Não comprar ações na margem se a taxa de juros for baixa

Não posso dizer-lhe quantas vezes eu encontro novos investidores que falam sobre a compra de ações na margem, especialmente considerando as taxas de juros baratas realizadas nos últimos anos (uma das principais empresas de corretagem no momento é cobrando entre 0. 50% e 1. 64% nos saldos de dívida de margem, permitindo que os especuladores emprestem dinheiro, invistam em ações de dividendos mais pagáveis ​​e usem o cash carry para financiar a diferença).

Talvez seja compreensível. O que mais se poderia esperar ao combinar o mais robusto mercado alcista de seis anos na história americana com efetivamente dinheiro livre disponível sob demanda? No entanto, não se apaixone por isso! Na verdade, deixe-me ser contundente no ponto em que arrisca ofender você: fora de algumas situações em que os investidores altamente experientes e financeiramente seguros aproveitam-se por tempos limitados em circunstâncias limitadas, se você comprar ações na margem, você é provavelmente sendo um idiota. Você pode perder dinheiro e você merecerá perder esse dinheiro. Ir embora.

Isso pode parecer difícil, mas preciso que você compreenda os riscos adicionais que você apresenta quando você implanta mesmo uma pequena quantidade de dívida de margem em seu portfólio. Ao ser tão direto, posso pintar uma imagem mais clara de quão ruim pode ser se você decidir contratar um empréstimo contra seu portfólio atual, emprestando dinheiro que você não possui do seu corretor.

Dessa forma, você não será pego de surpresa se você acordar para descobrir que as coisas não funcionaram como você antecipou ou esperava. Pode salvar anos de luta e mágoa para tentar desfazer os erros que você trouxe sobre si mesmo e, possivelmente, até mesmo uma data de corte de falências.

1. Quando você compra estoques na margem, seu corretor pode chamar o empréstimo a qualquer momento, sem justificação, por qualquer razão, independentemente das conseqüências para você

Às vezes, essa idéia equivocada é que, se você pagar seus saldos, você tem uma certa percentual de equidade, ou você adere a certas ações, o credor - neste caso, seu corretor - não irá prejudicá-lo de repente, se não irracionalmente, chamando o todo devido no pior momento possível.

É desejoso e muitas vezes exibido por aqueles que nunca viveram por qualquer crise econômica significativa ou tiveram montantes substanciais em risco durante grandes deslocamentos. Seu corretor pode e vai chamar sua dívida de margem sempre que, e no entanto, ele quer. Seu bem-estar financeiro, história passada, necessidades ou satisfação do cliente são em grande parte inconsequentes para a decisão. Nem mesmo tem que avisá-lo, também. Você não tem direito a um telefonema ou a oportunidade de fazer um depósito de capital para pagar o saldo; pode entrar, liquidar suas participações e criar todo tipo de conseqüências fiscais desagradáveis ​​ou mesmo perdas permanentes que você não pode recuperar para obter suas mãos em seu dinheiro.Você não tem nenhum recurso. Você não tem proteção. Não há nada que você possa fazer sobre isso porque você concordou quando solicitou privilégios de margem em primeiro lugar.

Talvez não goste de algo que um representante viu em seu perfil de crédito (sim, se você ler a cópia fina do contrato de conta que assinou quando estabeleceu um relacionamento, sua corretora tem o direito de executar sua pontuação de crédito quando estendendo seus empréstimos de margem, incluindo verificar sua atividade periodicamente).

Talvez seja em problemas financeiros e quer reforçar seu próprio balanço, incapaz ou não querer emprestar. Talvez seja administrado por homens e mulheres prudentes que pensam que o mercado está seriamente superestimado e que não querem criar um risco de crédito para os proprietários de ações da própria corretora. Não há necessidade de rima nem razão, o reembolso instantâneo está sempre na mesa se você gosta ou não.

Se você emprestar dinheiro na margem, esteja preparado para todos os outros ativos que você detém na conta de corretagem para estar no bloco de corte. Para todos os efeitos, você está convidando alguém para se associar com você e dando-lhes controle de fato sobre quando, quanto e em que circunstâncias seus títulos premiados são liquidados.

