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BXM
Em abril de 2002, o Chicago Board Options Exchange (CBOE) começou a publicar dados para o BXM, o BuyWrite Index. (Esta é a ortografia oficial, sem hífen).
O BXM é um índice de referência que mede os retornos de um portfólio hipotético : as ações do Índice Long Standard & Poor's 500 e as opções de chamadas do Índice S & P 500 (SPX) contra o portfólio.
NOTA : a seguinte metodologia é apresentada para ilustrar como o BXM funciona. Não copie esta metodologia de investimento.
Em essência, o BXM é uma chamada perpétua coberta no índice S & P 500, usando opções de chamadas no dinheiro.
Os dados BXM estão disponíveis (via download) a partir de 1 de junho de 1988 e o investimento é baseado na seguinte estratégia:
- Compre e mantenha a propriedade de um portfólio de ações que corresponde exatamente ao Índice S & P 500.
- Escreva novas opções de chamada, expiração: 3º sexta-feira de próximo mês.
- Estas não são opções semanais. Eles sempre expiram na terceira sexta-feira e são liquidados em dinheiro, com base no preço de abertura individual de cada ação no índice S & P 500.
- As novas opções NÃO são vendidas na abertura do mercado, portanto, há pouco tempo a cada mês em que a carteira não está coberta (o que não é uma compra e escrita perpétua).
3. O preço de exercício está sempre acima do nível atual do índice (a primeira opção de compra fora do dinheiro). Em outras palavras, está fora do dinheiro em US $ 0. 01 a $ 4. 99.
4. A chamada é realizada através do vencimento e é liquidada em dinheiro (por exemplo, nenhuma troca de moeda muda de mãos). Não são permitidos ajustes de posição.
5. Todos os meses, uma nova opção de compra de um mês é escrita, com base na estratégia idêntica.
6. Dividendos e prémios cobrados são reinvestidos no portfólio de ações
Lembrete, este é um portfólio teórico. Não é prático possuir este portfólio e copiar a metodologia)
BXM é atraente como investimento?
Deve ser - para a maioria dos investidores. Quando o desempenho do BXM é comparado com o SPTR, o índice de retorno total da Standard & Poor's (SPTR inclui reinvestimento periódico de todos os dividendos), os dados mostram que a estratégia de escrita de opções foi realizada com o índice de retorno total durante a maioria dos 25 anos para os quais os dados estão disponíveis.
Reinvestir dividendos tem sido um fator poderoso para os investidores. Ser capaz de combinar um portfólio de dividendos e reinvestidos é muito impressionante. (Veja os dados abaixo, comparando SPX com SPTR.)
No entanto, o portfólio do BXM foi menos volátil (seu valor foi alterado por menos) e isso proporciona conforto para investidores conservadores. A volatilidade reduzida com retornos equivalentes parece muito atraente.
Um exame aprofundado dos dados mostra que o SPTR superou facilmente o BXM durante os anos mais otimistas .Isso reforça a noção de que escrever chamadas cobertas limita os lucros. Quando o mercado é extremamente otimista, a escrita de chamadas cobertas é inferior a uma estratégia de compra e retenção simples. No entanto, o BXM é executado em todas as outras condições do mercado.
A BXM é uma boa escolha de investimento, mas não excita investidores agressivos que podem estar dispostos a aceitar um pequeno risco adicional ao procurar maiores retornos.
BXY
Em março de 2006, BXY foi introduzido. O novo índice utiliza uma metodologia muito similar, com uma diferença. Faz uma acomodação para comerciantes otimistas. As opções de compra são 2% do dinheiro em vez de estar no dinheiro. A opção premium é menor, mas é possível para o investidor BXY ganhar dinheiro extra quando o mercado está em alta.
[Quando a expiração (liquidação) descobre que as chamadas estão no dinheiro, a liquidação é baseada nesse preço de exercício superior a 2%.]
Este é um índice mais agressivo porque oferece menos proteção contra um declínio do mercado. Os retornos (até agora) foram impressionantes, com o BXY com o melhor desempenho neste grupo.
Retornos comparativos até à data. Os dados estão disponíveis em o site do CBOE .
Resultados de Investimento
Se você pudesse investir US $ 100. 00 em cada índice em 1 de junho de 1988, a partir de (dados mais recentes disponíveis do CBOE) 28 de junho de 2013, você teria:
- SPTR: $ 1, 052. 09
- BXM: $ 946. 00 > BXY: $ 1, 270. 64
- SPX: $ 602. 30 (sem dividendos reinvestidos)
- Alguns comerciantes escolhem seus próprios estoques individuais. Outros compram fundos do índice. Estes índices BuyWrite são outra maneira para os investidores passivos jogarem o jogo passivo.
Opções de investimento
Não consigo recomendar nenhuma maneira específica de investir nesses índices.
Alguns fundos mútuos estão disponíveis, mas as cargas de vendas são muito altas. Uma série de fundos adotam a escrita de chamadas cobertas, mas não tente imitar o desempenho do BXM. Não vejo motivos para escolher um destes quando você quer o desempenho do BXM.
Novos ETFs sempre estão sendo criados. Fique atento a um que se adapte às suas necessidades.