Como calcular a taxa de cobertura de juros

Quando se trata de gerenciamento de risco e redução de risco, o índice de cobertura de juros é um dos rácios financeiros mais importantes que você, como investidor e empresário, aprenderá. Não importa se você é um investidor de renda fixa considerando a compra de títulos emitidos por uma empresa, um investidor de ações considerando comprar ações em uma empresa, um senhorio que considera alugar um imóvel para uma empresa, um funcionário do banco que faz uma recomendação sobre um potencial empréstimo , ou um vendedor pensando em estender o crédito a um novo cliente, sabendo como calculá-lo em alguns segundos pode dar uma visão poderosa sobre a saúde da empresa.

Qual é a taxa de cobertura de juros?

O índice de cobertura de juros é uma medida do número de vezes que uma empresa poderia fazer pagamentos de juros sobre sua dívida com seus ganhos antes de juros e impostos, também conhecido como EBIT.

A cobertura de juros é o equivalente a uma pessoa que toma a despesa de juros combinada de sua hipoteca, dívida de cartão de crédito, empréstimos automotivos, empréstimos estudantis e outras obrigações, calculando o número de vezes que pode ser pago com a sua pré anual - renda de imposto. Para os detentores de obrigações, o índice de cobertura de juros deve atuar como um indicador de segurança. Dá-lhe uma sensação de quão longe os ganhos de uma empresa podem diminuir antes de começar a incumprir seus pagamentos de títulos. Para os acionistas, o índice de cobertura de juros é importante porque dá uma imagem clara da saúde financeira de curto prazo de uma empresa.

De um modo geral, quanto menor o índice de cobertura de juros, maior o peso da dívida da empresa e maior a possibilidade de falência ou inadimplência.

O inverso também é verdadeiro. Ou seja, quanto maior o índice de cobertura de juros, menor será a chance de inadimplência.

Exceções existem. Por exemplo, uma empresa de serviços públicos com uma única instalação de geração de energia em uma área propensa a desastres naturais provavelmente é muito mais arriscada, apesar de ter um índice de cobertura de interesse maior que uma empresa mais diversificada geograficamente com uma métrica levemente inferior.

Tudo o mais igual, a menos que possua algum tipo de grande vantagem de compensação que reduz o risco de não pagamento, uma empresa com um índice de cobertura de juros baixos quase certamente terá classificações de títulos ruins, aumentando o custo do capital; e. g. , seus títulos serão classificados como títulos de lixo em vez de títulos de grau de investimento.

Como calcular a relação de cobertura de juros

Para calcular o índice de cobertura de juros usando os valores encontrados na demonstração do resultado, divida o EBIT (lucro antes de juros e impostos) pela despesa de juros total.

EBIT (lucro antes de juros e impostos) ÷ Despesa de juros = Rácio de cobertura de juros

Diretrizes gerais para a relação de cobertura de juros

Como regra geral, os investidores não devem possuir uma ação ou vínculo que tenha interesse taxa de cobertura inferior a 1.5. Um índice de cobertura de juros abaixo de 1. 0 indica que o negócio está tendo dificuldades em gerar o dinheiro necessário para pagar suas obrigações de juros. A história e a estabilidade dos lucros são tremendamente importantes. Quanto mais consistentes os ganhos de uma empresa, especialmente ajustados pela ciclicidade, menor será o índice de cobertura de juros. Certas empresas podem parecer ter um índice de cobertura de alto interesse devido a algo conhecido como uma armadilha de valor.

O EBIT tem suas deficiências, porém, porque as empresas pagam impostos. Portanto, é enganoso agir como se não o fizessem. Um investidor sábio e conservador simplesmente tomaria os ganhos da empresa antes dos juros e dividiria pela despesa de juros. Isso proporcionaria uma imagem mais precisa da segurança, mesmo que seja mais rígida do que o absolutamente necessário. Benjamin Graham e a relação de cobertura de juros

O pai do investimento de valor e toda a indústria de análise de valores mobiliários, o investidor lendário Benjamin Graham, escreveu um montante considerável durante sua carreira sobre a importância do índice de cobertura de juros, especialmente quando pertenceu obrigar os investidores a fazer seleções de títulos. Graham acreditava que a seleção de títulos de renda fixa era principalmente sobre a segurança do fluxo de interesse que o detentor de títulos precisava para fornecer renda passiva.

Ele afirmou, e concordo de todo jeito, que um investidor que possua algum tipo de ativo de renda fixa deve se sentar pelo menos uma vez por ano e re-executar os índices de cobertura de juros para todas as suas participações. Se a situação se deteriorar para um determinado problema, o histórico mostrou que muitas vezes é uma janela de tempo em que não é particularmente doloroso trocar por um vínculo praticamente idêntico, com cobertura de interesse muito melhor, por custos nominais. Isso nem sempre é o caso, e pode não continuar no futuro, mas ocorre porque muitos investidores simplesmente não prestam atenção às suas participações.

Na verdade, estamos vendo esta situação jogar no momento. J. C. Penney está em problemas financeiros consideráveis. Tem títulos de vencimento de 100 anos que emitiu em 1997, deixando outros 84 anos antes do vencimento. O varejista tem uma probabilidade muito decente de entrar em bancarrota ou sofrer novos declínios, mas os títulos ainda estão resultando em 11,4% quando deveriam render-se muito mais devido ao risco inerente na posição. Por que os proprietários de títulos de J. C. Penney não mudam para explorações mais seguras? Essa é uma boa pergunta. Isso acontece uma e outra vez, companhia após companhia. É a natureza dos mercados de dívida. Um investidor perspicaz e disciplinado pode evitar esse tipo de loucura prestando atenção de tempos em tempos.

Graham chamou essa relação de cobertura de interesse de sua "margem de segurança"; um termo que ele emprestou da engenharia, explicando que, quando uma ponte foi construída, pode dizer que é construída por 10 000 libras, enquanto o limite de peso máximo real pode ser de 30, 000 libras, representando uma margem de segurança de 20 000 libras para acomodar situações inesperadas.

Situações em que a taxa de cobertura de juros pode deteriorar rapidamente

Uma situação em que o índice de cobertura de juros pode deteriorar-se de repente é quando as taxas de juros estão aumentando rapidamente e uma empresa tem uma dívida de taxa fixa de muito baixo custo chegando para o refinanciamento que vai precisar passar em passivos mais caros. Essa despesa de juros adicional vai atingir o índice de cobertura mesmo que nada mais sobre o negócio tenha mudado.

Outra situação, talvez mais comum, é quando uma empresa possui um alto nível de alavancagem operacional. Isso não se refere à dívida per se, mas sim o nível de despesa fixa em relação às vendas totais. Se uma empresa tem alta alavancagem operacional e declínio de vendas, pode ter um efeito chocantemente desproporcional sobre o lucro líquido da empresa. Isso resultaria em um declínio repentino e igualmente excessivo no índice de cobertura de juros, que deveria enviar bandeiras vermelhas para qualquer investidor conservador. (Por outro lado, esta situação leva a um tipo especial de operação de investimento que realmente faz com que as pessoas busquem a propriedade de empresas ruins quando pensam que a economia provavelmente se recuperará, dado que elas experimentam maiores mudanças, já que o efeito de alavanca operacional acontece em sentido inverso .)

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