2. Quando você compra ações na margem, você pode encontrar-se na bancarrota

Os saldos da dívida de margem são dívida real; cada bit tão real como ir ao banco e assinar na linha inferior para uma hipoteca, passar um cartão de crédito ou tirar um empréstimo de estudante.

Devido à facilidade com que novos empréstimos de margem podem ser criados em circunstâncias normais, os investidores às vezes não conseguem tratar essas responsabilidades com o respeito que merecem. Isso significa que você deve sempre ter o dinheiro para pagar o total do cenário do pior cenário; imediatamente disponível, sentado no banco. Esta não é uma sugestão, é um mandamento. Transgredir em sua própria morte.

Normalmente existem três razões pelas quais você ficará feliz se você seguir esta política com convicção religiosa.

Primeiro: as empresas falam ou experimentam perdas de capital permanente de tempos em tempos devido a fraude, mudanças estruturais na indústria, competição, turnos políticos ou qualquer outro número de causas. Uma excelente ilustração vem de uma empresa chamada GT Advanced Technologies, que uma vez examinei no meu blog. Muitos "investidores" - que estavam realmente especulando como eles não chegaram perto da definição necessária de investimento, conforme descrito por Benjamin Graham no século XIX em seus tratados Análise de Segurança e O Inteligente Investor - não só colocou percentuais irresponsáveis ​​de seu capital no negócio pensando que eles iriam se enriquecer de possuí-lo, mas eles empilharam o perigo ao adquirir opções de compra e comprar ações ordinárias na margem. Um dos piores casos que vi foi um cartaz que perdeu US $ 750.000 no estoque e US $ 140.000 em opções vinculadas ao estoque. No momento em que tudo lavou, ele tinha um saldo de dívida de margem negativo de US $ 107.000 que devia à sua corretora.Ele tirou 15 anos de suas economias arduamente conquistadas e deixou-lhe um buraco que vai exigir um grande cheque ou um apelo à piedade no tribunal de falências. É uma tragédia. Embora ele fosse totalmente responsável por isso, meu coração se separa por ele e sua família. A boa notícia: Ele era relativamente jovem e bem sucedido, com disciplina e sabedoria, ele poderia ser capaz de reconstruir para uma confortável aposentadoria.

Em segundo lugar: os pânicos do mercado, os deslocamentos, a volatilidade e os choques podem, fazer, ter e ocorrer com algum grau de regularidade, apesar da incapacidade de você ou dos especialistas para prever antecipadamente. Houve momentos na história americana quando os negócios mais incríveis - empresas como a The Coca-Cola Company - negociaram perto, ou abaixo do valor do caixa que ele possui no banco devido à necessidade de os acionistas despejarem sua propriedade como rapidamente como eles podem aumentar o dinheiro possível para que eles não percam a casa, a fazenda ou a propriedade deles. Quase ninguém viu 1973-1974. Pouco viu 1929-1933 chegar. Não importa que a Coke seja realmente vale mais de US $ 40 por valor intrínseco para um investidor de longo prazo razoável, poderá ter um valor de mercado de US $ 10 para o futuro. Você tem que ter os recursos e a capacidade legal de manter a propriedade durante esses momentos sombrios (o que, se você é prudente o suficiente e tem muito excesso de caixa e fluxo de caixa, pode ser incrível oportunidades de uma vez em uma geração de obter exponencialmente mais rico). Como um economista famoso brincou, "os mercados podem permanecer irracionais mais do que você pode permanecer solvente". Isto é especialmente verdadeiro se o efeito de alavancagem da dívida de margem funcionar contra você.

Esse efeito de alavanca pode ser poderoso. Não é normal que o mercado de ações flutue em pelo menos 33% a cada poucos anos. Mesmo um mínimo de dívida de margem pode transformar isso em uma chamada de margem. E não pense que você também terá chance de vender no caminho para baixo. É um erro de iniciante pensar que, para que um estoque vá de US $ 100 por ação a US $ 20 por ação, ele teve que bater $ 99 - $ 21 ao longo do caminho. Não é assim que funciona. É um leilão em tempo real; Como os especialistas constantemente têm de lembrar os novatos, o preço pode mover-se imediatamente do ponto A para o ponto B sem nunca chegar a qualquer lugar entre os dois. Alternativamente, o mercado de ações pode fechar completamente para que você não possa aumentar a liquidez, mesmo que seja necessário. Em outras palavras, você não pode ter a oportunidade de vender títulos para pagar a dívida da margem. Você terá que cobrir tudo a partir do seu próprio bolso, conectando-o de um banco local ao corretor sob demanda.

