Obrigações de dívida garantidas ou CDOs

Obrigações de dívida garantida, ou CDOs, destruíram a economia alguns anos atrás. Eles estão fazendo um retorno. O que eles são? Como eles funcionam?

A versão curta: A obrigação de dívida garantida é criada quando uma instituição financeira, como um banco, toma as dívidas devidas por muitos mutuários, os coloca em um "pool", divide esse pool em diferentes categorias com base no risco chamado "parcelas" e, em seguida, vende essas tranches para investidores, como fundos de hedge.

A versão longa: Considerada uma das principais causas da Crise de crédito, obrigações de dívida garantidas , ou CDOs de curto, são um tipo de investimento conhecido como títulos garantidos por ativos ou ABS como eles são comumente referidos em Wall Street. O valor de uma obrigação de dívida garantida vem de uma carteira subjacente (arrecadação) de investimentos de renda fixa, como hipotecas, títulos corporativos, títulos municipais ou qualquer outra coisa que Wall Street tenha decidido empacotar em um CDO específico.

Para complicar as questões, obrigações de dívida garantidas são divididas em grupos conhecidos como tranches. A palavra tranché vem do francês para "fatia" ou "peças" e representa uma parte diferente do mesmo portfólio. Um trank sênior em obrigação de dívida garantida , por exemplo, teria direito à posição mais segura. Se os ativos subjacentes na obrigação de dívida garantida começassem a ficar ruins - por exemplo, os proprietários deixaram de fazer seus pagamentos de hipoteca - as tranqüilidades mais juntas absorveram as perdas primeiro.

Imaginemos que você possui um banco chamado North Star Bank Corporation. Você embala juntos um grupo de hipotecas de casa de US $ 500 milhões com características semelhantes em uma nova obrigação de dívida garantida - em Wall Street você daria algum nome prosaico, como o CDO da Série de Proprietários de Casas do Norte Star Bank Corporation.

Você usa o que é conhecido como uma estrutura de capital de cachoeira e divide a garantia de obrigações de dívida em cinco parcelas:

Tranche A do CDO - Absorva os primeiros 20% das perdas na obrigação de dívida garantida carteira

Tranche B do CDO - Absorve o segundo 20% das perdas na carteira de obrigações garantidas

Tranche C do CDO - Absorve o terceiro 20% das perdas na carteira de obrigações garantidas

Tranche D do CDO - Absorve o quarto 20% de perdas na carteira de obrigações garantidas garantidas

Tranche E do CDO - Absorve o quinto e último 20% das perdas na carteira de obrigações garantidas garantidas.

Se você fosse o banco, você provavelmente gostaria de manter a Tranche E do CDO para você, porque é o mais seguro. Mesmo que metade dos mutuários não efetue seus pagamentos, você ainda vai recuperar seu dinheiro e seu investimento permanecerá som. Você provavelmente venderia obrigações de dívida garantidas tranches A, B, C e, possivelmente, até mesmo D, no entanto, porque você poderia gerar muito dinheiro e taxas por pagar para voltar a trabalhar em seu banco ou pague aos seus acionistas como dividendos.

Então, como isso pode causar uma crise financeira global? Bancos, grupos de seguros, hedge funds e outras instituições usaram muito dinheiro emprestado para investir em obrigações de dívida garantidas .

Ao mesmo tempo, as pessoas que empacotaram estas juntas começaram a aceitar ativos de menor qualidade, alimentados pelo boom da habitação, porque os tempos eram bons e o dinheiro estava fluindo livremente.

Quando os preços da habitação caíram, a economia caiu, e as pessoas não conseguiram pagar suas contas, o todo subiu como uma pilha de feno coberto de gasolina. Parte do motivo era uma regra conhecida como mark to market.

A teoria por trás do mercado e obrigações de dívida garantidas é que os contadores querem que os investidores tenham uma idéia aproximada do valor dos ativos de uma empresa se tiverem que vender tudo nas condições atuais do mercado. O problema é que muitos bancos ou instituições não venderão seus ativos durante as colapsos totais porque eles têm os recursos para continuar a manter - e, em alguns casos, continuar a comprar - esses títulos.

Quando a crise do crédito começou, certas instituições que tiveram problemas tiveram que vender seus CDOs ruins ao preço de venda ao fogo. Isso exigiu, de acordo com as regras contábeis no lugar, todos os outros terem perdas maciças em seus livros, mesmo que não tivessem sofrido perdas até esse ponto. Os bancos são obrigados a manter uma certa porcentagem de capital para o valor dos empréstimos que emprestam aos clientes. Esses write-offs, mesmo que apenas em papel, reduziram a quantidade de dinheiro que os bancos poderiam emprestar com base nesses índices de capital próprio.

Isso criou o que é conhecido nos círculos financeiros como uma espiral de morte ou um loop de feedback negativo. O problema começou a se alimentar, uma vez que os write downs geraram mais write downs. Isso levou os bancos a temer que seus concorrentes falissem, então eles pararam de emprestar dinheiro uns aos outros, também.