A Fórmula secreta de Pedro Lynch para avaliação

Provavelmente o maior gerente de fundos mútuos da história, o impressionante recorde de Peter Lynch no comando do fundo da Fidelity, antes de se aposentar, garantiu-lhe um ponto permanente no salão da fama da administração de dinheiro. Foi Peter Lynch quem me ajudou a me apresentar ao conceito de ações que, em última análise, são participações proporcionais em negócios operacionais; que o mercado de ações é efetivamente um leilão e o que realmente conta é o desempenho subjacente da empresa, que eventualmente se exerce se você segurar por tempo suficiente e pagar um preço razoavelmente suficiente em relação ao valor presente líquido e, em alguns casos mais raros, ativos em a planilha de balanço.

Através de Lynch, cheguei a ser apresentado aos escritos de pessoas como Benjamin Graham, Philip Fisher e outras que tiveram uma influência extremamente benéfica no meu quadro de alocação de capital.

Um dos livros de Peter Lynch é chamado One Up em Wall Street . Se você forçou-me a identificar o texto que provavelmente era mais importante para meu desenvolvimento como investidor do que todos os outros inúmeros escritos que eu consumi, ganharia a coroa. Mesmo hoje, tenho três cópias na minha biblioteca pessoal, uma das quais está entre os meus bens mais preciosos. Se eu não tivesse lido isso como uma criança de volta no início da metade dos anos 90, é muito duvidoso que minha trajetória na carreira teria terminado como aconteceu; que eu estaria escrevendo como Investing for Beginners Expert desde 2001 ou no meio do lançamento de um negócio global de gestão de ativos para indivíduos, famílias e instituições de recursos ricos e de alto patrimônio líquido.

Minha fiação mental particular já me predispôs a investimentos fundamentais, mas Peter Lynch me fez um conversor de vida.

Entre as lições em One Up em Wall Street - e há muitas dicas de investimento, incluindo uma das minhas perguntas de portfólio favoritas que você deve se perguntar ao final de cada ano - Lynch deu uma resposta simples, direta - Explicação sobre a sua métrica preferida para fazer uma avaliação rápida e suja do prospecto de investimento de uma empresa.

Antes de lhe dar a minha opinião e oferecer uma expansão para novos investidores que precisam ser orientados pelas especificidades, deixe-me dar-lhe a citação direta:

"The p / e A proporção de qualquer empresa com preços razoáveis ​​será igual à sua taxa de crescimento … Se a p / e da Coca-Cola for 15, você esperaria que a empresa crescesse em cerca de 15% ao ano, etc. Mas se a relação p / e é menos do que a taxa de crescimento, você pode ter encontrado uma pechincha. Uma empresa, digamos, com uma taxa de crescimento de 12% ao ano … e a proporção de 6 é uma perspectiva muito atrativa. Por outro lado, uma empresa com uma taxa de crescimento de 6% ao ano e uma razão de 12% é uma perspectiva pouco atrativa e se dirigiu para uma disputa."

" Em geral, o índice de ap / e que é metade da taxa de crescimento é muito positivo, e um que é o dobro da taxa de crescimento é muito negativo. "

Mais tarde, Lynch continua a oferecer uma abordagem diferente ao mesmo conceito básico:

"Uma fórmula um pouco mais complicada nos permite comparar as taxas de crescimento com os ganhos, ao mesmo tempo em que leva em conta os dividendos. Encontre a taxa de crescimento a longo prazo (por exemplo, a empresa X é 12 por cento), adicione o rendimento de dividendos (a empresa X paga 3 por cento) e divida pelo índice p / e (a empresa X é 10). 12 mais 3 dividido por 10 é 1. 5. "

" Menos de 1 é pobre e um 1. 5 está bem, mas o que você está procurando realmente é um 2 ou melhor. Uma empresa com uma taxa de crescimento de 15 por cento, um dividendo de 3 por cento e um valor de 6 teria um fabuloso 3. "

A relação P / E versus a relação PEG versus a proporção de PEG ajustada de dividendos

O que tudo isso significa? Com ​​efeito, Peter Lynch está apresentando o leitor a dois conceitos, a relação PEG e a relação PEG ajustada por dividendos, que são versões mais avançadas e informativas da relação preço / lucro. Eu escrevi artigos específicos sobre os três, com explicações para orientá-lo através da matemática, mas deixe-me resumi-los aqui para lhe dar uma breve visão geral sobre a ajuda para esclarecer os conceitos.

• O Razão de preços para ganhos - Como você aprendeu no meu artigo Usando a relação de preço para ganhos como uma maneira rápida de valorar estoque , a relação p / e, como é frequentemente conhecida, envolve tomar o preço atual das ações e dividir pelo lucro básico ou diluído por ação. O índice p / e efetivamente diz que, se uma empresa não tivesse crescimento e os ganhos permaneceram exatamente o mesmo, como homem anos, seria necessário recuperar o seu investimento atual apenas dos lucros subjacentes, ignorando quaisquer impostos que você precisaria pagar nos dividendos. Uma das minhas métricas favoritas é inverter o índice p / e e usar algo conhecido como o rendimento, que você pode então normalizar (ver todo um ciclo comercial e fazer alguns ajustes contábeis) para comparar com os rendimentos das obrigações do Tesouro como base avaliar se as ações estão sobrevalorizadas, razoavelmente avaliadas ou subvalorizadas.
• A proporção de PEG - Como você aprendeu no meu artigo Usando a proporção de PEG para encontrar gemas de estoque ocultas , a proporção de PEG tenta resolver uma falha na relação p / e, com base no factor taxa de crescimento projetada dos ganhos futuros. Dessa forma, se duas empresas estiverem negociando com ganhos de 15x, e uma delas está crescendo em 3%, mas a outra em 9%, você pode identificar o último como uma negociação demonstradamente superior que provavelmente irá fazer você mais dinheiro.
• A proporção de PEG ajustada por dividendos - Além disso, como você aprendeu no meu artigo A proporção de PEG ajustada de dividendos pode ajudá-lo a encontrar ações de ações de Blue Chip não avaliadas , a proporção de PEG corrigida de dividendos é uma métrica especial que leva a proporção de PEG e tenta compensar uma deficiência que tem com base em dividendos, que constituem uma grande parte do retorno total da maioria dos estoques, na imagem.Isto é particularmente importante ao investir em ações de blue chip, bem como em certas empresas especializadas, como as maiores de petróleo. Os dividendos reinvestidos, especialmente durante as falhas do mercado de ações, podem criar o que um acadêmico respeitado se referiu como um "acelerador de retorno", reduzindo drasticamente o tempo necessário para recuperar perdas. Se você comprar um estoque com ganhos de 19x que está crescendo em apenas 6%, pode parecer caro. Se estiver distribuindo um dividendo sustentável de 8%, é mais do que um acordo justo.

À medida que você se torna mais avançado e aprende os meandros das finanças corporativas, contabilidade e negócios; Quando você aprende a ler um balanço e a analisar uma demonstração de resultados, provavelmente substituirá uma métrica diferente com base no fluxo de caixa livre para a variável de lucro nessas fórmulas. Pessoalmente, eu prefiro algo conhecido como ganhos do proprietário. Ele realmente mede a quantidade de dinheiro que um proprietário privado poderia extrair de uma empresa sem prejudicar a posição competitiva da empresa.