A Psicologia da Rolling a Position

Os vendedores premium possuem posse frequentemente com problemas. Isto ocorre quando o preço do subjacente se move muito longe do seu intervalo de preços confortável (isto é, de baixo risco).

Por exemplo, se você vender uma chamada spread de crédito e as manifestações de mercado (ou se você vende um spread spread de crédito e o mercado cai), duas coisas ruins acontecem. Primeiro, a posição começa a perder dinheiro. Segundo - e mais importante - a ameaça de perder uma soma cada vez maior continua a aumentar (devido a gamma ) negativa.

Um método popular para aliviar o risco atual é rolar a posição. Tradução: Rolling envolve duas etapas:

• Cubra (feche) a posição existente
• Abra uma nova posição semelhante, usando opções que estão mais longe do dinheiro. Normalmente, a nova posição envolve opções com uma data de validade posterior.

Exemplo :

Você vendeu um spread de chamada INDX: venda 2 chamadas INDEX Nov 900; Compre 2 chamadas INDX Nov 910.
Se o mercado se reunir e você não estiver mais confortável ao segurar esta posição, você poderia rolar ao fechar a posição acima e vender outra: Vender 2 INDX Nov 930 chamadas; Compre 2 chamadas INDX Nov 940.

Outra possibilidade é rolar para baixo e sair vendendo 2 chamadas INDX Dec 930 e comprando 2 chamadas INDX Dec 940.

Psicologia. Como os comerciantes pensam em rolar

Por que esta é uma estratégia popular?

1. Isso reduz o risco iminente, e isso é positivo. Quando as opções que você é curtas (i. E., Vendidas) estão mais longe do dinheiro, há uma probabilidade reduzida de que eles eventualmente se movam para o dinheiro.

[As chances de uma chamada 930 se mover para o dinheiro é menor do que as chances de uma chamada 900 fazê-lo.]

2. Ele mantém a ILUSÃO que você não perdeu dinheiro no comércio. Isto é especialmente verdadeiro quando você vende opções que expiram em uma data posterior e o rolo é feito em um crédito líquido (i. E., Você cobra um prêmio mais alto pelo spread vendido do que você tinha que pagar para cobrir a posição fechada).

3. Ao continuar a ocupar um cargo, ele oferece o potencial para obter lucro, apesar do fato de você estar perdendo dinheiro atualmente.

Realidade

Contra-pontos para os três itens acima:

1. Sim, um risco iminente é reduzido. Quando você é curto, a chamada INDX 930 em vez da chamada INDX 900, a chance de perder dinheiro hoje é menor. (Você é pequeno menos Delta do que estava antes de rolar e, assim, perdeu menos dinheiro (do que você perderia sem rolar) se o INDX continuar a se reunir - e esse rally representa seu risco iminente. > 2. Qualquer vez que o custo do fechamento de uma posição seja maior do que o prêmio coletado no início do comércio (lembre-se que estamos falando de um spread de crédito onde você colecionou inicialmente um prêmio em dinheiro) você perdeu dinheiro.Para acreditar que "nenhum dinheiro foi perdido" porque uma posição semelhante ainda está aberta e pode tornar-se rentável mais tarde - é um equívoco popular. É verdade que a nova posição pode se tornar rentável e ganhar mais do que você perdeu no comércio original. No entanto, também é possível que ele perca dinheiro adicional.

3. Quando uma posição foi rodada, o comércio inicial

foi fechado e agora você possui uma nova e diferente posição. Eu entendo que todos nós gostamos de pensar sobre a nova posição como uma modificação da posição original (e é). No entanto, a verdade é que o primeiro comércio está pronto. Você fechou a posição e perdeu dinheiro.

A boa notícia é que você ainda possui uma posição de spread de crédito com um crédito de caixa ainda maior do que você recebeu para o comércio inicial. Portanto, quando o tempo passa e as opções eventualmente expiram sem valor (a eterna

esperança para o comerciante inexperiente), o lucro final pode ser mais do que você esperava ganhar no comércio anteriormente fechado. Imagine isso: você viu o mercado se mover muito longe na direção errada - e você ganhou ainda mais do que você planejou ganhar mais cedo. O que pode ser melhor do que isso (você pode perguntar)? O problema com essa mentalidade é que o mercado pode continuar a se mover contra sua posição. Você pode perder ainda mais dinheiro e você pode decidir rolar o cargo novamente - mantendo a ilusão de que você ainda não perdeu a negociação.

Você descobrirá que agora é mais difícil rolar a posição e coletar outro crédito em dinheiro.

Para obter esse crédito, você terá que fazer uma das três coisas - cada uma das quais aumenta o risco de perder ainda mais dinheiro. Sim, cada um vem com a possibilidade de eventualmente recuperar todo o dinheiro perdido até à data.

As novas opções podem expirar muito no futuro para satisfazer a sua zona de conforto. Se você começou a posição com opções que expiram em um mês, você não ficará feliz em encontrar-se possuindo uma posição que expira em um ano.

• As novas opções podem não estar muito longe do dinheiro. Quando isso acontece, você se encontra possuindo uma posição que NÃO QUERO possuir porque representa mais risco do que você está disposto a aceitar. No entanto, se você adotar a idéia de que você deve rolar por um crédito em dinheiro e se você não está disposto a enfrentar a realidade (você perdeu dinheiro e a melhor coisa a fazer é fechar a posição e
• aceitar essa perda ), então o spread recém-vendido pode ser apenas alguns pontos do dinheiro. Para evitar mover a posição muito longe no tempo; para evitar a venda de spreads de opções que não estão muito longe do dinheiro, você pode preferir vender spreads extras. Em outras palavras, em vez de vender 2 INDX Jan 940/950 spreads, você pode optar por vender 4 INDX Jan 960/970 spreads. Isso permite que você colete dinheiro suficiente para rolar para um crédito, e também vender um spread que esteja longe o dinheiro para satisfazer sua zona de conforto. O problema com este comércio é que sua perda potencial dobrou aproximadamente. Gerenciar
• tamanho da posição é o requisito número um para um gerenciador de risco bem-sucedido.Assim, este é um método pobre para gerenciar riscos. É tentador "vender spreads extras" como seu método de ajuste normal. No entanto, eventualmente, você encontrará curto demais spreads e pode entrar em pânico se e quando se torna hora de ajustar. Este é o caminho para a ruína para vendedores premium. Estabeleça um limite de risco quando o comércio for feito (faz parte do seu plano comercial ) e não exceda esse risco a qualquer momento. Claro que isso significa que você deve, às vezes, aceitar o fato de que um determinado comércio perdeu dinheiro. Se você não pode aceitar que algumas negociações serão não lucrativas, então você não encontrará sucesso como comerciante.