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Imagine que um investidor internacional está analisando um universo de 20 fundos internacionais negociados em bolsa ("ETFs") focados em uma determinada região do mundo. Agora, suponha que cinco ETFs fechem durante o ano devido ao mau desempenho, deixando apenas 15 ETFs rastreando essa região específica do mundo. Sem pesquisa adequada, um investidor só pode avaliar os 15 ETFs, assumindo que eles são representativos.
O problema com este cenário é que a análise do investidor quase certamente superestimará o desempenho médio dos 15 ETFs no universo.
Afinal, os cinco ETFs que abandonaram provavelmente tiveram um desempenho pior do que a média, o que significa que eles teriam pesado em média se tivessem sido considerados ao lado dos 15 ETFs ativos no universo.
Essas dinâmicas são conhecidas como "viés de sobrevivência" e ocorrem quando os investidores apenas consideram os sobreviventes no final de um período e excluem os investimentos ou fundos que não existem mais.
Neste artigo, analisaremos como explicar o viés de sobrevivência ao avaliar as ações globais, o que pode ajudar os investidores internacionais a evitar erros dispendiosos.
Avaliando ativos globais
O viés de sobrevivência é um erro fácil ao avaliar o desempenho da equidade global. Ao ignorar as empresas que faliram ao longo do ano, é fácil inflar o histórico das demais empresas. Os investidores internacionais que analisam ações estrangeiras individuais podem querer prestar especial atenção aos problemas de viés de sobrevivência, já que é um erro fácil de fazer.
Por exemplo, um investidor internacional interessado no setor de petróleo e gás da Argentina pode exibir os American Depositary Receipts ("ADRs") que operam no espaço. Eles podem achar que os estoques listados na tela se valorizaram em 20% no ano passado. Se várias outras empresas acabaram falindo no mesmo período - e não apareceram no screener - a taxa de crescimento de 20% é exagerada.
Os investidores internacionais podem evitar esses problemas examinando registros públicos para identificar empresas que faliram. Em alguns casos, essas empresas podem ser facilmente encontradas através de fontes de notícias ou relatórios de analistas que cobrem a indústria. Em outros casos, os investidores podem ter que examinar os documentos de falência, avisos de exclusão ou outros registros públicos para encontrar números verdadeiros.
Descobrindo ETFs & Fundos
Os investidores internacionais devem estar conscientes do viés de sobrevivência ao analisar ETFs e outros fundos também. Embora os próprios fundos provavelmente respondam por essas questões ao calcular seu próprio desempenho, a triagem de investidores internacionais para uma variedade de fundos visando um determinado país ou setor envolve os mesmos riscos observados na seção anterior ao analisar ações individuais.
Por exemplo, um investidor internacional pode estar olhando para investir em ações russas e tela para ETFs internacionais com exposição. O investidor pode achar que essas ações renderam um retorno de 5% ao longo do ano passado, mas a falta de olhar para qualquer ETFs que fecharam ao longo do ano poderia exagerar esses retornos.
Estes problemas podem ser evitados pesquisando fundos que podem ter fechado. O problema é que pode ser difícil identificar esses fundos de fontes públicas.
Mais uma vez, relatórios de notícias ou relatórios de analistas geralmente fornecem o melhor ponto de partida para essa informação, mas podem não ser abrangentes ou atualizados.
Evitando o Bias com ETFs
Os ETF internacionais fornecem uma ótima maneira para os investidores internacionais evitarem os problemas associados ao viés de sobrevivência. Os fundos que empregam uma estratégia de replicação completa compram todas as ações dentro de um índice, ao contrário de usar derivativos para ganhar exposição, o que significa que eles compram e vendem ações para rastrear o índice o mais próximo possível em longos períodos de tempo.
Ao analisar as participações desses ETFs em vários momentos, os investidores internacionais podem construir um banco de dados que contenha as composições do índice histórico de um determinado país, região ou outro tipo de ETF internacional. O banco de dados efetivamente fornece uma medida livre de viés de sobrevivência do desempenho desse país, o que pode tornar a análise de estoque de ADR e estrangeiros muito mais fácil.
As participações do fundo podem ser facilmente encontradas na maioria dos sites de fundos ou prospectos, que geralmente possuem uma planilha eletrônica para download por um determinado período. Se essas fontes não estiverem disponíveis, os ETFs devem informar suas participações regularmente com a SEC em limas N-Q, que podem ser encontradas na SEC. gov.
Pontos principais de takeaway
- O viés de sobrevivência ocorre quando os investidores internacionais não conseguem contabilizar ativos que não existam ao calcular o desempenho ao longo do tempo.
- O rastreio de ações internacionais ou ETFs introduz o viés de sobrevivência, eliminando os ativos que já não existem de consideração.
- Os investidores internacionais podem evitar viés de sobrevivência usando ETFs internacionais ou procurando ETFs ou outros ativos que foram encerrados.
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