-lo também (o dividendo). Eu acho que você deve aceitá-lo como uma certeza virtual que você será atribuído quando entrar em ex-data se o prêmio de tempo restante for menor do que o valor do dividendo. Por que você esperaria que o proprietário da chamada não desejasse o dividendo para si próprio? Todo
market maker exercitaria.

Pessoa D

: Para ações com grandes dividendos, um titular de chamadas freqüentemente exercerá a opção de capturar o dividendo. Isso será feito quando a opção for in-the-money e o próximo dividendo exceder o valor do tempo da chamada.
Minha refutação aos pareceres acima:

Algumas pessoas se recusam a acreditar na verdade - apesar da evidência ou prova matemática.

Há pessoas neste planeta que acreditam que o homem nunca foi para a lua. Houve um tempo em que todos "soubessem" que a terra era plana. O objetivo é que algumas pessoas continuarão a acreditar no que querem acreditar.

As quatro pessoas que você cita estão erradas. É fácil demonstrar que ambos são errado e teimoso.

Eles não permitem que os fatos adquiram o caminho de suas crenças. Felizmente, você pode provar isso por si mesmo.

Pessoa A

não está dizendo a verdade. Ele afirma que, quando uma opção ITM tem (por exemplo) tempo residual de US $ 0. 49 ou menos - quando o dividendo é de US $ 0. 50 - que ele tenha certeza de ter sido atribuído um aviso de exercício no dia anterior à data do ex-dividendo (i. E., Ele recebe esse aviso na manhã em que o estoque é ex-dividendo). Se ele já foi designado com tanto tempo premium na opção, seria um presente. Seria dinheiro grátis. Mas a pessoa A não entende como as opções funcionam e, portanto, provavelmente jogou fora seu presente.

Você pode encontrar cenários do mundo real, mas vou me conformar com um exemplo inventado.

Eu usei a calculadora disponibilizada pela

CBOE e ivolatility. com . Cotação da bolsa: $ 53

• Vencimento: 15 de abril
• Dividendo $ 0. 50
• Data do dividendo exato: 1 de abril ou 14 dias antes do vencimento
• Volatilidade = 35
• O valor da chamada de março de 50 (em 31 de março) é de US $ 3. 27. (A opção da última data pode ser exercida para cobrar dividendos)
• Valor da chamada de 50 de março em 1 de abril, assumindo que o estoque abre @ $ 52. 50 (isto é inalterável em relação ao preço de fechamento anterior - porque o declínio do preço é devido ao estoque ex-dividendo): $ 3. 26.
• 
  Após o pagamento do dividendo, qualquer pessoa que recebeu um aviso de exercício (e, portanto, não ganhou o dividendo de 50 centavos) pode comprar o estoque pagando US $ 52. 50. Quando esse investidor vende a mesma opção de chamada $ 3. 26, ele / ela cobra US $ 0. 76 no tempo premium (i. E., O custo líquido do estoque é de US $ 49. 24). Este é um lucro adicional de $ 26 em comparação com a pessoa que não recebeu um aviso de exercício. Claro, essa pessoa tem o dividendo de US $ 50, mas você tem $ 76 em vez do dividendo

O ponto chave é que também é $ 26 melhor que a pessoa que exerceu a chamada e cobrado o dividendo de US $ 50. portanto, a pessoa que exerceu a chamada sob estas condições cometeu um erro de US $ 26.

Quando você faz uma chamada, você está fazendo um comércio que é equivalente a comprar ações e vender a chamada. Essa combinação de trades é

equivalente à venda de uma <-> mesma greve e data de validade como a chamada exercida. E você vende o valor do dividendo, cobrando o dividendo como o único pagamento por esse preço.

O antigo proprietário da chamada que exerceu e agora possui ações, cobra o dividendo de US $ 50 e tem algo que ele / ela não teve antes do exercício:

risco de mercado considerável . O estoque é de US $ 52. 50, e não está muito acima do preço de exercício de US $ 50 - e ainda existem 13 dias antes do vencimento chegar. As chances de que o estoque se deslize muito abaixo de US $ 50 não são enormes, mas é grande o suficiente para causar alguma preocupação. E essa é a razão pela qual a chamada não deveria ter sido exercida. Não se trata de reclamar. As pessoas que estão chorando sobre o dividendo perdido nunca entenderam opções suficientemente boas para considerar o restabelecimento da posição e aumentar seu lucro global.

Esta explicação é básica para entender opções e como elas funcionam. Compreenda este conceito, e você está a caminho de ser comerciante.

Pessoa B.

Algumas opções devem ser exercidas para o dividendo, mesmo que um ou dois meses permaneçam. São ações de baixa volatilidade pagando um dividendo substancial. Para provar a si mesmo que a volatilidade é importante, veja o exemplo acima usando uma volatilidade de 18 em vez de 35. Você descobrirá que é (quase) bom exercitar. E a maioria das pessoas, apesar de teoricamente não ser suficientemente segura. Para que o exercício seja a escolha matematicamente correta, deve haver zero tempo premium na opção e o Delta deve ser 100. Pessoa C.

Não há muito a dizer. Ele é ignorante das opções. O fabricante de mercado (MM) venderia sempre a venda (mesmo preço de exercício, o mesmo prazo de validade que a opção de compra) em vez de se exercitar. Nota: vender a venda é equivalente a comprar ações e vender a chamada. Então, em vez de exercitar e cobrar os $ 0. 50 dividendos, o MM venderia e colocaria (neste exemplo) ~ $ 0. 76. Sempre que o MM pode obter mais de US $ 50 por isso, é dinheiro livre - com risco idêntico - combinado com o exercício. Pessoa D

teria sido correto, se ele tivesse parado mais cedo. Sua primeira frase é verdadeira. O segundo é gibberish. Para responder sua pergunta: Não, nem sempre estou correto. Nem todos os outros estão sempre errados. Você citou apenas quatro pessoas que não sabem de quem falam / escrevem.