Como Trump afeta o dólar e a divisão cambial

Quando o dólar explode, as pessoas de mentalidade financeira se preocupam e por uma boa razão. Como moeda de reserva da economia global, o dólar norte-americano é responsável pelo preço de ativos em todo o mundo, como commodities e emprestado internacionalmente como uma fonte líquida de crédito altamente credível que está disponível no mercado transfronteiriço. Quando os dólares emprestados se tornam mais valiosos e precisam ser pagos de volta em moedas menos valiosas (em escala relativa), o montante emprestado torna-se maior, pois torna-se mais difícil de pagar.

Ao longo dos últimos 10 anos, os tempos de força de dólar agressiva aconteceram em 2008 à medida que a crise de crédito começou a se desenrolar, houve uma escassez global de dólares e um movimento agressivo nos títulos do Tesouro dos EUA, que são considerados os investimento mais seguro do mundo. Também vimos uma forte força do dólar em 2014, quando o Federal Reserve começou a discutir o aperto da política monetária como o resto do mundo, como o Banco Central Europeu e o Banco do Japão e, mais recentemente, o Banco da Inglaterra estão afrouxando a política para incentivar o crescimento e apoiar o setor exportador .

A forte força do dólar no segundo semestre de 2014 foi acompanhada por um mercado próximo de colisões e commodities, principalmente o mercado de petróleo. Na parte de trás da desaceleração das commodities, vimos múltiplas moedas de commodities como o dólar australiano, o dólar da Nova Zelândia e o dólar canadense caem agressivamente contra o dólar dos EUA.

A partir de 9 de novembro de 2016, o índice do dólar norte-americano (DXY) aumentou para níveis não vistos desde 2003 e, após os 21 meses de consolidação de março de 2015 a novembro de 2016, alguns temem que a dolorosa força do dólar que nós tinha visto em 2008, e 2014 estão de novo em nós.

O efeito Trump

Os mercados tendem a se mover de forma mais agressiva quando a surpresa capta-los. Os modelos financeiros muitas vezes chamam esse choque exógeno. Enquanto a vitória de Trump para a corrida presidencial dos EUA de 2016 não se enquadra na definição tradicional de um choque exógeno também às vezes chamado de cisne negro, mostra uma tendência crescente de eventos aparentemente improváveis ​​que acontecem.

Antes das eleições dos EUA, a maioria dos economistas e participantes do mercado achavam que o voto no Reino Unido no referendo da UE que resultaria em um "Brexit" era quase impossível, mas o "voto deixa" o campo um no final. Apesar do voto para o referendo da UE que ocorreu em 24 de junho de 2016, o mercado ainda está com volatilidade de choque pós-Brexit. Esta volatilidade levou a movimentos bruscos no valor da GBP no mercado spot meses após a votação, pois muitos comerciantes ainda não sabem como exatamente a economia do Reino Unido se situará fora do relacionamento tradicional do acordo comercial do mercado comum da UE.

Avanço rápido para a semana após a eleição presidencial dos EUA e os mercados financeiros parecem estar atuando em um estado de felicidade confusa. A confusão pode ser uma origem, porque muitos entendem que o candidato de qualquer eleição tende a ter opiniões mais radicais do que o presidente ou eleito. No entanto, desde que Donald Trump se posicionou como um estranho disposto a jogar de acordo com suas próprias regras, muitos esperam seus programas que reverterão a tendência da globalização em benefício do dólar à custa de outras economias.

Ao aprender sobre Foreign Exchange Markets 101, uma das forças dominantes que determinam os valores cambiais são o comércio e o fluxo de capital.

Os fluxos comerciais provêm do fluxo de pedidos de exportações e importações para um país. Os fluxos de capital provêm do fluxo de pedidos de investimentos dentro e fora de um país.

