Ganhos básicos por ação vs ganhos diluídos

Em seguida, na nossa lição sobre a análise da demonstração do resultado, há uma discussão sobre a diferença entre o lucro básico por ação, ou EPS básico, e o lucro diluído por ação, ou EPS diluído. Esta é uma área particularmente importante para você, investidores de ações, porque, se você não for cuidadoso, você pode acabar usando o índice de EPS errado e, assim, acabar com uma relação de preço com ganhos enganosa, índice de PEG e PEG com ajuste de dividendos proporção.

Compreendendo a Diferença entre EPS Básico e EPS Diluído

Quando você mergulha na declaração de ganhos e perdas de uma empresa, você deve fazê-lo em dois níveis.

• O primeiro está olhando para todo o negócio. Ou seja, quão rentável é a empresa como um todo?
• O segundo é examinar os lucros por ação. Lembre-se de que as empresas de capital aberto são cortadas em peças individuais com cada uma das peças que representam parte da torta de propriedade geral. Quanto da renda após impostos é cada uma das partes individuais da empresa com direito a receber?

Para o investidor individual, a última figura é o que realmente conta. Se uma empresa gera mais e mais lucro a cada ano, mas muito pouco desse lucro adicional faz o caminho para os acionistas por ação, devido à diluição decorrente de novas emissões de ações para fusões e aquisições, opções de ações concedidas a executivos ou diluentes títulos como warrants ou ações preferenciais conversíveis, a prosperidade do negócio não significa muito, pois ainda poderia ser um investimento terrível.

Este é um problema bastante comum e você provavelmente descobrirá mais frequentemente do que não. As equipes de gerenciamento verdadeiramente favoráveis ​​aos acionistas se concentram nos resultados por ação, priorizando o tamanho da empresa. Eles entendem que cada vez que uma nova ação é emitida, os proprietários existentes estão, na verdade, vendendo alguns de seus ativos atuais da empresa e desistindo de quem está recebendo essa participação.

Felizmente, os contadores que desenvolvem as regras GAAP para as demonstrações contábeis encontradas no relatório anual e no arquivo 10-K apresentaram uma solução. Não é perfeito, e não vai pegar tudo, mas é um ótimo lugar para começar. Eles decidiram exigir dois números de lucro por ação diferentes a serem exibidos pelas empresas em suas divulgações.

• O primeiro é conhecido como Basic EPS . O lucro básico por ação é um cálculo direto e simples que tenta levar o lucro líquido aplicável às ações ordinárias por um período e dividi-lo pela quantidade média de ações em circulação nesse mesmo período. Por exemplo, se uma empresa tivesse US $ 100, 000.000 no lucro líquido aplicável a ações ordinárias para o ano fiscal mais recente, e começou esse ano com 20, 0000, 00 ações em circulação e encerrou esse ano com 15 000 000 ações em circulação , o cálculo básico do EPS seria de US $ 100, 000, 000 ÷ ([20, 000, 000 + 15, 000, 000] ÷ 2), ou US $ 5.71.
• O segundo é conhecido como Diluted EPS . O lucro por ação diluído ajusta o lucro básico por ação, incluindo toda a diluição potencial que, se desencadeada a preços e condições atuais, resultaria em que o lucro por ação reportado fosse menor do que seria de outra forma. Por exemplo, usando nossa ilustração anterior, se houvesse 5, 000, 000 ações de ações que poderiam ser emitidas a qualquer momento devido a uma garantia convertível de um investidor antecipado ser elegível para conversão a um preço inferior ao preço de mercado atual, A fórmula precisaria explicar isso. O EPS diluído seria de US $ 100, 000, 000 ÷ ([[20, 000, 000 + 15, 000, 000] +5, 000, 000] ÷ 2), ou US $ 4. 44.

Alguns pensamentos sobre o uso de EPS diluído ao analisar uma empresa

Uma coisa a ter em mente sobre o EPS diluído, que discutiremos mais adiante nesta lição, é o fato de que as conversões anti-dilutivas não estão incluídas em o cálculo. A razão para isso é que o aumentará ganhos por ação, o que não é provável que aconteça no mundo real (o que pessoa sã exerceria uma opção subaquática ou uma segurança conversível a um preço que faz com que elas pagar mais do que poderiam obter se eles fossem ao mercado aberto e comprassem ações?). Isso significa que, para fornecer uma ilustração, as opções de compra de ações subaquáticas não estão incluídas no cálculo Diluído do EPS, mas as opções de ações que são elegíveis para conversão e têm um preço de exercício abaixo do preço de mercado atual são.

Do ponto de vista prático, quando você entende isso, as implicações ficam claras: se uma empresa tiver uma grande quantidade de diluição potencial em seus livros e o preço das ações, em seguida, diminui devido a uma situação específica da empresa, uma recessão ou um amplo colapso do mercado de ações, toda essa diluição poderia desaparecer do cálculo do Diluted EPS.

Se você não conta o fato de que os níveis de estoque futuros mais altos de repente reintroduzem toda essa diluição, seus ganhos projetados podem estar longe da marca, fazendo com que você tenha pagado em excesso pelo negócio. Até certo ponto, pelo menos no que diz respeito às opções de compra de ações, se o preço das ações permanecer deprimido por um longo período de tempo, algumas opções de compra de ações expirarão, mas geralmente é um conforto frio, pois a administração provavelmente se emitirá novas opções de ações ao menor preço .

Uma regra geral para lembrar é que o EPS diluído será sempre inferior ao EPS básico se a empresa gerou lucro porque esse lucro deve ser dividido entre mais ações. Da mesma forma, se uma empresa sofrer uma perda, o EPS diluído mostrará sempre uma perda menor do que o EPS básico, porque a perda está espalhada por mais ações.

Quando escrevi essa lição pela primeira vez em 2001 ou 2002, usei dados de uma empresa de tecnologia, a Intel, no resumo do ponto-com boom que demonstrou tudo isso. Eles são uma boa ilustração de tudo o que estamos discutindo que eu vou mantê-los no lugar, pois não fornece uma visão particularmente útil para que eles possamos números mais recentes.Olhando para o gráfico que eu coloquei no final desta página, repare que, em 2000, a diferença entre o Basic EPS da Intel e o EPS diluído em torno de US $ 0. 06. Se você considerar que a empresa tinha mais de 6. 5 bilhões de ações em circulação, você percebe que a diluição levou mais de US $ 390 milhões em valor aos investidores e deu à administração e aos funcionários. Essa foi uma enorme quantidade de dinheiro. Mais tarde, em 2001, à medida que os mercados continuaram a colapsar, muitas das opções de compra de ações foram subaquáticas e, portanto, o efeito de diluição evaporou-se temporariamente no cálculo do EPS diluído.

Tabela INTEL-1

Intel Excerto - Relatório anual 2001
Lucro por ação das operações contínuas	2001	2000
EPS básico	$ 0. 19	$ 1. 57
Diluted EPS	$ 0. 19	$ 1. 51