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Suponha que você esteja interessado em comprar um fundo negociado em bolsa ("ETF") cobrindo o mercado de ações de um determinado país e que escolha entre um país com um produto interno bruto de 2. 2% ( "PIB") e outro país com uma taxa de crescimento de 7,7%. Você pode ser tentado a avaliar um país com base no seu crescimento econômico, uma vez que uma economia a crescer a uma taxa mais rápida teoricamente, as empresas de casas crescerão a um ritmo mais rápido.
É mais do que o PIB
Infelizmente, avaliar os méritos de investimento de um país muitas vezes tem pouco a ver com sua taxa de crescimento econômico. O primeiro país no cenário acima mencionado é os Estados Unidos, onde o S & P 500 (NYSE ARCA: SPY) aumentou 6,75% na primeira parte de 2016. China é o segundo país mencionado e o FTSE Xinhua 25 (NYSE ARCA: FXI ) subiu apenas 2,8% no mesmo período - ou quase um terço do desempenho, apesar de quase três vezes o crescimento econômico.
Neste artigo, analisaremos como os investidores internacionais deveriam avaliar as ações de um país para maximizar seus retornos ajustados ao risco.
Métricas baseadas em valores
Muitos investidores estão familiarizados com o conceito de uma relação preço-lucro, que mede a avaliação de um título com base em seu preço e lucro por ação. Os índices de preço e lucro mais baixos estão associados a títulos subvalorizados, uma vez que os investidores pagam menos por ação por uma determinada unidade de lucro.
Os investidores de valor acreditam que a compra de ações subvalorizadas produzirá retornos superiores aos gerados pela compra de uma ampla cesta de valores mobiliários.
Estas mesmas métricas podem ser aplicadas a mercados de ações inteiros, determinando a relação preço / lucro médio de um grupo de valores mobiliários. Por exemplo, o índice de preços e ganhos do S & P 500 era de aproximadamente 25. 17x, em agosto de 2016.
Os países podem ser considerados sobrevalorizados ou subvalorizados, dependendo do seu preço agregado - múltiplos de ganhos, o que pode torná-los mais ou menos atrativos do que outros países que os investidores podem considerar.
Além da relação preço-lucro, há uma série de outras métricas que os investidores podem avaliar ao avaliar as ações e os países. Os investidores também podem querer normalizar esses índices entre países, por conta de coisas como inflação e flutuações cambiais. As métricas, como o valor contábil, também podem dar uma olhada em descontos tangíveis ao valor justo, enquanto outras como a relação P / E para crescimento ("PEG") contam taxas de crescimento na avaliação.
Retornos ajustados por risco
A maioria das empresas no S & 0 500 pode ter um perfil de risco bastante estabelecido, mas quando se trata de investimentos internacionais, o risco desempenha um papel importante na determinação do valor justo.Por exemplo, os mercados emergentes podem negociar com um preço reduzido - ganhos múltiplos em comparação com os mercados desenvolvidos, mas os maiores riscos associados a esses mercados podem justificar a avaliação descontada, uma vez que os investidores enfrentam um maior risco de perda desses países.
Os investidores devem ajustar seus modelos de avaliação com base nesses fatores de risco usando qualquer número de técnicas diferentes.
Enquanto alguns investidores observam esses fatores a partir de uma lente qualitativa, há uma série de medidas quantitativas que podem ser usadas, como o coeficiente beta que mede a volatilidade de uma segurança ao longo do tempo. Estas medidas de risco podem ser usadas construir uma equação que ajuste as avaliações de forma padronizada em vários países.
Há também uma série de métricas de avaliação que compõem esses fatores. Por exemplo, o Ratio Sharpe mede a taxa média de retorno menos o retorno livre de risco e divide-se pelo desvio padrão do retorno sobre um investimento para produzir uma medida ajustada ao risco. Esses tipos de medidas podem ser usados como padrão de comparação entre países e classes de ativos e incluem uma técnica "comprovada" para avaliar os riscos comuns.
A linha inferior
Os investidores devem olhar muito além da taxa de crescimento econômico de um país ao avaliar se deve ou não comprometer o capital.
Ao invés de olhar para os principais indicadores econômicos, é importante examinar mais de perto a avaliação do mercado de ações e ajustar as avaliações com base nos riscos envolvidos com o país. Não é incomum que os países de rápido crescimento tenham mercados de ações excessivamente arriscados e / ou avaliações excessivas, dado seu potencial de crescimento futuro.
O melhor ponto de partida pode estar usando uma série de métricas comuns que contabilizam fatores de avaliação e de risco, como o Ratio Sharpe.
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