CDOs (Obrigação de dívida colateralizada): Definição

Definição: CDOs, ou dívidas garantidas, são ferramentas financeiras que os bancos usam para reembalar empréstimos individuais em um produto vendido para investidores no mercado secundário. Esses pacotes consistem em empréstimos de auto, dívida de cartão de crédito, hipotecas ou dívida corporativa. Eles são chamados de garantidos porque os reembolsos prometidos dos empréstimos são a garantia que dá ao CDO seu valor.

CDOs são um tipo particular de derivada.

Como seu nome implica, um derivado é qualquer produto financeiro que derive seu valor de outro objeto subjacente. Derivados, tais como opções de venda, opções de compra e contratos de futuros, têm sido utilizados há muito tempo nos mercados de ações e commodities.

Os CDOs são chamados de papel comercial com suporte de ativos se o pacote for constituído por dívida corporativa. Os bancos os chamam de títulos garantidos por hipotecas se os empréstimos forem hipotecários. Se as hipotecas são feitas para aqueles com um histórico de crédito menor que o primeiro, eles são chamados de hipotecas de alto risco.

Os bancos venderam CDOs para investidores por três razões:

1. Os fundos que receberam deram-lhes mais dinheiro para fazer novos empréstimos.
2. Moveu o risco de inadimplência do empréstimo do banco para os investidores.
3. CDOs deram aos bancos produtos novos e mais lucrativos para vender. Isso aumentou os preços das ações e os bônus dos gerentes.

Vantagens

No início, os CDOs foram uma inovação financeira bem-vinda. Eles forneceram mais liquidez na economia.

CDOs permitiram que bancos e empresas baixassem suas dívidas. Isso liberou mais capital para investir ou emprestar. A disseminação de CDOs é uma razão pela qual a economia de U. S. foi robusta até 2007 .

A invenção dos CDOs também ajudou a criar novos empregos . Ao contrário de uma hipoteca em uma casa, um CDO não é um produto que você pode tocar ou ver para descobrir seu valor.

Em vez disso, um modelo de computador o cria. Milhares de faculdade e graduados de nível superior foram trabalhar em bancos de Wall Street como "atletas quant". Seu trabalho era escrever programas de computador que modelariam o valor do pacote de empréstimos que constituíam um CDO. Milhares de vendedores também foram contratados para encontrar os investidores para esses novos produtos.

À medida que a concorrência por CDOs novos e melhorados crescia, esses quantos fizeram modelos de computador mais complicados. Eles quebraram os empréstimos em "tranches", que são simplesmente pacotes de componentes de empréstimo com taxas de juros similares .

Veja como isso funciona. As hipotecas de taxa ajustável ofereceram taxas de juros baixas "teaser" nos primeiros três a cinco anos. As taxas mais altas começaram depois disso. Os mutuários tomaram os empréstimos, sabendo que só podiam pagar o mínimo taxas. Eles esperavam vender a casa antes que as taxas mais altas fossem ativadas.

Os quant-jocks projetaram as tranches CDO para aproveitar essas diferentes taxas.Uma parcela continha apenas a parcela de juros baixos das hipotecas. Outra parcela ofereceu apenas a parte com as taxas mais elevadas. Dessa forma, os investidores conservadores poderiam assumir a parcela de baixo risco e de baixo interesse, enquanto os investidores agressivos poderiam tomar a parcela de maior risco e de maior interesse.

Tudo funcionou bem enquanto os preços da habitação e a economia continuaram a crescer.

Desvantagens

Infelizmente, a liquidez extra criou uma bolha de ativos em casas, cartões de crédito e dívidas de automóveis. Os preços da habitação subiram mais do que o valor real. As pessoas compraram casas para que elas pudessem vendê-las. A fácil disponibilidade da dívida significava que as pessoas usavam seus cartões de crédito demais. Isso levou a dívida de cartão de crédito a quase US $ 1 trilhão em 2008.

Os bancos que venderam os CDOs não se preocuparam com as pessoas que não pagaram sua dívida. Eles venderam os empréstimos para outros investidores, que agora os possuíam. Isso os tornou menos disciplinados ao aderir aos rígidos padrões de empréstimos. Os bancos fizeram empréstimos a mutuários que não eram dignos de crédito . Isso garantiu o desastre.

O que tornou as coisas ainda pior foi que CDOs se tornaram muito complicados . Os compradores não sabiam o valor do que estavam comprando.

Confiaram na sua confiança no banco que vende o CDO. Eles não fizeram pesquisas suficientes para garantir que o pacote valesse o preço. A pesquisa não teria feito muito bem, porque mesmo os bancos não sabiam. Os modelos de computador basearam o valor do CDO na suposição de que os preços da habitação continuariam a subir. Se eles caíssem, os computadores não podiam preço do produto.

Como os CDO causaram a crise financeira

Essa opacidade e a complexidade dos CDOs criaram um pânico no mercado em 2007. Os bancos perceberam que não podiam preço do produto ou os ativos que ainda continham. Durante a noite, o mercado de CDOs desapareceu. Os bancos se recusaram a emprestar dinheiro uns aos outros porque não queriam mais CDOs em seu balanço em troca. Era como um jogo financeiro de cadeiras musicais quando a música parou. Este pânico causou a crise bancária de 2007.

Os primeiros CDOs para o sul foram os títulos garantidos por hipotecas. Quando os preços da habitação começaram a cair em 2006, as hipotecas de casas compradas em 2005 foram logo de cabeça para baixo. Isso criou a crise das hipotecas subprime. O Federal Reserve assegurou aos investidores que estava confinado à habitação. Na verdade, alguns o receberam e disseram que a habitação estava em uma bolha e precisava esfriar.

O que eles não perceberam foi como derivativos multiplicaram o efeito de qualquer bolha e qualquer desaceleração posterior. Não só os bancos deixaram de segurar o saco, mas também estavam segurando fundos de pensão, fundos de investimento e corporações. Foi até que o Fed e o Tesouro começaram a comprar esses CDOs que uma aparência de funcionamento voltou aos mercados financeiros.