Crédito Default Swaps: Definição, Prós, Contras, Crises

Definição: Um swap de inadimplência de crédito é um contrato que garante contra inadimplência de títulos. A maioria dos CDS protegem contra incumprimento de obrigações municipais de alto risco, dívida soberana e dívida corporativa. Os investidores também os usam para se proteger contra o risco de crédito de títulos garantidos por hipotecas, títulos de sucata e obrigações de dívida garantida.

Os swaps funcionam como uma apólice de seguro. Eles permitem aos compradores comprar proteção contra um evento improvável, mas devastador.

Eles também são como uma apólice de seguro em que o comprador faz pagamentos periódicos ao vendedor. O pagamento é trimestral em vez de mensal.

Exemplo

Aqui está um exemplo para ilustrar como os swaps funcionam. Uma empresa emite uma ligação. Várias empresas compram o vínculo, emprestando assim o dinheiro da empresa. Eles querem garantir que não sejam queimados se o mutuário for padrão. Eles compram um swap de inadimplência de crédito de um terceiro, que concorda em pagar o valor da caução. Na maioria das vezes, o terceiro é uma companhia de seguros, bancos ou fundos de hedge. O vendedor swap cobra prêmios por fornecer o swap.

Prós

Os swaps protegem os credores contra risco de crédito. Isso permite que os compradores de títulos financiem empreendimentos mais arriscados do que poderiam de outra forma. Isso estimula a inovação e a criatividade que impulsionam o crescimento econômico. Para descobrir como, veja Silicon Valley: vantagem inovadora da América.

Empresas que vendem swaps se protegem com a diversificação.

Se uma empresa ou mesmo uma indústria inteira omite, eles têm as taxas de outros swaps de sucesso para compensar a diferença. Se assim for feito, os swaps fornecem um fluxo constante de pagamentos com pouco risco de queda. (Fonte: "Credit Default Swaps são bons para você", Forbes, 20 de outubro de 2008.)

Contras

Os swaps não foram regulamentados até 2009.

O que significava que não havia regulador para se certificar de que o vendedor do CDS tivesse o dinheiro para pagar o titular se o vínculo for inadimplente. Na verdade, a maioria das instituições financeiras que vendiam swaps só detinha uma pequena porcentagem do que precisavam para pagar o seguro. Eles estavam subcapitalizados. Mas o sistema funcionou porque a maior parte da dívida não era padrão.

Infelizmente, os swaps deram uma falsa sensação de segurança aos compradores de títulos. Eles compraram dívidas mais arriscadas e mais arriscadas. Eles achavam que o CDS os protegia de quaisquer perdas.

A crise financeira de 2008

Em meados de 2007, havia mais de US $ 45 trilhões investidos em swaps. Isso é mais do que o dinheiro investido no mercado de ações da U. S. (US $ 22 trilhões), hipotecas (US $ 7,1 milhões) e U. S. Treasurys (US $ 4,4 trilhões) combinados. Na verdade, foi quase tanto quanto a produção econômica do mundo inteiro em 2007, que foi de US $ 65 trilhões.

Credit default swaps sobre Lehman Brothers dívida ajudou a causar a crise financeira de 2008.O banco de investimento devia dívida de US $ 600 bilhões. Desse total, US $ 400 bilhões foram "cobertos" por swaps de inadimplência de crédito. Essa dívida valia apenas 8. 62 centavos no dólar. As empresas que venderam os swaps foram AIG, PIMCO e hedge fund Citadel. Eles não esperavam que toda a dívida vencesse imediatamente.

Quando a Lehman declarou bankrutpcy, o American Insurance Group não dispunha de dinheiro suficiente para cobrir os contratos de swap. O Federal Reserve teve que resgatar. (Fonte: "Credit Default Swaps são bons para você", Forbes, 20 de outubro de 2008.)

Pior ainda, os bancos usaram swaps para garantir produtos financeiros complicados. Eles negociaram swaps em mercados não regulamentados. Os compradores não tinham relações com os ativos subjacentes. Eles não entenderam o risco inerente a esses derivados. Quando eles falharam, vendedores de swap como MBIA, Ambac Financial Group Inc. e Swiss Reinsurance Co. foram atingidos com força.

