Taxas de juros mais elevadas e preços de commodities

Existe uma relação inversa histórica entre os preços das commodities e as taxas de juros. A razão pela qual as taxas de juros e os preços das matérias-primas estão tão intimamente correlacionados é o custo de manter o estoque. Quando as taxas de juros se movem mais alto, os preços das commodities tendem a diminuir. Quando as taxas de juros se movem mais baixas, as commodities tendem a subir de preço.

Em um ambiente de baixa taxa de juros, o custo do financiamento de estoques é menor do que quando as taxas de juros são altas.

Pense em uma empresa que fabrica um produto que requer metais, minerais ou energia. É muito mais barato armazenar requisitos de longo prazo dos bens necessários na fabricação quando o custo do dinheiro é baixo. O custo do carry é um termo que os consumidores de commodities (e os produtores) usam para descrever os custos associados à manutenção de estoques por um período.

Desde a crise financeira global de 2008, os bancos centrais do mundo baixaram as taxas de juros para níveis sem precedentes. Essas autoridades monetárias também empregaram uma ferramenta, flexibilização quantitativa (QE), o que lhes permitiu recomprar títulos soberanos e, em alguns casos, de dívida corporativa ou títulos.

Bancos centrais estabelecem política monetária de curto prazo

Os bancos centrais não controlam as taxas de juros de longo prazo, mas estabelecem os níveis de empréstimos de curto prazo. Nos Estados Unidos, a taxa que o Federal Reserve da U. S. cobra aos bancos membros por empréstimos de curto prazo é chamada de taxa do Fed Funds, fixada mensalmente pelo Comitê Federal de Mercado Aberto.

Os mercados geralmente antecipam a decisão do banco central sobre as taxas de curto prazo.

Muitas considerações determinam o nível da taxa do Fed Funds. Um banco central deve avaliar o estado da economia doméstica e global. Os fatores micro e macroeconômicos contribuem para a direção das taxas de juros. O crescimento econômico é uma preocupação crítica para os bancos centrais.

Se uma economia está crescendo rapidamente, a autoridade monetária torna-se mais propensa a aumentar as taxas ou apertar o crédito para abrandar o crescimento antes de acelerar muito rápido. A política de taxa de juros falha ou maior ocorre quando um banco central está em uma fase de aperto. Quando a economia diminui, o banco central, muitas vezes, afrouxará crédito para estimular a economia. A política dovish ou acomodatícia ocorre quando um banco central está em uma fase de relaxamento. A política de Hawkish ou dovish geralmente acontece em um ciclo que pode durar anos. Outros fatores que podem influenciar a política monetária de um banco central são as estatísticas de crescimento ou trabalho de trabalho ou de contração, dados de inflação e influências de outras economias ao redor do mundo. Quando um banco central se aperta, isso significa que o crescimento em algumas áreas está ocorrendo rapidamente e precisa ser lento. Quando um banco central afrouxa a política monetária, muitas vezes significa que a economia é letárgica e precisa de um salto.

Embora a política monetária de curto prazo seja o resultado das decisões políticas do banco central, as taxas de juros de longo prazo são determinadas unicamente pelas forças do mercado em uma economia livre. No entanto, as mudanças nas políticas de curto prazo geralmente influenciam os instrumentos de dívida de longo prazo. Não há uma correlação de 100% entre o nível de taxas de curto e longo prazo, mas na maioria das vezes, quando as taxas de curto prazo se movem mais baixas, as taxas de longo prazo seguirão e quando as taxas de curto prazo aumentarem, as taxas de longo prazo escalar também.

Evolução das taxas de juros Desde 2008

Desde a crise financeira de 2008, os bancos centrais do mundo estiveram em um ciclo acomodatício ou dovish de longo prazo. Nesta fase dobrável, os bancos centrais tentaram estimular o crescimento incentivando empréstimos e gastos e impedindo a poupança. Muitas vezes, as baixas taxas de juros farão o truque, mas o choque do sistema em todo o mundo em 2008 foi tal que uma quantidade de afrouxamento sem precedentes tornou-se necessária por um período prolongado. Em primeiro lugar, as políticas acomodatórias fizeram com que os preços das commodities se movessem mais alto, dada a relação inversa histórica entre as taxas e os valores das matérias-primas.

