Entendendo LTROs (Operações de Refinanciamento de Longo Prazo)

O setor financeiro é famoso por suas siglas, desde CPA até CDS. Mas, houve uma nova sigla que ganhou notoriedade durante a crise da dívida soberana européia. A LTRO é um acrônimo que significa "operações de refinanciamento de longo prazo", que são utilizadas pelo Banco Central Europeu (BCE) para emprestar dinheiro a taxas de juros muito baixas para os bancos da zona do euro.

Neste artigo, veremos como funcionam as LTROs, o que isso significa para os investidores e algumas alternativas que os bancos centrais podem usar para reforçar a liquidez no sistema financeiro.

Como o LTRO trabalha para apoiar o crescimento

Os LTROs oferecem uma injeção de baixo financiamento de taxa de juros aos bancos da zona do euro com dívida soberana como garantia nos empréstimos. Os empréstimos são oferecidos mensalmente e normalmente são reembolsados ​​em três meses, seis meses ou um ano. Mas o BCE também anunciou uma LTRO de três anos em dezembro de 2011, o que levou a uma demanda significativamente maior do que as operações passadas.

Os LTROs são projetados para ter um duplo impacto:

1. Maior liquidez do banco - O financiamento de juros baixos permite que os bancos da zona do euro aumentem as atividades de empréstimos e estimulem a atividade econômica, bem como investir em ativos de maior rendimento, a fim de gerar lucros e melhorar um balanço problemático.
2. rendimentos da dívida soberana inferior - os países da zona do euro podem usar sua própria dívida soberana como garantia, o que aumenta a demanda por títulos e reduz os rendimentos. Por exemplo, a Espanha e a Itália usaram essa técnica em 2012 para reduzir os rendimentos da dívida.

As próprias operações LTRO são conduzidas através de um mecanismo de leilão. O BCE determina o valor da liquidez que deve ser leiloado e solicita expressões de interesse dos bancos. As taxas de juros são determinadas em uma proposta de taxa fixa ou em uma proposta de taxa variável, em que os bancos se apontam para acessar a liquidez disponível.

LTROs durante a crise da dívida europeia

LTROs tornou-se popular durante a crise financeira europeia que começou em 2008. Antes da crise atingiu, o concurso mais longo do BCE oferecido foi de apenas três meses. Essas LTRO totalizaram apenas 45 bilhões de euros, representando cerca de 20% da liquidez geral do BCE fornecida.

Estes níveis aumentaram em última análise durante a crise da dívida europeia:

• Março de 2008 - O BCE oferece a sua primeira LTRO suplementar com vencimento de seis meses é mais de quatro vezes superposta com ofertas de 177 bancos.
• Junho de 2009 - O BCE anuncia a sua primeira LTRO de 12 meses que encerra com mais de 1 000 licitantes com uma demanda fortemente maior do que as LTRO anteriores.
• Dezembro de 2011 - O BCE anuncia a sua primeira LTRO com prazo de três anos com taxa de juro de 1% e uso das carteiras de bancos como garantia.
• Fevereiro de 2012 - O BCE detém um segundo leilão de 36 meses, conhecido como LTRO2, que fornece 800 bancos da zona do euro com 529. 5 bilhões de euros em empréstimos de juros baixos.

Desde os programas, o banco anunciou as chamadas Operações de refinanciamento direto de longo prazo - ou LTLRO e LTLRO II - para aumentar ainda mais a liquidez. Essas novas operações estão sendo conduzidas pelo menos em março de 2017 em uma base trimestral.

Alternativas para LTROs para Liquidez

As medidas de liquidez de reembolso de curto prazo fornecidas pelo BCE são chamadas de operações principais de refinanciamento (MROs). Essas operações são realizadas da mesma maneira que as LTROs, mas têm uma maturidade de uma semana. Essas operações são semelhantes às realizadas pela Reserva Federal da U. S. para oferecer empréstimos temporários a bancos da U. S. durante tempos difíceis.

Os países da zona do euro também podem acessar liquidez através de programas de Assistência de liquidez de emergência (ELA). Esses mecanismos de "credor de último recurso" são projetados para serem medidas muito temporárias destinadas a ajudar os bancos em tempos de crise. Os países individuais têm a capacidade de executar essas operações com uma opção de substituição do ECB.

Pontos principais de LTRO Takeaway

• LTRO significa "operação de refinanciamento de longo prazo" e é usado para fornecer liquidez de longo prazo do que os MROs padrão para bancos em tempos de crise.
• O BCE expandiu consideravelmente as LTROs durante a crise da dívida soberana europeia, desde um vencimento de três meses até um vencimento de três anos, em meio a uma demanda fortemente maior.
• Outros programas de liquidez utilizados pelo BCE e governos independentes incluem operações principais de refinanciamento (MRO) e Assistência de liquidez de emergência (ELAs).