Como escolher melhores estoques de longo prazo

Uma vez foi dito que "Investir é mais bem sucedido quando é mais comercial. "(Benjamin Graham) Isso faz sentido porque investir em ações é, literalmente, o ato de comprar uma participação de propriedade nas empresas. Se você possui 100% das ações de uma joalheria local em sua cidade natal ou 1, 000/4, 405, 893, 150 da The Coca-Cola Company com base no total de ações em circulação no último arquivo de 10 K, o final O resultado é muito o mesmo: existem apenas três maneiras de ganhar dinheiro com seu estoque.

Esta simples distinção torna mais fácil detectar falhas em um portfólio de investimentos porque altera seu comportamento. De repente você exige uma margem de segurança em suas compras, porque você espera ser compensado pelos diferentes tipos de risco para os quais você está se expondo e sua família. Você precisa de provas baseadas em fatos, em vez de esperança para uma suposição de alto crescimento, em vez de serem varridas na euforia das multidões. Durante as falhas do mercado de ações, você pode permanecer racional e comprar posições de propriedade em empresas de qualidade a preços de barganha, apesar de todos os outros se apressarem para a saída em pânico. Você procura entender coisas como a geração das empresas do seu fluxo de caixa subjacente, quais tipos de ativos compõem o balanço patrimonial e se a administração está seguindo as políticas de alocação de capital e dividendos amigáveis ​​para você e outros proprietários.

Se você não trata atualmente suas ações como esta, exorto você a considerar uma mudança de paradigma.

Passei vários anos dirigindo o conceito de casa, executando estudos de caso de estoques, vistos através da lente do investimento empresarial; olhando os resultados a longo prazo gerados pela participação em participações em empresas tão diversas quanto a Chevron, General Mills, McDonald's, Clorox, Hershey's, Nestlé, Colgate-Palmolive, Procter & Gamble, Coca-Cola, Tiffany & Company, falência em Eastman Kodak.

Apesar de ser a melhor classe de ativos de longo prazo, não acho que todos deveriam investir em estoque. Na verdade, você não tem para possuir ações para ficar rico. Muitas outras pessoas o fizeram investindo em imóveis ou se especializando em algo como poços de petróleo ou propriedade intelectual. Se você não é capaz de fazer negócios, como investir em sua própria forma mais básica - lendo um relatório anual e compreendendo conceitos simples, como como analisar uma declaração de renda - é o equivalente a conduzir cego em uma tempestade de neve. Que pessoa racional faria tal coisa? É insanidade. Em vez disso, considere lançar a toalha e investir em um fundo de índice de baixo custo que compra uma cesta de ações amplamente diversificada; algo parecido com o fundo Vanguard S & P 500 que opera em uma relação de fundo de fundo mútuo.

Para ajudá-lo a entender alguns dos pontos mais finos do que significa praticar negócios, como investir, mergulhemos e vejamos especificidades. Isso pode ajudar a esclarecer a importância do que estou dizendo.

Os investidores de negócios como não confundem o fluxo de caixa com lucros

O fluxo de caixa é muito importante. Sem a capacidade de cumprir suas obrigações financeiras quando vencem, você não estará por perto para jogar o jogo.

No entanto, um investidor de negócios nunca deve esquecer que, no final do dia, uma vez que as necessidades básicas de liquidez são atendidas, o lucro líquido (mais especificamente, o retorno sobre o capital empregado), reina supremo. Há muitas empresas que parecem ganhar dinheiro quando estão, de fato, sangrando os proprietários secos.

Imagine que você possui um negócio de móveis bem sucedido estruturado como uma empresa de responsabilidade limitada. Ao longo da última década, você criou uma posição de capital de trabalho confortável sob a forma de inventário aumentado. Sua loja se expandiu e o showroom agora detém milhares de peças individuais.

Um dia, você percebe que ficou cansado da indústria. Você acha que é aborrecido, você está cansado de lidar com as mesmas pessoas, e você acha que prefere assar os cookies para ganhar a vida.

