São obrigações mais seguras do que ações?

Muitos investidores novos e até experientes muitas vezes cometem o erro de repetir o velho ditado de que "investir em títulos é sempre mais seguro do que investir em ações". Isso não é necessariamente verdadeiro. Benjamin Graham disse que uma pergunta melhor que os investidores deveriam perguntar é: "Em que termos e a que preço [estou comprando esse investimento?]".

Um exemplo pode ajudá-lo a entender o conceito. Imagine que você tenha uma escolha entre dois investimentos para seu portfólio.

O primeiro é um vínculo que paga anualmente 8,5%. Se a empresa entrar em falência, este vínculo em particular é terceiro na linha após outros credores por qualquer coisa que permaneça uma vez que os ativos foram liquidados, os imóveis vendidos, etc. (isto é chamado de "preferência de liquidação". Como regra geral, os detentores de títulos Em primeiro lugar, em seguida, os detentores de ações preferenciais e, em seguida, os detentores de ações ordinárias. Mas cada empresa é diferente. Claro, normalmente, você quer evitar investir em situações de falência, são complexos e a maioria dos novos investidores não tem conhecimento, experiência e recursos para levar vantagem dessas circunstâncias especiais.)

O segundo investimento é um estoque comum de uma empresa livre de dívidas que comercializa um índice p / e de 10, que é um rendimento de 10%. Aproximadamente 50% dos lucros são enviados aos acionistas todos os anos como dividendos, resultando em dividendos de 5%. A administração é boa, as vendas são estáveis ​​e crescem ligeiramente mais rápido do que a inflação, e se algo der errado, os acionistas são os primeiros em linha na preferência de liquidação, uma vez que não há detentores de títulos ou detentores de ações preferenciais antes deles.

Neste cenário, eu consideraria investir no estoque para ser mais seguro do que investir no vínculo. Surpreso? Existem várias razões para minha crença.

Razões em que eu poderia considerar o estoque mais seguro do que a Bond

Existem várias razões pelas quais eu consideraria o estoque em nossa vinheta mais seguro do que o vínculo.

• O estoque não tem nada na frente dele. É o primeiro na linha em termos de preferência de liquidação. Como Benjamin Graham disse na edição de 1934 do famoso livro, Análise de Segurança (a chamada "Bíblia de investimento"), uma ação comum com nada à frente deve, por definição, ser tão segura como um vínculo com nada à frente porque, se algo der errado, eles são as primeiras pessoas na fila a receber qualquer coisa depois que funcionários, proprietários, vendedores e outros credores anteriores tenham sido pagos.
• Os títulos pagam juros de 8,5% ao ano, mas de acordo com as regras fiscais vigentes, isso resulta em um rendimento líquido de 5,55%, porque sua receita de juros é tributada como renda ordinária. Isso significa que alguém na faixa de imposto de renda superior perde 35% de seus juros de títulos em impostos, mais quaisquer impostos estaduais que devam.O estoque, em contraste, tem um rendimento de dividendos de 5%, mas os dividendos são tributados a uma taxa máxima de 15%. Isso significa que o rendimento de dividendos líquido de impostos é de 4. 25%. Assim, a diferença entre os dois rendimentos não é de 3. 5%, como parece na superfície, mas apenas 1. 28%
• É possível, se as coisas correrem bem, para que uma ação aumente sua taxa de dividendos para ajudar o investidor acompanha a inflação à medida que as empresas aumentam o preço de seus produtos e serviços. Com uma obrigação, você obtém a taxa de cupom de títulos e é isso. Se a inflação voltou aos anos dos presidentes Carter e Reagan, você perderia cada vez menos poder de compra por ano se você estivesse preso ao vínculo (eu escrevi sobre isso em Lucrando com a inflação. Pelo menos, o estoque tem um possibilidade de superar o desafio da alta inflação, desde que não seja um negócio que exija muito dinheiro, que exige muito dinheiro, como uma usina siderúrgica ou uma empresa de construção pesada.) Se os títulos não são sempre mais seguros que os estoques, Por que o Mito persiste?

Por que, então, o mito de que investir em títulos é mais seguro do que investir em ações continua a persistir quando claramente não é verdade em todos os casos? Porque a maioria dos investidores novos e inexperientes confundem a volatilidade com o risco. (A volatilidade é a palavra que descreve os preços dos ativos movendo-se com freqüência, rapidez e às vezes, violentamente, maior ou menor. Um estoque pode aumentar ou diminuir em 50% ou mais em um ano.) Eles nem sempre são a mesma coisa. Pode não ter sentido para você, mas há uma quantidade considerável de investidores no mundo que ficariam felizes em pensar que estavam ganhando 8. 5% de juros sobre o seu dinheiro a cada ano, mesmo que acabem com 5. 53% após impostos em um mundo de inflação de 11%, do que estariam acompanhando a inflação, ganhando valor líquido e poder de compra no longo prazo, mas sofrendo com grandes quedas e aumenta à medida que o preço das ações flutua.

Eles são iludidos devido ao que o economista Irving Fisher chamou de "The Money Illusion".

A verdade se resume ao ponto de Graham para seus estudantes que investem: em que termos e a que preço? As obrigações, como forma de investimento, não são necessariamente mais seguras do que as ações são necessariamente arriscadas. Isso se resume ao que está por trás da segurança e quanto você paga. É a especificidade da oportunidade potencial que importa. Você deve fazer sua lição de casa.

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