Durante a noite, o mercado de CDS desmoronou. Ninguém os comprou porque percebeu que o seguro não era capaz de cobrir padrões grandes ou difundidos. Como resultado, os bancos tornaram-se menos propensos a fazer empréstimos. Eles começaram a ter mais capital e tornaram-se mais avessos ao risco em seus empréstimos.

Isso cortou uma fonte de fundos para pequenas empresas e empréstimos para habitação. Estes foram os dois fatores importantes que mantiveram o desemprego em níveis recordes. (Fonte: "Credit Default Swaps: The Next Crisis?" Tempo, 17 de março de 2008.)

Dodd-Frank

Em 2009, a Lei de Reforma de Dodd-Frank Wall Street regulou os swaps de inadimplência de crédito de três maneiras. Primeiro, a Regra da Volcker proibiu os bancos de usar depósitos de clientes para investir em derivativos, incluindo swaps.

Em segundo lugar, exigiu que a Commodity Futures Trading Commission regulasse os swaps. Precisava especificamente que uma câmara de compensação fosse configurada para negociar e comercializá-los.

Em terceiro lugar, eliminou o CDS mais arriscado.

Muitos bancos mudaram seus swaps no exterior para evitar a regulamentação da U. S. Embora todos os países do G-20 concordassem em regulá-los, muitos estavam por trás dos Estados Unidos na finalização das regras. Mas isso mudou em outubro de 2011. O Espaço Econômico Europeu regulou os swaps com a MiFID II. (Fonte: "Credit Default Swaps" Passado, Presente e Futuro " A Revisão Anual de Economia Fiscal , 30 de agosto de 2016.)

A Perda de Permuta JP Morgan Chase

Em 10 de maio, 2012, o CEO da JP Morgan Chase, Jamie Dimon, anunciou que o banco perdeu US $ 2 bilhões apostando pela força dos swaps de inadimplência de crédito. Até 2014, o comércio custou US $ 6 bilhões.

A mesa de Londres do banco executou uma série de negócios complicados que lucrariam se Os índices de títulos corporativos aumentaram. Um, o Markit CDX NA IG Series 9 com vencimento em 2017, era uma carteira de swaps de inadimplência de crédito. Esse índice rastreava a qualidade de crédito de 121 emissores de obrigações de alta qualidade, incluindo a Kraft Foods e a Wal-Mart. O comércio começou a perder dinheiro, muitos outros comerciantes começaram a assumir a posição oposta. Eles esperavam lucrar com a perda da JPMorgan, combinando isso. (Fonte: "Perdas futuras do JP Morgan na mercê de um índice obscuro", Reuters, 17 de maio de 2012."A perda de negociação da JPMorgan é dita para aumentar ao menos 50%," The New York Times, 17 de maio de 2012.)

A perda foi irônica. O JP Morgan Chase primeiro introduziu swaps de inadimplência de crédito em 1994. Ele queria garantir o risco de inadimplência nos empréstimos que ele mantinha em seus livros …

A Crise da dívida da Grécia e a CDS

O falso senso de segurança da Swaps contribuiu para a crise da dívida da Grécia. Os investidores compraram dívidas soberanas gregas, embora o índice dívida / PIB do país fosse superior ao limite de 3 por cento da União Européia. Isso porque os investidores também compraram CDS para protegê-los do potencial de inadimplência.

Em 2012, esses investidores descobriram quão pouco os swaps os protegeram. A Grécia exigiu que os obrigacionistas adotem uma perda de 75% em suas participações. O CDS não os protegeu dessa perda. Isso deveria ter destruído o mercado de CDS. Estabeleceu um precedente de que os mutuários (como a Grécia) puderam contornar intencionalmente o pagamento do CDS. A International Swaps and Derivatives Association decidiu que o CDS deve ser pago, independentemente. (Fonte: "Os swaps de crédito de crédito grego são ativados", The New York Times, 9 de março de 2012. "Credit Default Swaps", The New York Times.)