Investindo em um IPO ou Oferta Pública Inicial

Uma das primeiras perguntas que os novos investidores parecem querer saber é se eles devem ou não estar olhando para investir em ofertas públicas iniciais, ou IPOs, para seu portfólio. Um IPO, no caso de você ainda não ter aprendido sobre os detalhes, ocorre quando uma empresa anteriormente privada decide assumir investidores externos, quer por ter os fundadores que vendam algumas de suas ações ou por emissão de novas ações para arrecadar fundos para expansão, enquanto, ao mesmo tempo, listando essas ações em uma bolsa de valores ou em um mercado de balcão.

Suponho que o apelo dos IPOs seja compreensível. Não só você está fornecendo capital para a economia - capital que pode crescer empresas reais que fornecem bens e serviços reais para os consumidores - mas você consegue desfrutar o sonho de repetir a experiência dos primeiros investidores em empresas como o Wal-Mart, Home Depot Walt Disney, Dell, Tiffany & Company, Microsoft, NIKE, Coca-Cola, Target ou Starbucks. Uma única compra em sua conta de corretagem, um bloco de estoque comum entregue, e décadas depois sua família é obscenamente rica. Você encontra um negócio maravilhoso que está destinado a um tremendo crescimento e aguarda a vida querida enquanto você acompanha o passeio.

No caso de muitos desses IPOs altamente bem-sucedidos, o rendimento de dividendos anualmente excedeu o valor do investimento original em um quarto de século. Além disso, os dividendos em dinheiro agregados recebidos pagaram o desembolso inicial muitas, muitas vezes.

As ações realmente se tornaram máquinas de dinheiro, imprimindo somas cada vez maiores de dinheiro para seus proprietários, que eles poderiam então usar, como quiseram. A maior desvantagem para os investidores do IPO foi lidar com flutuações de preços voláteis ao longo do caminho. Não é um exagero dizer que houve muitos períodos, às vezes durando por longos períodos de tempo, durante o qual as ações caíram em mercado cotado em 30% a 50% ou mais.

Claro, para o verdadeiro investidor, isso não importou, desde que os ganhos de pesquisa continuassem aumentando e o registro de crescimento de dividendos continuasse esmagando novos registros. Infelizmente, quando você olha o comportamento de investir atual , muitos acionistas não se comportam dessa maneira. Em vez de avaliar o negócio e comprar de acordo, eles olham para o mercado para informá-los. Eles não entendem a diferença entre valor intrínseco e preço.

Considere a empresa Coca-Cola. Uma única participação da Coca comprada por US $ 40 no IPO em 1919 teria crescido para mais de US $ 5 000 000, com dividendos reinvestidos no momento em que este artigo foi publicado originalmente em 31 de julho de 2006. Agora que voltei para atualize-o em 31 de dezembro de 2014, o valor é de mais de US $ 15 000 000.O IPO da Coca mudou vidas para sempre. (Uma pequena cidade, Quincy, Flórida, tornou-se o detentor de registro milionário per capita nos Estados Unidos, porque o banqueiro local convenceu a todos de que a empresa era uma das maiores empresas em operação. O banqueiro percebeu que não só as demonstrações financeiras eram fortes, mas que o produto estava amplamente isolado do estresse econômico, como recessões e depressões, porque mesmo se você perdeu sua casa, seu trabalho e esperava em uma linha, se você encontrou um níquel, pode gastá-lo em um copo de Coca-Cola , um luxo acessível que proporcionou um prazer momentâneo.

O poder da marca era e é extraordinário.) Aqui está o kicker: O investidor do IPO teria assistido sua queda de US $ 40 para US $ 19 no primeiro ano de sua participação! Quantas pessoas desistiram do gigante de bebidas já dominante no mundo por causa de outros investidores cometer um erro nos preços.

A Wal-Mart Stores, Inc. é uma história semelhante. Volte para o IPO original na década de 1960, quando Sam Walton estava rolando suas lojas em todo o país e um investimento de US $ 10.000 com dividendos reinvestidos agora vale em algum lugar entre US $ 15, 000, e US $ 20.000.000. Ele transformou motoristas de caminhão , caixas, gerentes de lojas, executivos e investidores iniciais em multi-milionários.

Mas nem todas as ofertas públicas iniciais funcionam no final. E se você tivesse comprado empresas como o WebVan, o comerciante da bancarrota da era dot-com que deixou os investidores com perdas catastróficas?

As pessoas que usaram suas economias para adquirir a propriedade observaram o precioso capital de seu portfólio escorrendo; capital que poderia ter agravado em um enorme ninho de ovos se tiver dado tempo suficiente. Desceu a uma realidade simples: ao contrário de outras empresas que patrocinavam IPOs, a WebVan não podia ganhar dinheiro. Os primeiros investidores foram destruídos pelo risco de avaliação. Em algum momento, a empresa por trás do IPO deve começar a fazer lucros reais que podem distribuir aos proprietários.

Com todo o que foi dito, ainda estamos com a pergunta: você deve considerar investir em IPOs?

