Os gregos: negociação com Gamma negativa

Os comerciantes de opções podem desfrutar da decadência do tempo (Theta positivo) - mas essas posições vêm com Gamma negativa - e isso se traduz na possibilidade de sofrer uma perda significativa. Outros comerciantes preferem possuir opções, juntamente com a possibilidade de ganhar um grande lucro ocasional. No entanto, essas posições vêm com Theta negativa, o que significa que a posição perde dinheiro de forma consistente, a menos que o preço dos ativos se mova o suficiente para compensar essa desintegração.

Seja um vendedor premium ou comprador premium é uma das principais decisões para o comerciante de opções novato.

A melhor solução a longo prazo é descobrir sua zona de conforto individual. Se você decidir ter a chance de possuir posições Gamma negativas, a melhor solução para o problema de risco é possuir posições com risco limitado. Em outras palavras, para cada opção vendida, compre outra opção menos dispendiosa do mesmo tipo (chamada ou colocação). Tradução: Comércio spreads de crédito em vez de vender opções nuas .

Informações de fundo para leitores que são novos para o conceito de usando os gregos para medir o risco:

Uma posição com gama positiva: suponha que você possua um "out-of-the- opção de compra de dinheiro:

Preço do item: $ 74
Preço de exercício $ 80
Dias de expiração: 35
Volatilidade: 27

Valor teórico: $ 0. 61 (usado calculadora CBOE )

Se o estoque se mover mais alto, você espera ganhar dinheiro. No entanto, se houver muito tempo, a opção pode perder valor (devido a Theta ) negativo, mesmo quando o estoque se manda.

Considere alguns preços das ações - uma semana depois. Preste atenção à gama e quanto ela afeta o delta.

	Preço de ação	$ 74	$ 76	$ 78	$ 80
	Delta	16	26	38	52
	Gamma	4 4	5 7	6 5	5 9
	Theta	2. 4	3. 3	4. 0	3. 5
	Lucro	($ 0. 17)	$ 0. 24	$ 0. 86	$ 1. 78

Comentários sobre os dados:

• A gama aumenta à medida que o estoque se move mais alto - até que a opção delta se aproxime de 50. Para entender por que a gama não continua a aumentar após um certo ponto, basta pensar na opção delta se o estoque fosse de US $ 200. A esse preço, o delta seria 100 e a opção se move ponto-a-ponto com o estoque. Delta não pode estar acima de 100 e, portanto, deve haver um ponto no qual Delta não aumenta mais . NOTA: A gama continua positiva, mas torna-se menos positiva. Se isso for verdade, então deve haver um ponto em que Gamma declina e se aproxima de zero.
• À medida que o estoque se move mais alto, Delta aumenta (até atingir 100). Assim, por cada variação de $ 1 no preço das ações, a Delta é maior do que anteriormente - e a taxa na qual a opção ganha valor acelera.
• Quando você comprou essa opção, a Delta era 19 (a Tabela mostra um 16-Delta porque esse ponto de dados é tirado uma semana depois). Assim, você poderia antecipar ganhando cerca de US $ 38 (2 * $ 19) se o estoque se transferisse para US $ 76. Na Tabela, vemos que o ganho foi de apenas US $ 24. Teria sido $ 47 se nenhum tempo tivesse passado.
• Como o estoque subiu mais 2 pontos, a opção ganhou $ 0. 62. Isso é consideravelmente maior do que o ganho gerado pelo rally anterior de 2 pontos.
• Um aumento adicional de 2 pontos para $ 80 resultados adiciona $ 92 em ganhos. Mais uma vez, a taxa em que o dinheiro é ganho acelera.

A taxa em que as opções de compra ganham dinheiro aumenta à medida que o estoque se move mais alto porque o Delta aumenta. Assim, o papel da Gamma no potencial de lucro / perda na negociação de opções é um grande negócio. Uma opção 19-Delta tornou-se uma opção de 52-Delta quando o preço das ações passou de US $ 74 para US $ 80 em uma semana. Obrigado Gamma!

Gamma é um grego de segunda ordem porque mede como um outro grego muda com o preço das ações, e não como o preço da opção muda.

Observe que a gama mudou de 4. 4 para 6. 5. Assim, não só o Gamma aumentou Delta e os lucros do proprietário da chamada, mas também acelerou esses lucros à medida que o próprio Gamma cresceu. (Esse é o resultado de um grego de terceiro ordem (Velocidade) e além do alcance desta lição.)

Conclusão : A Gamma Positiva é benéfica para o proprietário da opção e o custo de possuir essa Gamma é Theta. O Gamma positivo resulta em um aumento no Delta útil (i. E., Positivo para os proprietários de chamadas quando as ações são maiores e negativas para os proprietários postos quando os preços das ações se movem mais baixos). Para dizer simplesmente:

A Gamma Positiva faz um bem melhor.

Gamma negativa

Como você deve estar ciente, se esta é a imagem bonita para este proprietário da opção, a imagem deve ser igualmente feia para a pessoa que vendeu a opção (sem cobertura compensatória). Esse comerciante tem Gamma negativa.

• Se você é uma opção de venda curta e o mercado está caindo, a taxa de perda de dinheiro continua a acelerar devido à Gama negativa.
• Se você é uma opção de chamada curta e o mercado está aumentando, a taxa de perda de dinheiro continua a acelerar devido à Gama negativa.

A Gamma Negativa piora a situação ruim.

Por que um comerciante elegeria para assumir o risco de possuir posições negativas de Gamma? Para que o proprietário da opção ganhe lucro, o estoque subjacente deve:

• Mover na direção certa (para chamadas, para baixo para puts),
• Mover rapidamente para evitar a perda de muito dinheiro para o decadência do tempo (Theta ).
• Mova-se o suficiente para superar o custo de compra da opção.

Isso é muito para pedir. A maioria dos comerciantes tem um tempo muito difícil, prevendo a direção do mercado sem um limite de tempo. Assim, o vendedor da opção tem uma chance razoável de ganhar dinheiro. Isso torna atrativo.

Aviso: se as opções de venda parecerem boas, tenha muito cuidado.
Os mercados às vezes sofrem mudanças de preços inesperadas , e o vendedor da opção pode se machucar.
É aconselhável vender um spread , em vez de uma opção nua.

O gráfico na parte superior desta página mostra esse fenômeno. A única diferença é que o gráfico é o de uma posição com risco limitado (curta uma propagação em vez de curta uma opção desnuda).

Ao negociar posições de Gamma negativas, use um gráfico de risco para que você saiba quando corre o risco de perder muito dinheiro ou quando a posição ultrapassou os limites de zona de conforto . Os gregos ajudam você a estimar o preço ao qual isso ocorrerá - e isso soa o alarme, permitindo que você reduza o risco.