Taxas de juros negativas: o novo livro do Banco Central

Os Bancos Centrais seguiram as rotas dos bancos centrais dos pequenos mercados emergentes, movendo-se para o território da taxa de juros negativa.

Que taxas negativas significam?

Há choque e admiração associados à taxa de juros negativa, mas é importante saber o que significa para você e para a economia em geral. As taxas de juros negativas não significam que, quando você vai colocar outro pedaço de sua renda na conta de poupança, você terá que pagar ao banco a honra de manter seu dinheiro.

Em vez disso, as taxas de juros negativas significam que o excesso de dinheiro que seu banco e outros detêm com seu banco central será cobrado uma taxa da taxa de juros negativa.

Neste momento, o Riksbank da Suécia tem a política de taxa de juros mais agressiva da moeda G10, com -4. 5%, enquanto o Banco Central Europeu e o Banco do Japão possuem taxas de juros próximas de zero, mas ainda negativas. As intenções de tal ato, tão bom quanto parecerem, é criar um incentivo para que os bancos ofereçam um aumento do fluxo de dinheiro em sua economia.

Como os Sectores estão sentindo a prega

Então, quem está sendo afetado negativamente por tais ações? A resposta inicial óbvia são os bancos que ganham dinheiro ganhando dinheiro ao receber o spread dos juros recebidos para os empréstimos feitos e os juros pagos a partir de empréstimos de bancos centrais. Eles têm uma nova despesa no balanço em um momento em que a receita já é baixa por causa da falta de atividade que essa intervenção tenta estimular.

No entanto, há sinais de efeitos negativos que esta está tendo no início. No Japão, o índice Topix dos credores caiu 18 por cento desde que o Banco do Japão apresentou taxas de juros abaixo de zero em algumas reservas em 29 de janeiro. Isso mostra que os acionistas não estão mais interessados ​​na parte de cima dos bancos que estão sendo forçados a pagar juros sobre o excesso de capital que detém dos depositantes.

Não tem certeza de como outros setores serão de longo prazo, mas a curto prazo há esperança de que o superávit do consumidor pague menos sobre o interesse da dívida ajudará a estimular a economia.

Watch for the Carry Trade of 2016

The Carry Trade é uma ocorrência natural nos mercados de concorrer para taxas de empréstimos. No entanto, nunca antes os que preferem um carry trade tiveram o benefício de uma moeda de financiamento negativa. Em outras palavras, os comerciantes da Carry Trade FX estão sendo compensados ​​em ambas as pernas do comércio.

A captura, em termos inequívocos, é que a razão pela qual estamos em um ambiente de taxa de juros negativa é porque as coisas aparecem muito perto do ponto de desmoronar em uma versão semelhante, embora seja presumivelmente menos intensa de 2008. Deveria Isso acontece, nenhum jogador da Carry Trade seria seguro porque o desenrolar do Carry Trade é um dos fenômenos mais severos e rápidos no FX de varejo.

Muitos comerciantes experientes olharam para trás em 2008 como um grande desenrolar do carry trade que se acumulou nos anos anteriores. No entanto, até então, os comerciantes poderiam fazer pior do que encontrar os mercados emergentes de alto rendimento como Peru, Turquia ou Índia (minha preferência) para empregar uma estratégia de Carreira Comercial.

O medo

A premissa principal das taxas de juros negativas é estimular a atividade dos bancos e, portanto, a economia maior.

Tal captação em empréstimos e crescimento idealmente aumenta a inflação, que banqueiros centrais foram completamente incapazes de atingir seus objetivos de 2%. No entanto, há um medo apropriado de que o mundo esteja inundado de dívidas, e muito parecido com o jantar excessivo em um buffet de tudo que você pode comer, que teve um prato extra demais, simplesmente não há mais espaço para o crescimento alimentado por empréstimo.

Tal resultado favoreceria uma desalavancagem de escala maior, que muitas vezes é dolorosa e imprevisível. O desalavancagem vem com projetos ruins sendo purgados, empréstimos ruins ou empréstimos inadimplentes sendo baixados, ao lado de uma corrida em ativos para destinos como o ouro, o iene e a recente moeda de desenrolar do comércio de carry no euro.

Conforme mencionado acima, o ambiente parece ter um mundo de carry trade favorável. Você tem algumas moedas com taxas de juros relativamente altas, como a África do Sul e outras moedas com taxas de juros negativas como Japão e Europa.

No entanto, esta é uma área em que o livro de texto nos é menos bom do que uma compreensão da psicologia nos mercados. Se o medo continua, estamos indo para o desalavancagem, poderemos continuar a aumentar a volatilidade e o dinheiro continuará a inundar as moedas das taxas de juros negativas à medida que desenrolam negócios no passado que continuam a apresentar um desempenho inferior e cujas perspectivas de médio prazo permanecem desfavoráveis.

Os mercados geralmente parecem simples ao olhar para a história e ver como as histórias funcionam no preço do mercado, no entanto, no lado direito do gráfico e olhando para o futuro, há confusão em massa e 2016 oferece uma das mais confusas anos a frente desde 2008. Obviamente, esperamos que não se afigure da mesma forma, mas, ao mesmo tempo, seria uma tolice não estar atento a essa corrida em ativos de refúgio.