Benjamin Graham, pai do investimento de valor e grande parte da análise de segurança moderna, recomendou em seu tratado

The Intelligent Investor , os investidores se afastam de todas as iniciais ofertas públicas. O motivo? Durante um IPO, os proprietários anteriores estão tentando levantar capital para expandir o negócio, retirar seu interesse pelo planejamento imobiliário ou qualquer outra infinidade de razões que resultam em uma coisa: um preço premium que oferece poucas chances de comprar sua participação em um desconto. Muitas vezes, ele argumentou, algum soluço no negócio fará com que o preço das ações colapse dentro de alguns anos, dando ao investidor de valor a oportunidade de carregar a empresa que ele ou ela admira. Como até o nosso exemplo de Coca-Cola provou, isso geralmente é o caso. Embora eu geralmente considere esse conselho como sábio, especialmente para investidores inexperientes que provavelmente devem optar por algo como um fundo de índice, trabalhando com um consultor qualificado ou, se forem ricos o suficiente, um grupo de gerenciamento de ativos, o problema vem de o fato de que se você encontrar um negócio verdadeiramente notável - um que você tenha convicção continuará a ser composto por décadas a taxas muitas vezes a do mercado geral, mesmo um preço alto pode ser uma pechincha.De fato, olhando para trás há uma década, o Dell Computer foi um roubo absoluto a uma relação preço / lucro de 50x! Foi, de fato, o estoque de valor final, porque o valor atual descontado dos ganhos reais e reais em dinheiro foi muito maior do que o preço das ações no momento. Dada a dificuldade de separar a palha do trigo, você provavelmente fará melhor por furar suas armas. Em teoria, a posição de Graham é de segurança conservadora e disciplinada. Isso garante que você não se queimará e o investidor médio provavelmente será bem servido no longo prazo, aderindo a esse princípio.

Perguntas para se perguntar antes de investir em um IPO

Ainda assim, você pode decidir que os riscos de investimento de IPO valem a pena. Muitas pessoas inteligentes têm. O investidor do bilionário Charlie Munger, que resumiu sua abordagem para investir de uma forma lindamente simples, disse que, se ele fosse um jovem nesses dias, ele muito bem poderia ter uma parcela dedicada de seu portfólio e se concentrar em encontrar algumas idéias promissoras cada década em que ele estava disposto a balançar para as cercas, selecionando criteriosamente o melhor dos melhores, onde ele acha que os números têm sentido. Pode não ser uma estratégia ruim para alguém que já possui seu portfólio central, goza de grandes quantidades de renda disponível, tem a capacidade de analisar demonstrações de resultados e balanços e goza de algum grau de especulação.

Às vezes, pode até servir o bem público da mesma forma que investir em títulos municipais pode ajudar a sociedade. Pense no cabo de fibra óptica colocado durante o boom dot-com, financiado por investidores dispostos a impulsionar os preços das ações para a lua. O excesso de capacidade acabou resultando em bilhões em bilhões de dólares em write-downs e mais do que algumas falências. Muitos desses investidores perderam o dinheiro que arriscaram. No entanto, estabeleceu as bases para a ascensão de longo prazo de empresas como o YouTube, Netflix, Amazon, Google e muito mais. Todos nós desfrutamos os dividendos de sua exuberância irracional.

Dito isto, se você insistir em arriscar seu capital e investir em uma oferta pública inicial, pergunte-se algumas questões-chave:

Se esse negócio não crescer a uma taxa suficientemente alta para justificar seu preço, qual é o provável causa? Quais são as probabilidades de que essas falhas ocorram?

• Quais são os fosso competitivo que protegem o negócio? Patentes? Marcas registradas? Executivos-chave? O que é parar de alguma outra empresa entrar e destruir a economia atrativa?
• Você ficaria confortável possuindo esse negócio se o mercado de ações fechasse nos próximos cinco, dez ou vinte e cinco anos? Em outras palavras, esse modelo de negócios e a base financeira da empresa são sustentáveis ​​ou a obsolescência como resultado do avanço tecnológico ou da falta de capital suficiente?
• Se o estoque cai em cinquenta por cento devido a problemas de curto prazo no negócio, você poderá continuar segurando sem qualquer resposta emocional se você puder determinar de forma conservadora que o potencial de longo prazo do negócio ainda continua promissor?
• Finalmente, perceba que as chances são empilhadas contra você. Os IPOs, como uma classe, não funcionam muito bem em relação ao mercado. Eles já têm preços perfeitos em muitos casos. Esta não é uma área onde você pode fazer bem, espalhando suas batidas em todo o quadro e comprando tudo em pesos iguais. Em vez disso, é mais do que as linhas de uma operação de especialidade - você precisa ser como um atirador. Descobrir o que você está procurando, então espere pacientemente, talvez até por anos, antes que apareça no horizonte. Você não pode forçar um bom negócio a acontecer. As oportunidades geralmente chegam em clusters, são efêmeras e se dissipam antes de perceber e você deve estar preparado.