Opção Volatilidade e Black Monday

19 de outubro de 1987

O acidente do mercado em 19 de outubro de 1987 era conhecido como Black Monday. A Dow Jones Industrial Average (DJIA) diminuiu (um recorde no momento) 508 pontos, ou 22. 61% para 1738. 74.

Você realmente tinha que estar lá para ter alguma idéia do que foi como no piso comercial do Chicago Board Options Exchange ( CBOE ). Quanto a mim, eu estava no escritório do andar de cima, desde a minha mesa. À medida que o dia progrediu e o contínuo declínio continuou, os fabricantes de mercado (e todos os outros) tornou-se óbvio que todos - fabricantes de mercado, comerciantes profissionais e investidores individuais começaram a ter medo de vender opções.

Não é apenas colocar opções, mas opções de chamadas também. (Se você entender o conceito de posições equivalentes , então chamadas são puts e puts são chamadas )

Como resultado, os preços das opções subiram. Sem nenhum lado do mercado à vista, e com os compradores colocados que chegavam nos poços de negociação (por meio de pedidos de corretores), não havia nenhuma maneira razoável para os vendedores de opções de hedge (reduzir o risco de carteira ao vender) . Para compensar os vendedores de opções pelo risco que aceitaram, os preços das opções (prêmio) aumentaram dramaticamente - até misericordiosamente, o som de fechamento tocou.

20 de outubro de 1987

A reserva federal dos EUA veio ao resgate emitindo a seguinte declaração antes do início do mercado na manhã seguinte:

"O Federal Reserve, consistente com suas responsabilidades como banco central da Nação, afirmou hoje estar pronta para servir como fonte de liquidez para apoiar o sistema econômico e financeiro ".

O que é o Federal Reserve e o que ele faz?
1. Conduz a política monetária.
2. Regula as instituições bancárias e protege os direitos de crédito dos consumidores.
3. Mantém a estabilidade do sistema financeiro.
4. Fornece serviços financeiros ao governo da U. S.

Mas a debacle do mercado ainda não terminou.

Apesar do anúncio do Fed, os mercados abriram mais baixos na terça-feira, 20 de outubro de 1987, e parecia que o fim do mundo (financeiro) era iminente (Honesto - com os mercados caindo e sem compradores à vista, o medo era desenfreado ).

Isso não é um exagero. Antes de o mercado abrir para negociação, havia muito de estoque para venda - e os compradores eram escassos. Isso atrasou a abertura de negociação para muitas ações individuais.

Todos queriam possuir opções de venda e os mercados de ofertas / pedidos refletiam o pânico. Os spreads de oferta / pedido tornaram-se amplos. Não abrangente pelos padrões de hoje, mas muito mais amplo, de modo que o abismo era indescritível. Muitas opções tinham lances / pedidos de spreads com pelo menos US $ 10 de largura. Uma opção típica poderia facilmente ter uma oferta de US $ 2 e uma pergunta de US $ 12.Como isso é possivel? Não havia pessoas perto do suficiente que estavam dispostas a ser vendedores de opções e quase não era possível satisfazer a demanda de opções - chamadas ou colocações. Como resultado, a opção premium passou pelo telhado (i. E., Mesmo maior do que na segunda-feira).

Não foi um momento divertido para quem vendeu, e permaneceu curto, opções. Muitos desses comerciantes foram obrigados a recomprar as opções vendidas - simplesmente porque não tinham margem suficiente para cobrir as perdas. No entanto, nem todos sofreram. Algumas pessoas (não eu) de propriedade colocam antes do mercado bater e ganharam grandes somas.

Em algum momento, a calma foi restaurada. Provavelmente solicitado pelo anúncio do Fed, os caçadores de pechinchas chegaram ao local para acumular ações.

A venda de pânico diminuiu e a mentalidade do acidente pareceu desaparecer rapidamente. Em um ponto, o Dow Jones Industrial Average foi 120 pontos mais baixo, mas quando o sino de fechamento tocou, a média foi maior em mais de 100 pontos. O Fed salvou o dia - ou menos, continua a ser a opinião consensual.

NOTA: Se você acredita que os comerciantes que eram opções de chamadas curtas prosperaram, pense novamente. Quando a opção premium aumentou, as posições e as chamadas aumentaram de valor. Pode parecer estranho que as chamadas possam aumentar de valor quando os mercados chegam até agora, mas lembre-se de que o valor de qualquer opção aumenta quando aumenta a volatilidade implícita. A volatilidade implícita atingiu valores tão elevados que nunca foram vistos novamente. Na verdade, durante a debacle do mercado de 2008/2009, o VIX (índice de volatilidade do CBOE) terminou perto de 90. Durante o acidente de outubro de 87, atingiu 150.