Naturalmente, o comércio acontece com o país visto como tendo uma vantagem absoluta ou comparativa na produção de um bem desejável mais do que outros países. Grande parte da depreciação da moeda que ocorreu com um programa de política monetária mais frouxa foi nomeada como fornecendo uma vantagem competitiva para que suas exportações sejam compradas globalmente. No entanto, como explicamos anteriormente, muitas dessas economias acabaram com moedas indesejáveis ​​mais fortes devido a um superávit de conta corrente surpreendentemente grande.

Os fluxos de capital são baseados em investimentos no exterior devido a economias estáveis ​​onde as economias estão se estabilizando com a taxa de retorno que excede o prêmio de risco exigido de investir em um país diferente.

Na maior parte do mundo da grande crise financeira, quando os bancos centrais decidiram soltar as taxas de referência abaixo de zero em alguns casos na maioria dos casos em torno de zero, economias com taxas de empréstimos relativamente maiores tendem a atrair capital de todo o mundo em o que era conhecido como "a caça ao rendimento". "

O componente de inflação

As expectativas de inflação relativa são um componente central das avaliações de moeda. Uma das maneiras mais fáceis de capturar as expectativas de inflação é através do mercado soberano de renda fixa e, especificamente, buscando maiores rendimentos. Rendimentos mais elevados tendem a se comunicar e a não desejar se contentar com pagamentos de cupões fixos quando possível, a inflação está se aproximando do que pode comer no poder de compra do investidor, ou podem ser obtidos melhores ganhos em outros mercados, como ações ou commodities.

A quarta-feira, após as eleições presidenciais, viu a nota do Tesouro dos Estados Unidos a 10 anos aumentada pelo seu maior valor intradiário registrado. O aumento acentuado dos rendimentos mais altos, que é acompanhado por uma queda no preço do ativo, comunica um selloff em títulos com pagamentos de cupom fixos.

A visão subjacente ou a lógica é que o Congresso da super maioria nos Estados Unidos sob um presidente republicano que construiu uma carreira na alavancagem de balanços para construir infra-estrutura provavelmente apoiaria um estímulo fiscal que poderia levar à inflação. Outros grandes bancos centrais ainda estão lutando contra a desinflação ou deflação e analisaram novas formas de flexibilizar a política monetária.

A inflação pendente nos Estados Unidos com possíveis estímulos fiscais poderia trazer uma maior divergência de política monetária, tal como vimos em 2014. A divergência agressiva da política monetária ganhou o nome, "birra taper" e foi creditada por atrasar parcialmente a política monetária apertando-se do Federal Reserve para evitar muita discórdia na economia global. No entanto, apenas alguns anos depois, podemos encontrar o Fed no mesmo enigma, mas com menos alternativas.

Divergência de política monetária

O lugar mais fácil para ver o potencial de extrema divergência de política monetária é entre o Banco do Japão e a Reserva Federal se o Federal Reserve começasse as taxas de caminhadas várias vezes por ano. Em setembro, o Banco do Japão introduziu o controle da curva de rendimento [inserir link.] Sua premissa era consertar o rendimento de 10 anos em 0%, o que ajudaria a apoiar o empréstimo para financiar projetos de infraestrutura induzidos pelo governo com uma taxa de retorno direcionada. Esse tipo de curva de rendimento fixo por meio da compra induzida pelo governo de dívida pública pode ser considerada uma forma de dinheiro de helicóptero ou fornecer um investimento quase sem risco em projetos governamentais.

Nas semanas que se seguiram às eleições presidenciais nos Estados Unidos, vimos o spread entre a nota do Tesouro dos Estados Unidos a 10 anos e o vínculo do governo japonês de 10 anos em torno de cerca de 230 pontos base de ~ 150 bps. O alargamento extremo de títulos de dívida pública comparáveis ​​mostra a divergência da política monetária e tem desempenhado um papel fundamental e pode continuar a desempenhar um papel no forte aumento de USD / JPY no nível 99/101 que vimos no verão.