No entanto, quando se tornou aparente que o Fed de U. terminaria sua política de flexibilização quantitativa e começaria a considerar os aumentos da taxa de juros, enquanto outras nações continuavam em um caminho dovish, os preços de muitas commodities se moviam mais baixos.

As questões de complicação foram a relação entre as taxas de juros de U. S. e a moeda dos Estados Unidos, o dólar. Como o mercado acreditava que uma política monetária menos acomodatícia acabaria por causar um maior rendimento em dólares em comparação com outras moedas do mundo, o dólar começou a se apreciar em relação a outros instrumentos cambiais. Em maio de 2014, o dólar iniciou uma série significativa que levou o índice do dólar de cerca de 79 para mais de 100 em um ano. Embora as taxas de juros se mantivessem em níveis historicamente baixos, o mercado acreditava que eles iriam aumentar à medida que as declarações do Fed mudaram de um ponto de vista para uma política de política monetária, fazendo com que o dólar aumentasse de valor em comparação com outras moedas. O dólar é a moeda de reserva do mundo e o mecanismo de preços de referência para a maioria das commodities. Portanto, a apreciação do dólar fez com que os preços de muitas commodities subissem ao nível mais baixo em anos.

Em dezembro de 2015, o Fed aumentou a taxa do Fed Funds pela primeira vez em nove anos. Embora o aumento tenha sido pequeno, o banco central prometeu mercados de mais 3-4 aumentos de taxas em 2016. A postura havaiana fez com que os preços das matérias-primas subissecessem devido ao duplo efeito do custo crescente dos estoques de carga e do dólar maior que são ambos negativos para os preços das commodities.

Em 2016, o Fed não seguiu sua promessa

Há muita análise e coleta de dados que um banco central sofre antes de fazer uma mudança na política monetária. Enquanto uma mudança da política dovish para hawkish ocorreu na U.S. ao longo de 2015, não há garantias sobre o momento dos movimentos da taxa de juros. O banco central monitora os eventos econômicos para responder às condições apropriadas para mudanças na política de taxa de juros de curto prazo. Dada a volatilidade nos mercados estrangeiros e o crescimento econômico mais lento, o Fed decidiu suspender novas subidas de taxas em grande parte de 2016. A falta de aumentos de tarifas foi uma desvantagem das indicações feitas pelo banco central aos mercados no final de 2015 e resultou em um dólar mais fraco e uma continuação das baixas taxas de juros dos EUA. Como conseqüência da falta de ação do banco central, o dólar mudou-se, e as taxas de juros permaneceram nos níveis observados em dezembro de 2015, fazendo com que os preços das commodities se recuperassem. Assim como as commodities caíram quando o mercado acreditava que o Fed aumentaria as taxas e o dólar se reuniria no final de 2015, eles apreciaram quando isso não ocorreu.

O Outlook para o Futuro: O que acontece quando as taxas se elevam?

Se o histórico é um guia, as taxas de juros mais altas nos Estados Unidos e em todo o mundo serão um fator negativo para os preços das commodities. Quando as taxas aumentam o custo do transporte, os estoques aumentarão, e isso encorajará os consumidores de matérias-primas a comprar commodities quando necessário, em vez de manter estoques devido ao maior custo de financiamento. É o que a história nos ensinou e a história tende a se repetir quando se trata de ciclos econômicos.

Por outro lado, se o banco central da U. S. espera muito tempo para aumentar ainda mais ou aumentar as taxas de juros, corre o risco de um aumento súbito da taxa de inflação. Quando a inflação aumenta, mais dinheiro persegue menos bens e os preços das commodities aumentarão, às vezes dramaticamente em um período muito curto. Quando a inflação aumenta até um ponto em que os preços se movem mais rapidamente, pode ocorrer uma raiva ou hiperinflação. Nesse cenário, o valor do papel-moeda pode diminuir diariamente ou mesmo por hora. É por isso que a política do banco central é um importante equilíbrio. A carga do banco central de um país é controlar a política monetária para garantir que as economias não superam ou diminuam de forma rápida. A política monetária é uma ferramenta crítica para alcançar o objetivo final, que é a estabilidade.

