O Dividend Trap of Low P / E High Dividend Stocks

Este artigo sobre armadilhas de dividendos foi originalmente escrito e publicado em 18 de janeiro de 2009, no meio da pior crise do mercado de ações em gerações. Foi arquivado, com pequenas atualizações para melhorar a legibilidade, expandir certas idéias e links para tópicos relacionados, para fornecer uma perspectiva sobre como, mesmo no meio do mundo se derrubando em torno de você, você deve insistir em longo prazo, qualidade fundamental em suas participações. Às vezes, uma grande negociação não é tão atraente quanto parece.

Neste momento, um olhar entre as tabelas de ações mostra as empresas que negociam com ganhos de 3-4x com rendimentos de dividendos de quase 10% - ou mais do dobro do custo de financiamento de uma hipoteca de taxa fixa de 30 anos. Esse tipo de situação de valor não existe desde o horrível acidente da década de 1970, mas isso não significa que você deveria sair e começar a comprar tudo o que pode fazer, especialmente se você é vulnerável a perda de emprego ou não tem excesso de dinheiro disponível para emergências. Sim, existem valores tremendos. Sim, em minhas empresas, aproveitamos a situação expandindo as empresas operacionais e usando o excesso de fluxo de caixa para comprar ações. No entanto, estamos plenamente conscientes de que existe um potencial muito real para o que é conhecido como a armadilha de dividendos.

O que é a armadilha de dividendos? Simplificando, uma armadilha de dividendos é um fenômeno que ocorre quando o preço das ações de uma empresa que paga um dividendo diminui mais rapidamente do que os ganhos reportados.

Isso resulta em uma relação p / e menor do que realmente é, e o rendimento de dividendos, que pode não ser sustentável, aparecendo mais alto do que é provável que vá para o futuro quando um corte de dividendos for necessário para o bem de proteger a empresa. Investidores e comerciantes experientes, que derrubaram o preço das ações, sabem disso.

Os investidores inexperientes se aproximam para comprar o que eles acham que é uma equidade subvalorizada que provavelmente sofrerá danos.

Uma ilustração pode ajudá-lo a entender como isso pode parecer no mundo real.

Um exemplo hipotético do que uma armadilha de dividendos pode parecer

Imagine que sua família é o acionista controlador de uma joalheria de varejo chamada Jóia de luxo super (SLJ). Antes do acidente, sua empresa ganhou US $ 10 milhões em renda líquida e Wall Street lhe concedeu um índice p / e de 15, resultando em uma capitalização de mercado de US $ 150 milhões. Você paga dividendos de US $ 3 milhões do lucro líquido e reinvestir o resto em expansão. Se houvesse 10 milhões de ações em circulação, os números ficariam assim: preço das ações de US $ 15, lucro básico por ação de US $ 1 e US $ 0. 30 por ação dividendos para um dividendo de 2.0%.

Quando a economia se acumulou, suas ações caíram para um p / e de apenas 4x ganhos, resultando em uma capitalização de mercado de apenas US $ 40 milhões. Às vezes, há um atraso entre o pânico de Wall Street e quando o resultado de uma economia ruim atinge os livros de uma empresa, particularmente a declaração de renda. No rescaldo da queda, os números vão ficar assim: preço das ações de $ 4, $ 1 lucro básico por ação, $ 0. 30 dividendos, com um rendimento de 7,5%.

Em outras palavras, parece que você poderia estacionar US $ 100.000 no estoque e ganhar $ 7, 500 por ano em dividendos em dinheiro, enquanto espera que o mercado se recupere. Pense nisso como sendo pago pela sua paciência.

O problema? É provável que as vendas e os lucros da SLJ sejam bem atingidos porque ninguém quer comprar uma pulseira de diamantes quando eles estão prestes a perder sua casa. Se os lucros caíssem, digamos, 60%, o lucro por ação seria de apenas US $ 0. 40 - não $ 1. 00 como se fossem no ano passado. Isso faz os $ 0. 30 dividendos equivalentes a 75% do lucro anual da empresa. O Conselho de Administração pode querer manter esses fundos líquidos na mão para se preparar para uma recessão ainda pior para evitar demissões ou violar os convênios em empréstimos bancários. A única maneira de corrigi-lo? Você adivinhou direito. Reduzir o dividendo.

O efeito imediato de um corte substancial de dividendos provavelmente será uma enorme queda no preço das ações.

Isso porque muitos investidores estão dispostos a esperar que as coisas se voltem se eles estão recebendo cheques no correio (ou depositados em sua conta de corretagem, como é mais frequente). Quando esse fluxo de dinheiro se seca, eles não são tão pacientes.

Talvez o SLJ seja um bom investimento a longo prazo. Talvez não seja. Essa não é a questão. O fato é que, se você está confiando na renda passiva, quer para financiar o seu estilo de vida ou justificar uma estimativa do valor intrínseco, considerando apenas o rendimento de dividendos, você está se expondo a um risco considerável. Você deve aprofundar as demonstrações financeiras. Você precisa entender a empresa. Caso contrário, você poderia estar em uma grande quantidade de dor monetária. O dividendo é sustentável? Pode, e será, ser coberto indefinidamente em fluxos de caixa e lucros substancialmente menores?