O que é SEC Regra 15c3-3?

Autorizado em 1972 pela SEC, a Regra 15c3-3 destina-se a proteger contas de clientes em corretoras de valores mobiliários. Foi adotado em resposta ao 1968 Wall Street Paperwork Crunch, que resultou no fracasso de muitas empresas e perdas significativas para seus clientes. Em suma, a regra determina o montante de caixa e valores mobiliários que as empresas de corretor devem separar em contas especialmente protegidas em nome de seus clientes.

A intenção é garantir que os clientes possam retirar a maior parte de suas participações sob demanda, mesmo que uma empresa se torne insolvente.

O Cálculo:

Pelo menos uma vez por semana, as empresas de corretoras devem contar o que devem aos clientes e o que os clientes devem a eles, tanto em dinheiro quanto em valores mobiliários. Se o valor devido aos clientes exceder o devido dos clientes, a empresa deve bloquear uma parcela (o cálculo que está sendo ditado pela Regra 15c3-3) em uma "Conta Bancária de Reserva Especial para o Benefício Exclusivo dos Clientes". "O caixa e os valores mobiliários segregados nele não podem ser utilizados pela empresa para qualquer finalidade, como a negociação para sua própria conta ou o financiamento de suas operações. O valor dessa conta pode atingir bilhões de dólares para uma única empresa.

O cálculo tem ajustes complexos relacionados a derivativos e acordos de empréstimo. Existem também níveis de risco atribuídos a várias classes de ativos, que também podem modificar o cálculo de maneiras complicadas.

Os críticos observam que, em uma séria crise de crédito ou liquidez, os clientes podem não conseguir cumprir suas próprias obrigações com uma empresa de corretores em tempo hábil, se for do bem. Como resultado, em sua opinião, os montantes que foram reservados de acordo com a Regra 15c3-3 são muito baixos. Em resposta às falhas da Lehman Brothers e da MF Global, nas quais bilhões de dólares em fundos de clientes foram perdidos inteiramente ou apenas recuperados após anos de luta, a SEC apertou essa regra.

Merrill Lynch Probe:

A SEC está investigando se o Bank of America e sua subsidiária Merrill Lynch usaram uma estratégia complexa para contornar a Regra 15c3-3 e aumentar os lucros, colocando as contas dos clientes de varejo em risco no processo. A alegação é que esse esquema funcionou na Merrill Lynch por pelo menos 3 anos, terminando em meados de 2012. O Bank of America, que adquiriu a Merrill Lynch em 2009, já pagou mais de US $ 70 bilhões em assentamentos decorrentes da crise de crédito de 2008.

Um esquema usado por Merrill Lynch foi chamado de "conversão alavancada". Nela, alguns clientes de alto patrimônio líquido foram seduzidos a depositar dinheiro extra (em alguns casos atingindo os milhões de dólares) como garantia para empréstimos avaliados em quase 100 vezes mais. O efeito imediato foi um aumento dramático no que os clientes deveriam à Merrill Lynch, uma queda igual nos passivos líquidos da empresa aos clientes e, portanto, uma redução no tamanho da conta de bloqueio.Às vezes, esse esquema libertou tanto quanto US $ 5 bilhões em fundos, de uma conta trancada que de outra forma valeria até US $ 20 bilhões. A poupança em custos de financiamento (ao poder implantar esses fundos em outros lugares da empresa e, assim, eliminar a necessidade de aumentar a mesma soma através de empréstimos bancários ou dos mercados de dívida pública) foi de cerca de US $ 20 milhões por ano.

Além disso, a Merrill Lynch usou o esquema de conversão alavancada como uma ferramenta de gerenciamento de risco para suas mesas de negociação. Se uma mesa de negociação adquiriu uma posição particularmente grande em uma determinada segurança que desejava proteger, ela poderia descarregar toda ou a maior parte delas em clientes de alto patrimônio líquido, usando os empréstimos já concedidos para pagamento. A forma como esses clientes se beneficiaram de participar de conversões alavancadas não está clara.

_{Fontes: "O que é o grande negócio sobre a Regra 15c3-3," wsj. com 28 de abril de 2015; "SEC Probes BofA Over Merrill Tactic", The Wall Street Journal, 29 de abril de 2015.}