O que é o Investimento de cima para baixo?

Há duas maneiras principais de que os investidores criem um portfólio de milhões de oportunidades diferentes em todo o mundo: Encontre os melhores lugares para investir e, em seguida, encontre empresas nesses locais ou tela para empresas individuais que atendam a determinados critérios . A estratégia anterior, conhecida como investimento de cima para baixo, é a estratégia mais popular utilizada pelos investidores macroeconômicos globais.

Neste artigo, veremos como o investimento de cima para baixo funciona e como os investidores internacionais podem aplicar os princípios ao encontrar oportunidades para suas próprias carteiras.

Olhando para o Big Picture

A abordagem de cima para baixo para investir começa no ponto de partida mais alto nível - decidindo qual país representa o melhor clima para os investidores. À primeira vista, o produto interno bruto ("PIB") parece ser o ponto de partida mais lógico devido à sua ampla medida de crescimento econômico, mas os investidores acharão que esses números quase sempre apontam para mercados emergentes como os melhores lugares para implantar capital - o que nem sempre é verdade por uma variedade de razões.

Os mercados fronteiriços e emergentes podem ter as maiores taxas de crescimento econômico, mas existem pelo menos outros dois fatores importantes a serem considerados:

Riscos geopolíticos - Os investidores internacionais devem determinar se a economia de um país está sendo posto em risco por sua própria situação política ou por outros países da região que podem ser instáveis, levando a conflitos econômicos ou físicos. Por exemplo, a anexação da Rússia na Criméia em 2014 aumentou o risco de investir na Europa Oriental.

Valores de ativos - Os investidores internacionais também devem considerar as avaliações de ativos no contexto do crescimento de uma economia. Embora uma economia de rápido crescimento possa criar empresas de rápido crescimento, o mercado pode estar pedindo demais para os títulos. As ações de propriedade chinesas, por exemplo, tornaram-se sobrevalorizadas em 2016 à medida que os preços subiram.

Além dessas preocupações, os investidores devem considerar os efeitos da moeda de um país em seu investimento. Um estoque estrangeiro pode parecer que está postando fortes taxas de crescimento em termos de moeda local, mas essas taxas de crescimento podem desaparecer quando contabilizam a depreciação da moeda local em relação ao dólar norte-americano. Essa depreciação seria realizada quando o investidor converteu os lucros em dólares norte-americanos no final do ciclo de investimento.

Escolhendo o setor certo

O próximo passo para aqueles que adotam uma abordagem de investimento de cima para baixo é analisar indústrias específicas dentro de um país escolhido. Em muitos casos, um país ou região experimentará a maior parte do seu crescimento em áreas específicas da economia em qualquer momento, em vez de amplamente em todos os segmentos. Essas áreas tendem a mudar ao longo de um ciclo econômico completo, com a tecnologia geralmente liderando o caminho e os serviços públicos atrasados no ciclo.

Por exemplo, o crescimento econômico de um país pode estar fortemente vinculado a um setor específico, como varejo ou energia. Investir amplamente em todos os setores da economia poderia reduzir os retornos potenciais, em comparação com os setores que estão crescendo mais rapidamente - ou ter o potencial de crescer mais rapidamente no futuro.

Uma classe média crescente em um mercado emergente, por exemplo, poderia preparar o cenário para o crescimento das ações discricionárias do consumidor.

Também é importante analisar se as indústrias são influenciadas pelos governos. Por exemplo, alguns países fornecem subsídios para indústrias estrategicamente importantes. Esses subsídios podem ajudar a aumentar a lucratividade no curto prazo, mas podem não estar no lugar para sempre.

Analisando o Nitty Gritty

A segunda metade e etapa final da abordagem de investimento de cima para baixo é examinar mais de perto os detalhes de um bem individual antes de comprá-lo. Neste caso, os investidores devem examinar os aspectos fundamentais e técnicos de um bem específico dentro da economia e do subconjunto da indústria de um país. Esses ativos podem incluir ações estrangeiras, American Depositary Receipts ("ADRs"), ETFs internacionais que visam áreas específicas ou outros tipos de ativos.

A nível técnico, os investidores internacionais devem procurar ativos que tenham aumentado em vez de baixar os preços, a fim de negociar ao lado da tendência. Em um nível fundamental, os investidores devem buscar ativos subvalorizados em relação a títulos nacionais e títulos internacionais que compartilhem a mesma classe de ativos e indústria. Essas dinâmicas garantem que os investidores não paguem demais por um determinado bem.

Os investidores podem medir o valor ao analisar os índices financeiros, como o preço-lucro (P / E) ou o preço-livro (P / B), bem como outros fatores, como o fluxo de caixa e o crescimento da receita. Muitas vezes, os investidores construirão modelos financeiros que extrapõem fluxos de caixa ao longo de 3-5 anos e descontar esses fluxos de caixa até a data atual para determinar se uma ação está sobrevalorizada ou subvalorizada.

Finalmente, os investidores devem considerar cuidadosamente os índices de gastos associados aos ETFs internacionais e outros fundos, especialmente os fundos específicos do setor que tendem a ser mais caros.