Tempo de mercado, avaliação e fórmula

À medida que você começa sua jornada de investimento, você vai encontrar muitas admoestações para evitar o timing do mercado; petições que o alertam sobre seus perigos, ineficiências fiscais e riscos potencialmente graves. Preste atenção nestes bem, se você quiser construir riqueza e evitar desvios catastróficos ou prejuízo permanente de capital. Para ajudá-lo a fazer exatamente isso, eu quero levar algum tempo para discutir o timing do mercado para que você melhor compreenda isso, saiba como reconhecer o timing do mercado quando você o vê (mesmo que esteja no seu próprio comportamento) e como diferenciá-lo outras, estratégias mais inteligentes.

Antes de podermos começar, precisamos abordar uma pergunta simples: "O que é timing de mercado?". Para descobrir a resposta, você precisa entender que em quase todos os casos, existem apenas três metodologias subjacentes que uma pessoa ou instituição pode usar para adquirir qualquer ativo, seja ações, títulos, fundos mútuos, imóveis, empresas privadas ou intelectual propriedade. Vamos expandir sobre eles aqui.

1. Avaliação: Quando uma abordagem de avaliação é utilizada, uma pessoa examina o valor presente líquido dos fluxos de caixa descontados, entre outras técnicas, para chegar ao que é conhecido como "valor intrínseco". Responde à pergunta: "Se eu possuísse esse recurso" até agora ", como um investidor famoso e desejava ganhar uma taxa de retorno de [x]% por ano, quanto eu teria que pagar para aproveitar um alta probabilidade de gerar a taxa de retorno exigida? " Pode levar uma década de experiência contábil, financeira e prática, aplicada para poder aproveitar plenamente essa abordagem, porque exige saber como as peças se encaixam e tratar os valores mobiliários, como os estoques, como se fossem empresas privadas; e. g. , se os ganhos líquidos são de "alta qualidade" ou sofrem de um grau desproporcional de acréscimos, indicando que o fluxo de caixa não é tão real, nem irrestrito, como se poderia esperar. Não importa o que as modas e as modas vão e venham, em última análise, a realidade ganha e avalia, como a gravidade, exerce sua influência. A avaliação é precisamente essa: a realidade sobre a qual tudo se baseia, não importa o quanto as pessoas ou instituições desejam ignorá-la. Sempre ganha no final.

1. Fórmula ou aquisições sistemáticas: Quando as pessoas não sabem como tirar proveito da avaliação, ou não têm interesse no tempo que precisa para fazê-lo, eles podem se envolver no que é conhecida como fórmula ou abordagem sistemática para a construção do portfólio. Basicamente, uma certa quantia de dinheiro ou uma porcentagem definida de fluxo de caixa é usada para adquirir regularmente ativos, independentemente do mercado ou nível de ativos, esperando que os altos e baixos se equilibrem ao longo das décadas. Técnicas como o custo do dólar em média ou o financiamento de 401 (k) através de deduções de folha de pagamento são exemplos do mundo real.Aproveitar os planos diretos de compra de ações e os planos de reinvestimento de dividendos é outro exemplo; regularmente tendo dinheiro retirando sua conta de cheques ou poupança para adquirir a propriedade em empresas que deseja manter a longo prazo.
2. Market Timing: Com o timing do mercado, o gerente de portfólio ou investidor está especulando que o preço , em vez de valor (os dois podem divergir temporariamente, às vezes por períodos prolongados de tempo que dura anos) aumentará ou diminuirá. Ele ou ela então tenta lucrar ao prever o que as outras pessoas vão fazer, em vez de basear-se nos fluxos de caixa subjacentes e outras variáveis ​​relevantes que você vê na abordagem de avaliação. O tempo de mercado geralmente pode ser combinado com a alavancagem, seja na forma de dinheiro emprestado, como dívida de margem ou opções de compra de ações, como o lado de compra das chamadas. O principal apelo do timing do mercado é que, apesar da quase impossibilidade de fazê-lo regularmente com algum grau de sucesso, uma ou duas chamadas corretas, juntamente com o risco suficiente, podem significar ficar rico durante a noite, em vez de alcançar a independência financeira ao longo de várias décadas, enquanto os outros dois as abordagens podem exigir. Ceder a aquela chamada de sirene resultou em inúmeras esperanças e sonhos que foram precipitados sobre as rochas do erro, da especulação e da impaciência.

Para entender a diferença entre avaliação, fórmula ou aquisições sistemáticas, e timing de mercado, voltemos no tempo para um grande estudo de caso histórico: o boom do mercado de ações da década de 1990.