Se você não fizer isso, seu crédito será arruinado. Ao mesmo tempo, graças às leis de inadimplência universais, você pode ver tudo, desde as taxas de seguro de seus proprietários até as taxas de juros de seu cartão de crédito, aumentando drasticamente. Você pode até ter que montar um depósito de segurança para sua empresa de serviços públicos! Não arrisque uma garantia em cascata e um ciclo de fluxo de caixa que funcione contra você porque você está com pressa para se enriquecer!

3. Quando você compra ações na margem, você pode pagar impostos mais elevados em seu rendimento de dividendos

Imagine que compre US $ 100.000 em ações da Royal Dutch Shell na margem. Você deve coletar cerca de US $ 6, 500 por ano em dividendos na taxa de dividendos atual por ação. Se você tivesse comprado o estoque de forma definitiva, esses dividendos teriam sido eventualmente considerados "dividendos qualificados", o que significa que você pagaria taxas de imposto significativamente menores, geralmente variando de 0% a 23. 8% (incluindo a sobretaxa do Medicamento Acessível para assalariados de alta renda) no nível federal. Em vez disso, há uma boa chance de o seu corretor ter levado o estoque em sua conta e emprestá-lo aos vendedores curtos - você nunca saberá sobre isso ou até mesmo avisar - ganhando renda adicional para si. Quando o dividendo é pago no estoque, você não possui, tecnicamente, o mesmo, mesmo que pareça com você na conta corretora. Em vez disso, você recebe um "pagamento em vez de dividendos" igual aos dividendos que você deveria ter recebido.

O problema? Esses pagamentos em vez de dividendos são tributados em sua taxa de imposto de renda ordinária, que pode ser quase duas vezes maior! Para maiores saldos de carteira, isso começa a representar dinheiro real.

4. Quando você compra ações na margem, você pode desencadear ganhos de capital maciços em certos tipos de participações, como parcerias mestre limitada, mesmo que você não execute uma transação

As parcerias em mestrado são títulos complexos negociados publicamente que possuem características fiscais únicas e não são apropriado para a maioria dos investidores. Embora seja muito além do alcance da discussão neste artigo, basta dizer que se você comprar interesses da MLP através de uma conta de corretagem de margem (ao contrário de uma conta de corretagem de caixa sem capacidade de margem), sob uma série de circunstâncias inteiramente do seu controle, seu corretor poderia, inadvertidamente, desencadear uma situação em que o IRS julgue sua posição vendida, causando-lhe taxas maciças de ganhos de capital apesar de não vender nada. Ter que chegar com muito dinheiro para o governo quando você não liquidou uma posição pode reduzir severamente seus retornos à medida que você perde a vantagem fiscal diferida.

Quando está certo para usar a dívida de margem na sua conta de corretagem

Pessoalmente, acho que o saldo de margem de uma conta nunca deve exceder 5% do valor de mercado e, mesmo assim, somente será aproveitado para necessidades de fluxo de caixa de curto prazo (por exemplo, você está depositando fundos adicionais em alguns dias, mas quer fazer uma compra hoje). Uma alternativa melhor, na minha opinião, é uma linha de crédito negociada com seu banco local; uma linha de crédito que você pode tocar a seu critério, se converter em um empréstimo de taxa fixa e que não pode resultar imediatamente na liquidação involuntária de seus títulos no momento mais inoportuno, já que o banco não possui autoridade sobre a conta de corretagem. Outra opção é segregar suas participações de títulos do Tesouro dos EUA em sua própria conta autorizada de margem, mantendo suas ações, MLPs, etc., na conta sem margem e, talvez, até 30% do valor de mercado da Reservas do Tesouro.Ainda existe um risco, mas todas as coisas consideradas, é relativamente mitigada.