Depois de discutir isso com o seu cônjuge, você toma a decisão de transferir a loja de móveis, liquidar o inventário e abrir sua própria padaria. Você informa o gerente da loja da sua decisão e instrua-o a descontar a mercadoria em grande medida. Em seguida, coloque anúncios nos jornais locais e no canal de notícias anunciando uma venda de "sair de negócios".

A semana da venda chega. Há uma enorme participação de clientes e você está gerando toneladas de dinheiro; muito mais do que você viu no curso normal dos negócios. Você reintroduz pouco disso no novo inventário para o negócio (você está liquidando, afinal). Em vez disso, você usa isso para começar os preparativos em seu novo empreendimento; despesas de mudança, pagando uma dívida pessoal, comprando uma nova casa e tal.

Aqui está o problema: a menos que você tenha um excelente sistema de contabilidade, você não terá idéia de como você se retirou em termos econômicos reais da liquidação. Se você fosse um contador treinando e conhecesse o método de identificação específico, você poderia simplesmente conectar os números de vendas ao seu software e calcular instantaneamente o lucro. Se, no entanto, você é como muitas pequenas empresas e você é mais empreendedor do que um financiador, talvez você não esteja ciente do custo associado a cada um dos itens que está vendendo. O resultado? A mesa de jantar que você vendeu por US $ 60, marcada a partir de US $ 130, custou US $ 75 três anos antes! De acordo com o regime de competência, você experimentou uma perda muito real de US $ 15 nessa venda. No entanto, o cheque que você escreveu para pagar essa mercadoria é muito esquecido, o dinheiro em sua mão não é.

Quanto maior o negócio, mais significativo é o problema. Você pode experimentar um encolhimento drástico no patrimônio líquido real enquanto pensa que está fazendo uma enorme quantidade de dinheiro.As torrentes de dinheiro que entram em sua vida encobrem a realidade econômica, colocando suas finanças em uma posição extremamente vulnerável. Eu pessoalmente conheço um casal que mal gerenciou seus negócios com tanta dificuldade que gastaram meio milhão de dólares em inventário de valor de varejo ao longo de vários anos depois que suas vendas caíram de um penhasco, pensando que ainda estavam ganhando dinheiro. À medida que os produtos na prateleira da loja começaram a diminuir em quantidade e qualidade, isso levou a uma espiral da morte que os levou a gerar mais de US $ 2.000.000 em vendas ajustadas pela inflação praticamente nada. No final, eles aniquilaram quase 25 anos de trabalho e uma empresa que pagava seis dígitos por ano porque não entendiam o conceito de acumulação.

Investidores empresariais pensam sobre rentabilidade e retorno do capital

O fluxo de caixa por si só é necessário, mas não é suficiente. É possível experimentar fluxo de caixa positivo enquanto você perde o poder de compra e marcha para o tribunal de falências. Olhe para o setor de seguros de propriedade e acidentes antes que as reivindicações do amianto levassem muitas empresas fora do mercado. Essas empresas estavam trazendo milhões de dólares por mês, mas não entenderam o custo do produto que venderam, o que eventualmente os alcançou.

O indicador mais importante da excelência inerente a uma empresa é o retorno do capital empregado. Você já ouviu a declaração, "é preciso dinheiro para ganhar dinheiro. "Aqueles que entendem a composição sabem que o objetivo é ganhar tanto dinheiro com tão pouco investido quanto possível, evitando os perigos da alavancagem.

Pense nisso desta forma: pode levar uma usina de aço de US $ 100. 00 em ativos para ganhar US $ 1. 00 devido às grandes instalações que ele deve construir, os custos de transporte de mover seu produto, etc., enquanto pode levar apenas um fabricante de velas premium de US $ 1. 50 em ativos investidos para gerar esse mesmo $ 1. 00 lucro. O proprietário da empresa de velas poderia drenar o negócio e reinvestir o lucro em outros lugares, ou coletar grandes dividendos para desfrutar de uma vida melhor com sua família, sem prejudicar a lucratividade da empresa. O proprietário da usina de aço, por outro lado, deve manter esses US $ 100 no trabalho no negócio. Caso contrário, a empresa sofrerá um verdadeiro encolhimento no poder de ganhos. Não é difícil ver por que o negócio de velas é um negócio muito melhor do que o negócio siderúrgico.

