Taxas Gratuitas vs Venda de Subsidiárias

Um leitor recentemente escreveu-me perguntando sobre a diferença entre um giro sem impostos e uma venda de divisão ou subsidiária. "Qual é a diferença e qual é melhor para mim como acionista? ", Eles queriam saber. A resposta é importante para sua carteira de investimentos e pode ajudá-lo a avaliar se você está lidando com gerenciamento amigável para os acionistas.

O que é um spin-off sem impostos e por que isso acontece?

Digamos que você possuía 5 000 ações no Acme Power & Light Company.

Por algum motivo, esta utilidade particular também possui uma pequena cadeia de joalherias (esse tipo de coisa acontece - a companhia de seguros AIG possui uma estância de esqui!). O Power & Light CEO fala com o Conselho de Administração e diz: "Isso não tem nada a ver com o nosso negócio. Não podemos nos concentrar na geração de eletricidade se tivermos que monitorar os níveis de inventário na joalheria. Podemos vender ou criou um spin-off livre de impostos para nossos acionistas, mas estou cansado de lidar com a subsidiária. Tem que ir. "

Se a empresa de serviços públicos decidiu vender a subsidiária, poderia dirigir-se a alguém como Warren Buffett, que normalmente compraria o negócio por dinheiro. O problema é que o IRS cobrará à empresa de serviços públicos um imposto sobre os ganhos de capital na venda do negócio, se ele tiver sido apreciado em valor. Se a subsidiária faz parte da empresa há muito tempo, quase certamente aumentou em valor durante o período de detenção.

Com a maioria das empresas na faixa de impostos de 35%, isso significa que a administração só receberá cerca de 65% do valor da subsidiária após a tributação.

Se a empresa de serviços públicos decidiu emitir um giro sem impostos para os acionistas, em vez disso, incorporaria a joalheria como empresa própria e autônoma, atribui-lhe um novo CEO, seu próprio Conselho de Administração, escritórios corporativos , etc.

Ele imprimiria certificados de ações e, em muitos casos, distribui-los para os atuais acionistas da empresa Power & Light numa base pro rata. Se você possuísse 5% do estoque da empresa de serviços públicos, você receberia 5% do estoque total na nova joalheria.

Em alguns casos, a empresa terá um IPO para a subsidiária em primeiro lugar, vendendo uma porcentagem definida para o público - digamos, 10% ou 20% das ações - e depois deslocará o estoque restante para seus acionistas. Quando Philip Morris caiu Kraft Foods há algumas décadas, essa era a rota que escolheu tomar.

Se você quiser saber mais sobre como as exclusões isentas de impostos funcionam, você pode ler sobre elas aqui.

Quais são os benefícios de um spin-off sem impostos em comparação com uma venda direta de um subsídio?

Por que você, como acionista, prefere a cisão sem impostos?Aqui estão três razões:

1. Geralmente, não há conseqüências fiscais porque você não recebeu nada de novo - você sempre detinha 5% da cadeia de jóias, agora é apenas uma empresa separada.
2. A cadeia da joalheria poderá se concentrar no que é melhor para ele. Antes, provavelmente não poderia convencer o CEO da empresa de serviços públicos a deixar emprestar dinheiro e expandir em todo os Estados Unidos. Agora, só tem que se concentrar no que maximiza sua própria estrutura de capital. Pode vender ações, emitir títulos, emprestar dinheiro do banco, etc.
3. A empresa de serviços públicos está livre de distração e não precisa se preocupar com um negócio que não se encaixa em seus objetivos estratégicos de longo prazo, o que significa pode até melhorar o seu próprio desempenho.

A maior parte do tempo, as exclusões isentas de impostos são realmente vitórias para todos os envolvidos. Houve vários casos históricos de filiais uma vez pequenas sendo cindidas e continuando crescendo tão rapidamente, anulam a antiga empresa-mãe, enriquecendo os acionistas originais.