No final de março de 2000, as avaliações de ações se tornaram verdadeiramente insanas em partes do mercado. O rendimento do rendimento em enormes estoques de blue chip, como o Wal-Mart, que teve poucas chances de crescer a taxas históricas devido ao tamanho, foi insignificante. 2. 54% em relação aos 5. 49%, você poderia obter o Tesouro de longo prazo títulos. Dito de outra forma, a eficiência do mercado se dividiu completamente até o ponto em que você poderia obter quase o dobro do retorno ao estacionar o seu dinheiro no bem mais seguro do mundo ao invés de possuir o maior varejista do país. Como diferentes tipos de investidores se aproximariam desse tipo de coisa?

1. Investidores Avaliados pela Avaliação reatribuíram uma parcela significativa de sua carteira de ações a outros ativos, não querendo lidar com a insanidade por mais tempo. John Bogle, o economista educado em Princeton que fundou a Vanguard e fez do fundo do índice um conceito doméstico, depois que ele lançou o primeiro fundo S & P 500 na década de 1970, liquidou uma grande maioria de suas participações pessoais e transferiu-se para títulos, onde os rendimentos eram muito mais atraentes, já que ele não podia mais justificar os níveis de avaliação das ações. Warren Buffett teve sua holding, Berkshire Hathaway, fundindo-se com um gigante conglomerado de seguros conhecido como General Re, que teve o efeito de alterar radicalmente a proporção de ações para títulos na carteira da empresa em favor de títulos de renda fixa, ao mesmo tempo em que ele pode reter os passivos fiscais diferidos sobre as suas apostas apreciadas da Coca-Cola, Gillette e The Washington Post.O Dr. Jeremy Siegel da Wharton Business School escreveu op-eds em grandes jornais, alertando que os níveis de avaliação se tornaram completamente desquitados da realidade; que era uma certeza matemática as empresas não valiam a pena os preços que os investidores pagavam com base em qualquer projeção razoável de lucros corporativos.
2. Fórmula ou Investidores sistemáticos continuaram o que estavam fazendo, pagando preços ridículos por ativos que, desde o momento da compra, levaram mais de uma década para queimar sua sobrevalorização, mas que realmente se recuperou muito mais rápido devido à queda substancial nos preços das ações que ocorreram entre 2000 e 2002, quando as rodas saíram da bolha da Internet. Isso teve o efeito de calcular em grande parte os preços para que a experiência geral ainda fosse um pouco satisfatória.
3. Market Timers colocou apostas em todas e quaisquer direções com base em sua hipótese pessoal sobre o que aconteceria. Alguns faliram quando os investidores perceberam que não havia uma base de avaliação sobre a qual as ações que haviam adquirido poderiam descansar, resultando em declínios de 90%, 95% e, em alguns casos, 100% antes das compensações de perda de impostos. Alguns ficaram ricos, estourando toda a bagunça ao prever com precisão o momento do colapso. Alguns quebraram mesmo. Muitas das empresas institucionais de gestão de ativos e fundos que se especializaram em ações de negociação dos gigantes da tecnologia ou foram incorporados à inexistência ou saiu do mercado depois que os investidores os abandonaram após perdas horríveis de alteração de vida.

Investidores inexperientes ou amadores Às vezes confundem decisões avaliadas com data de mercado quando não têm nada em comum

Fórmula ou investidores sistemáticos que não são experientes e não entendem mais do que os princípios básicos rudimentares da gestão de carteira parecem freqüentemente confundir abordagens orientadas para a avaliação com o timing do mercado, embora não haja quase nada em comum entre os dois. No momento em que você diz: "Eu vou comprar a propriedade em [inserir ativos aqui] porque acho que é barato em relação ao valor intrínseco e planejo prendê-lo para as próximas décadas como parte de um portfólio diversificado", eles gritam , "Market timing!". Pare de ouvir porque qualquer coisa que sai da boca a partir desse ponto é provável sem sentido.

Uma ilustração do mundo real pode ajudar. John Bogle na Vanguard não estava envolvido em tempo de mercado quando ele olhou os retornos das ações versus os retornos dos títulos durante a bolha com ponto-com e decidiu que os investidores se depararam com um evento de aversão na vida. Ele não estava sendo irracional ou especulando quando ele levou seu componente de títulos para baixo para 25% ou menos, como ele disse a uma conferência da Morningstar no momento. Ele não tinha opinião sobre se as ações seriam altas ou baixas por mês, ou mesmo um ano, desde o momento em que ele fez o comentário e alterou sua exposição de classe de ativos pessoais. Ele simplesmente sabia que os níveis de avaliação de então não eram sustentáveis ​​e representavam o abandono imprudente do comportamento sano. Não houve carne subjacente (ganhos e ativos) para grande parte do mercado de ações sizzle (preço das ações).

A melhor maneira de diferenciar uma abordagem de avaliação e uma abordagem de timing de mercado é perguntar: "Por que isso está sendo feito?" Se a resposta é porque um ativo é ou não atrativo em relação a seus fluxos de caixa e ativos, é uma avaliação. Se é porque há um medo ou a esperança de que o ativo aumentará / diminuirá o preço por qualquer outro motivo - macroeconômico, político, emocional - é o timing do mercado.