Este princípio aplica-se aos seus próprios investimentos. A menos que você tenha comprado sua participação com um desconto substancial, não é sensato reinvestir em uma empresa que esteja ganhando taxas de retorno sub-par do capital empregado. Se você possui um negócio de equipamentos agrícolas com US $ 1 000, 000 amarrados na empresa e está gerando US $ 30 000, após impostos, cada ano, você provavelmente estará em uma posição melhor se você liquidar a empresa ou vender sua posição e reinvestir no dinheiro em títulos municipais de alto nível. Você realmente se afastaria com mais dinheiro todos os anos enquanto passava seu dia inteiro no campo de golfe.

A linha inferior? Os investidores de negócios como os investidores sabem quanto dinheiro é necessário para gerar um dólar de lucro

Saiba sempre quanto é necessário o capital para seus negócios - ambos de propriedade total e os títulos negociáveis ​​que compõem seu portfólio sob a forma de ações comuns - para gerar US $ 1 em lucro. Para saber mais, leia Return on Equity: The DuPont Model.

Uma das principais regras de construção de riqueza é identificar e minimizar os riscos antes que eles possam causar perda para você e sua empresa. De fato, a maioria dos grandes investidores são mestres na descoberta de riscos aparentemente não correlacionados.

Aqui está um exemplo: em 16 de dezembro de 1811, um terremoto insondável de magnitude 7 7 atingiu New Madrid, Missouri. Foi o primeiro de quatro terremotos e milhares de réplicas que atormentaram a região no inverno, sendo o mais famoso o New York Quake em 7 de fevereiro de 1812, que danificou estruturas em St. Louis. Hoje, os cientistas estimam que há uma chance de noventa por cento de que esta falha, mais uma vez, mude para o ano 2040. Poucos, se houver, dos edifícios no Missouri são construídos para resistir a um terremoto, muito menos um que se aproxima da força experimentou quase dois Há séculos atrás.

Se você possuísse uma pequena cadeia de bancos que operava exclusivamente na região, você gostaria de garantir que as casas garantidas pelo portfólio de hipotecas do banco carregassem o seguro de terremoto de uma empresa de rock-of-Gibraltar como Berkshire Hathaway. Ou, pelo menos, você quer uma política ao nível do banco que cobriu perdas na exposição ao terremoto. Caso contrário, seu banco atuaria efetivamente como uma companhia de resseguro sem ganhar nenhuma renda premium; aceitando um tremendo risco, eliminando potencialmente o seu patrimônio líquido e pessoal.

Se você mantivesse todos os seus ativos dentro de uma região geográfica que seria prejudicada por outro evento do New Madrid, não importa o quanto eles sejam diversificados em termos de indústria, setor ou equipe de gerenciamento. Você poderia acordar um dia e, se não estivesse preparado para isso, descubra a maior parte do trabalho da sua vida. Essa não é uma maneira inteligente de passar pela vida.

A linha inferior? Os investidores de negócios como os investidores procuram linhas ocultas de risco, juntando investimentos que aparentam estar isolados um do outro

Os riscos aparentemente não correlacionados são mais freqüentemente os mais mortíferos. Charlie Munger, um brilhante intelecto e investidor, observou que Fannie Mae, de fato, tornou-se uma companhia de resseguro sem nenhum dos prémios de compensação devido a um cenário como o que acabamos de mencionar. Talvez um mantra sábio para observar seria: "Se existe um risco de eliminação, apenas resista. " Ir embora. É provável que o seu bolso seja obrigado e você vai ficar bem presciente em algum momento.