As chances são de que, quando as taxas de juros finalmente começam a subir de níveis baixos atuais, os preços das commodities cairão. No entanto, não há garantias porque a reação dos mercados de matérias-primas dependerá se elas estão aumentando devido a pressões inflacionárias devido a muitos anos de políticas acomodatórias na U. S. e em todo o mundo. Além disso, os mercados de commodities são globais na medida em que as pessoas em todo o mundo são consumidores de matérias-primas. Embora a política do banco central na Europa e no Japão tenha levado essas nações a baixar as taxas de curto prazo em território negativo, as condições econômicas continuam fracas. É provável que as taxas negativas prolongem a necessidade de iniciativas de política dovis em países vizinhos. O banco central da U. S. deve considerar as políticas monetárias das nações vizinhas devido ao comércio internacional e outros fatores.Muitas vezes, os bancos centrais do mundo coordenam a política para alcançar os melhores resultados para a economia global global que é do interesse de todas as nações.

De 2008 a 2016, a política mundial tem sido dovish quando se trata de política monetária. O crescimento permaneceu evasivo, e isso significa que as chances de uma continuação das taxas de juros historicamente baixas continuarão. No entanto, chegará um momento em que os bancos centrais terão que atuar para aumentar as taxas. A causa provável do aumento da taxa de juros será o aumento da inflação.

Se você se lembra da história de Goldilocks e Three Bears , o mingau estava muito frio ou muito quente; precisava estar certo. Se as condições econômicas se tornarem muito calorosas, a inflação irá se enfurecer e as elevadas taxas dramáticas tornar-se-ão necessárias para interromper negócios e fazer com que o dinheiro ou a liquidez desapareçam das economias. Se é muito frio e os bancos centrais continuam a inundar os mercados com dinheiro barato através de flexibilização quantitativa e baixas taxas de juros, as chances são de que tanto dinheiro irá inundar o sistema que a inflação se tornará resultado de mais dinheiro perseguindo bens finitos.

Como você pode ver, os bancos centrais do mundo têm um grande trabalho em seus ombros, e eles precisam agir com precisão e vigilância para evitar desastres econômicos. Se eles entenderem, os preços das commodities cairão ou se estabilizarão quando as taxas aumentarem no futuro. Enquanto permanecemos em um ciclo econômico dovish em todo o mundo, as chances são de que as matérias-primas continuarão a apreciar como já ocorreram desde o início de 2016. É por isso que os bancos centrais prestam especial atenção aos preços das matérias-primas e à taxa de inflação. Eles estabeleceram metas para o último, o objetivo atual do Fed é de 2% e a inflação continua abaixo desse nível em agosto de 2016. No entanto, isso pode mudar rapidamente, já que os preços das commodities podem ser os ativos mais voláteis do mundo.

A U. S. Eleição de 2016 e taxas de juros

Enquanto o Fed deixou as taxas de juros de curto prazo inalteradas até o final de novembro de 2016, as taxas começaram a subir em julho, já que o mercado de títulos atingiu o pico. As taxas de longo prazo se movem devido às forças do mercado. Os resultados da eleição de U. S. e as perspectivas de aumento do crescimento econômico por cortes de impostos, um projeto de infraestrutura maciça e menos regulamentos prometidos durante a campanha aumentam as chances de o Federal Reserve aumentar o ritmo de aumentos das taxas nos próximos meses. Taxas mais elevadas podem pesar nos preços de algumas commodities e causar uma tendência de baixa por causa de um dólar mais forte, mas o aumento da demanda por matérias-primas para realizar projetos de infraestrutura pode suportar outros produtos básicos nos próximos meses.