Além do fraco yen japonês, o preço do euro contra o dólar dos EUA também caiu para 2016, após a eleição presidencial dos EUA. Muitos estão à procura de conflitos políticos, bem como potenciais bancos centrais europeus facilitando, pois o Fed pode ser apoiado em um aperto agressivo para controlar a inflação como uma razão para comprar dólares americanos contra outras moedas principais.

O componente comercial

O componente comercial que levou à força do dólar é parte especulação e dedução parcial da lógica que os países que mais se beneficiaram do comércio livre provavelmente serão prejudicados às suas custas em benefício do dólar norte-americano em os próximos anos. A lógica desse argumento decorre da mudança provável nos acordos comerciais sob a administração da U. S. presidencial pendente.

Na segunda-feira, 21 de novembro de 2016, o presidente eleito Donald Trump observou que ele procuraria retirar os Estados Unidos da Parceria TransPlantic ou da TPP. Mais especificamente, Trump declarou: "Vou emitir a nossa notificação de intenção de retirar a Parceria Transpacífico, um desastre potencial para o nosso país". Em vez disso, negociaremos acordos comerciais justos e bilaterais que reportam emprego e indústria para a América "

O TPP tem o Japão e os Estados Unidos junto com outras economias asiáticas com o potencial para a China se juntar e mostra o desejo do presidente eleito Trump de não participar de acordos comerciais onde os Estados Unidos não têm um presente líquido positivo valor.Pouco depois, Trump declarou sua intenção de tirar os EUA da TPP, o primeiro-ministro Shinzo Abe, do Japão, observou que você desmoronaria sem o envolvimento dos Estados Unidos afirmando: "O TPP não terá sentido sem os Estados Unidos".

Enquanto O TPP é um exemplo, é útil mostrar como os Estados Unidos podem começar a retirar os acordos comerciais pretendidos que poderiam colocar o ideal macroeconômico do comércio livre global.

Além disso, como economias menores ou com rede os excedentes do comércio, como os países dependentes das exportações ou dependentes de commodities, começam a sentir a potencial ira comercial da nova administração, poderia continuar a ser desenrolado do fluxo comercial antecipado. Essa reversão poderia continuar a ver o USD fortalecer e um enfraquecimento de outros moedas que dependem do comércio externo e do financiamento.

O que se deve assistir Ir para frente

Para um atalho sobre o que assistir, fique atento ao índice do dólar para ver se os aumentos de 14 anos continuam. Outro O principal mercado financeiro para assistir seria a dívida do governo e, mais especificamente, os spreads entre dívida pública de vencimento comparável, como o spread de rendimento de 10 dólares para o Japão.

Se a curva de rendimento e os spreads continuarem a se alargar, provavelmente seria indicativo de uma maior força do dólar e fraqueza provável do iene, bem como fraqueza em outras moedas de taxas de juros negativas. Outro mercado de dívida soberana para assistir é o rendimento de dois anos dos EUA. O rendimento de 2 anos dos EUA é visto como um proxy para a política do Federal Reserve antecipada nos próximos anos. Ao longo dos últimos dois meses, vimos que o movimento de dois anos para os Estados Unidos passou de ~ 75 pontos base para cerca de 110 pontos base. Dada a tendência de que o Federal Reserve subisse 25 pontos de base quando julgarem apropriado, tal aumento no rendimento de dois anos indica que as subidas de 1 ½ da Reserva Federal se tornaram preços desde a eleição até 2018.

Um aumento adicional no rendimento de dois anos indicaria uma ação mais agressiva do Federal Reserve à luz da inflação antecipada, o que poderia levar a acelerar a forte tendência do dólar norte-americano.

Além da dívida soberana, os comerciantes podem observar o desempenho dos mercados emergentes em relação ao dólar norte-americano. No final de 2016, os mercados emergentes populares que poderiam dar conta de mais USD em uma escala mais ampla seriam o Rand Sul Africano, o Peso Mexicano eo Yuan Chinês.