Entendendo um estoque de rastreamento

Quando comecei a rodar Investing for Beginners em 2001, uma questão popular que recebi foi: "O que é um estoque de rastreamento?". Nos anos anteriores, as empresas começaram a girar as ações de rastreamento de esquerda e direita, tantos investidores, incluindo aqueles que participaram de planos de compra de ações e planos de reinvestimento de dividendos, de repente encontraram-se com ações de empresas que não entenderam.

Embora agora sejam amplamente anacronistas, a história financeira tem uma tendência de se repetir, por isso não vou apenas manter este artigo antigo para a posteridade, mas esclarecer e expandi-lo para que o próximo O tempo em que essa moda em particular volta à moda em Wall Street, estará aqui esperando por você.

A definição básica de um estoque de rastreamento é bastante simples. Um estoque de rastreamento é um tipo especial de ações emitido por uma empresa para representar uma determinada divisão ou segmento do negócio. As ações de rastreamento permitem que a administração mantenha o controle da operação sem ter que vender a propriedade ou criar uma entidade jurídica separada, que é distribuída aos acionistas, com seu próprio conselho de administração e equipe de gerenciamento, ao mesmo tempo que permite aos investidores a oportunidade de avaliar vários aspectos de uma empresa em termos diferentes e múltiplos de preço para lucro. No momento em que foram usados, eles foram efetivamente o resultado de equipes de gerenciamento ambiciosas tentando cobrar os níveis de avaliação obscenos (e estúpidos) de uma vez em várias gerações que pareciam estar atingindo novos aumentos em uma base quase diária durante o período de a bolha dot-com.

Até mesmo estável, as ações de blue chip antiquadas entraram na loucura.

Um exemplo de um estoque de rastreamento particularmente popular

No que agora parece uma vida há muito tempo e muito antes do seu colapso, a Sprint foi uma das mais atraentes empresas de telecomunicações nos Estados Unidos. Seus negócios tradicionais de telefonia fixa eram altamente rentáveis ​​e pagaram um rico dividendo e teve uma nova e excitante divisão que se especializava em telefones celulares, cuja gestão estava convencida de substituir os telefones fixos algum dia; uma noção que parecia estranha ao cidadão típico da época, mas que frequentemente era discutida com cada vez mais frequência nos documentos do Formulário 10-K.

À medida que o boom da Internet saiu de controle, empurrando o preço das ações cada vez mais alto até o ponto, o rendimento de dividendos tornou-se não atraente, a Sprint viu que as empresas de celular estavam sendo avaliadas em múltiplos loucos. O utilitário de telecomunicações já ricamente avaliado decidiu dividir suas ações ordinárias em duas classes de negociação de estoque de rastreamento sob dois símbolos de ticker, FON e PCS, um pouco parecido com uma configuração de estoque de classe dupla, mas muito diferente daquela que a versão clássica dessa estrutura de capital realmente representa.Seu negócio fixo clássico, a vacina em dinheiro que gerou dinheiro de planos locais e de longa distância, foi atribuído a FON. Enquanto isso, o negócio celular foi atribuído à PCS. Os acionistas receberam 1 ação da PCS por cada 2 ações da FON que detinham.

Depois de ter atingido o mercado, a demanda por PCS foi incrível e muitos funcionários no antigo mundo com sonhos de quadros e postes telefônicos tornaram-se milionários, enquanto os especuladores impulsionaram o preço do estoque de rastreamento da divisão celular. Coisas como fundamentos - prestar atenção aos balanços e declarações de renda - não importa mais para as pessoas.

Quando o fundo caiu e o crescimento não conseguiu corresponder a um PEG ajustado a dividendos razoável, as ações da Sprint começaram a desmoronar junto com o restante das ações sobrevalorizadas na Bolsa de Valores de Nova York e na Nasdaq (na verdade, levou quinze anos para que este alcance seu antigo alto).

O conselho da empresa decidiu exercer sua autoridade e voltar a montar as ações de rastreamento em um único ticker, FON, trocando compartilhamentos de PCS por isso, tentando tentar fazê-lo através da tempestade. Em 2005, a Sprint se fundiu com a Nextel. Não foi muito bom para os detentores de capital de longo prazo da Sprint que sofreram uma perda catastrófica de poder de compra nos últimos vinte anos.

Compreender os prós e os contras dos estoques de rastreamento

Existem vários benefícios para rastrear ações.

• Um estoque de rastreamento pode permitir que o gerenciamento desbloqueie o valor, aumentando a capitalização do mercado total e o valor corporativo do negócio através da expansão na relação p / e global. Isso torna os acionistas existentes mais ricos, pois eles podem vender suas ações apreciadas para comprar outros investimentos, pagar dívidas, enviar seus filhos ou netos para a faculdade, doar para caridade, construir uma nova casa, tirar férias ou qualquer outra coisa. Também dá ao conselho de administração uma moeda apreciada na forma de duas ações diferentes que pode usar ao fazer aquisições, deixando-a expandir, ao mesmo tempo em que renuncia a um valor menos intrínseco.
• A administração mantém o controle sobre o segmento operacional ou de negócios rastreados.

Por outro lado, existem várias desvantagens para rastrear ações.

• Os estoques de rastreamento geralmente têm direitos de voto extremamente reduzidos ou inexistentes.
• O proprietário de um estoque de rastreamento pode não possuir o aspecto específico do segmento operacional que está sendo rastreado. No caso de uma falência corporativa, os ativos da divisão particular de seu estoque de rastreamento deveria representar seria um jogo justo para os credores, mesmo que a divisão associada ao estoque de rastreamento fosse extremamente rentável e crescesse rapidamente. Este não é o caso dos spin-offs tradicionais. Por exemplo, olhe para a falência da Eastman Kodak e como isso não teve efeito sobre a sua antiga subsidiária, a Eastman Chemical.
• Se o mercado vai para o sul, o estoque de rastreamento pode ser absorvido de volta para o estoque principal a um preço que pode parecer pouco atraente para qualquer um ou para os proprietários do estoque de rastreamento e do estoque corporativo original.Este é eventualmente o que aconteceu com a Sprint. Pode haver ressentimento e destruição de riqueza dependendo de onde você se senta.