Prémio vs Obrigações de desconto (Definição e Explicação)

As operações de títulos premium acima do seu preço de emissão - seu valor nominal. Um vínculo de desconto faz o contrário - negociando abaixo do valor.

Mas as obrigações não têm preços fixos?

Os títulos são emitidos com um "valor nominal" ou "valor nominal" - o valor que é devolvido ao investidor quando o vínculo atinge o prazo de vencimento. Desde o momento da emissão até o momento do vencimento, no entanto, as obrigações operam no mercado aberto - assim como ações ou commodities.

Como resultado, seus preços podem subir acima ou abaixo do mesmo conforme as condições do mercado determinam. Um título emitido com um valor nominal de US $ 1000 que opera em US $ 1100 está sendo negociado com um prémio , enquanto um que cai para US $ 900 está sendo negociado com um desconto de . A negociação de títulos no seu valor nominal é a negociação "no par. "

Por que um vínculo é negociado com um prêmio ou um desconto?

Quando um título é emitido pela primeira vez, ele tem um cupom declarado - o montante do juros pago em seu valor nominal de $ 1000. Uma obrigação com um cupom de 3% paga US $ 30 por ano, e continuará a fazê-lo, independentemente da quantidade que o preço do título flutue no mercado após sua emissão. Diga que o preço do título subiu para US $ 1050 após um ano (o que significa que agora eleva um prêmio). Neste momento, o vínculo ainda está pagando aos investidores US $ 30 por ano, mas agora eleva-se com um rendimento até o vencimento de 2. 86% (US $ 30 dividido em US $ 1050). Por outro lado, se o preço da obrigação cair para US $ 950, o rendimento até o vencimento é de 3. 16% (ou US $ 30 dividido em US $ 950).

Por que o preço do vínculo aumenta e cai dessa maneira? As taxas de juros prevalecentes estão sempre mudando e os títulos existentes se ajustam no preço, de modo que seu rendimento até o vencimento seja igual ou quase igual aos rendimentos até o vencimento das novas obrigações que estão sendo emitidas. Em outras palavras, se um título tiver um cupom de 3% e as taxas prevalecentes aumentarem para 4%, o preço do título cairá, de modo que seu rendimento cresça para se aproximar mais de acordo com as taxas vigentes.

(Lembre-se, os preços e os rendimentos se movem em direções opostas.)

Para entender por que isso ocorre, pense nisso dessa maneira: por que alguém alguma vez compraria uma obrigação que produziria 3% quando pudesse comprar um vínculo de outra forma idêntico ceder 4%? Eles não o fizeram, então o preço do vínculo precisa cair para trazer o rendimento a um nível onde um investidor pode querer possuir o vínculo.

Com isso em mente, podemos determinar isso:

• A títulos de obrigações em um prêmio quando sua taxa de cupom é maior do que as taxas de juros vigentes.
• Negociações de títulos com desconto quando a taxa de cupom é menor do que as taxas de juros vigentes.

Haverá uma maior proporção de negociação de títulos em um prêmio no mercado durante os horários em que as taxas de juros estão caindo. Por outro lado, um período de taxas crescentes resulta em uma maior porcentagem de negociação de títulos com desconto para o par.

O desconto ou prémio de uma obrigação diminui gradualmente para zero à medida que a data de vencimento do vínculo se aproxima, momento em que a obrigação retorna ao seu investidor o valor nominal total na emissão. Ausente em circunstâncias incomuns, quanto menor o tempo até o vencimento de uma obrigação, menor será o prémio ou o desconto potencial.

Então, um vínculo de desconto é almoço grátis - certo?

Não é exatamente. À primeira vista, pode parecer assim: simplesmente compre um vínculo de desconto em US $ 970 e se beneficie com o preço subindo para US $ 1000.

Como alternativa, comprar uma ligação em US $ 1030 que vai amadurecer em US $ 1000 parece não ter sentido. Mas tenha em mente que essa diferença de preço é compensada pelo cupom superior no caso da bonificação premium e pelo cupom inferior no caso da bonificação de desconto. Em outras palavras, a negociação de títulos em um prémio oferecerá maiores pagamentos de renda do que a negociação de títulos com desconto, o que compensará a diferença de preço. Há, portanto, nenhuma vantagem para comprar uma obrigação com desconto, ou mesmo uma negociação de títulos no par , contra uma negociação com um prémio .

Existem algumas vantagens, na verdade, na compra de títulos com um prémio:

1. Um cupom maior, que coloca mais dinheiro no bolso do investidor
2. Os títulos Premium geralmente são menos sensíveis às flutuações nas taxas de juros vigentes do que títulos de desconto similares.

Se a Obrigação for Callable, as Alterações da Equação

As vantagens de comprar títulos em uma mudança premium e podem desaparecer, no entanto, se o vínculo for "callable", o que significa que ele pode ser resgatado ou chamado - ( e o principal pago) antes do vencimento se o emissor escolher. Os emissores são mais propensos a chamar um vínculo quando as taxas caem, uma vez que não querem continuar pagando taxas acima do mercado, então os títulos premium são os que provavelmente serão chamados. Isso significa que alguns dos prémios que o investidor pagou poderiam desaparecer - e o investidor receberia menos pagamentos de juros no cupom alto

Aqueles que querem investigar esta questão mais profundamente podem se referir a este artigo do New York Times . Certifique-se de perguntar ao seu corretor sobre as provisões de chamadas de títulos quando contempla sua compra. Saiba mais sobre como o rendimento de um vínculo é afetado pelas provisões de chamadas aqui.

One Final Point

O prémio ou desconto em uma obrigação não é a única consideração ao contemplar sua compra. Quão bem o vínculo atende aos seus objetivos financeiros específicos e tolerância ao risco? Quais são os riscos do vínculo específico? .

Saiba mais: Obrigações 101.

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