Muito sucesso na vida é evitar erros em vez de tomar decisões brilhantes. Tomemos, por exemplo, o fato de que os economistas conhecem há muito tempo uma única fórmula que praticamente garante que sua família nunca acabará na pobreza se você mora nos Estados Unidos: 1.Graduado do ensino médio e da faculdade com pouca ou nenhuma dívida, 2.) se casem e fiquem casados, e 3.) espere até que esteja casado para ter um filho. No que diz respeito às previsões, você pode ser perfeitamente medíocre em todas as outras áreas da sua vida e essa simples lista de verificação de evitar grandes erros o colocará longe da renda e do patrimônio líquido para todos os outros em sua faixa etária. É uma fórmula mágica de tipo que foi estudada, discutida e debatida nas últimas décadas em alguns dos mais prestigiados departamentos econômicos da nação.

Para aqueles que praticam investimentos comerciais, uma dessas regras firmes é que você deve evitar pessoas desonestas, especialmente se elas estiverem envolvidas em contabilidade ou administração. Uma dessas ilustrações: a gravação de contas a receber antes de uma ordem ter sido enviada ou completada (conhecido como "preencher o canal") é um comportamento particularmente flagrante que pode resultar em muitos ganhos de acumulação e dinheiro insuficiente para pagar suas contas. Existem métodos de contabilidade forenses que você pode estudar, o que permitirá que você perceba quando isso acontece mais frequentemente do que não. Normalmente, você deve levá-lo como um sinal de alerta e correr na direção oposta. Um pouco de bom vem com esses tipos de jogos.

A linha inferior? Apenas trabalhe com aqueles que você pode confiar (e, mesmo assim, tenha sistemas no lugar que protegem contra o mau comportamento)

Não importa o quão lucrativo você acredite que um risco seja, se o seu parceiro de negócios, gerente ou empregado não é ético, o potencial A responsabilidade poderia ser financeiramente fatal. Isso é verdade se você está operando uma loja de varejo de localização única ou investindo o estoque comum de uma entidade, como Krispy Kreme. Benjamin Graham apontou na edição de 1940 da Análise de Segurança que um investidor deve evitar todos os compromissos com uma empresa se surgirem questões contábeis graves - mesmo os primeiros títulos de hipoteca garantidos pela propriedade subjacente. Ele entendeu que se alguém estiver disposto a mentir para você uma vez, há uma grande probabilidade de que eles o façam de novo.

Investidores de negócios, como os investidores, mantêm um olho no custo

Pense no que aprendeu em um dos nossos artigos de valor do tempo do dinheiro. Pequenos aumentos na taxa de composição, com tempo suficiente, podem resultar em diferenças de tirar o fôlego no nível da riqueza. Se, por exemplo, tudo o que você conseguiu fazer foi adicionar 3% ao ano ao retorno do capital da empresa nos próximos 50 anos, sua empresa valeria 3 vezes o que seria de outra forma. Um triplo no patrimônio líquido não é algo a ignorar!

A maneira mais fácil, segura e menos complicada de realizar esse retorno incremental é ser um tirano absoluto em custos não essenciais. Um famoso e famoso magnata da mídia se recusou a pintar as costas de seus edifícios porque ele entendeu o que esse dinheiro faria se fosse reinvestido no negócio, não pago à loja de ferragens. Quando você está no negócio com alguém assim, desde que eles não estão se comportando estupidamente e tornando a vida miserável para os funcionários, as chances de fazer bem são marcadamente aumentadas.

A linha inferior? Investidores de negócios como os investidores entendem que os custos são importantes. Cada moeda de um centavo que sai da porta é uma moeda de um centavo que não pode ser colocada em prática compungindo sua família.

Um controle apertado sobre os custos pode ser um bom barómetro para o talento gerencial e uma visão de como a equipe executiva vê os acionistas; como meramente um mal necessário ou os verdadeiros donos do negócio, a quem eles são responsáveis. Se a opção de stock excessiva concede, orçamentos florais e jatos privados são enterrados no 10K e na declaração de proxy de um potencial investimento, você deve levantar uma sobrancelha.