Entendendo uma Holding

Se você está começando a investir em títulos emitidos por corporações, como ações ordinárias, ações preferenciais ou títulos corporativos, ou você está fazendo estudos de caso em empresas privadas, porque você está pensando em investir em sua própria Negócios, não demorará muito para encontrar algo conhecido como holding. De fato, muitas das empresas mais bem-sucedidas do mundo são realmente empresas detentoras.

Esta introdução básica foi projetada para ajudá-lo a entender o que são as empresas holding, porque desempenham um papel tão importante na economia moderna e algumas coisas que você pode considerar antes de investir ou formar uma.

Por favor, note que este artigo foi projetado para iniciantes. Se você está procurando uma explicação mais avançada que seja adequada para indivíduos ricos e investidores profissionais, escrevi sobre esse mesmo tópico no meu blog pessoal há algum tempo em uma publicação chamada Como funciona uma empresa holding . Ele entra em mais elementos de proteção de ativos de uma empresa holding, como a capacidade de isolar propriedade intelectual valiosa nos chamados "silos", entre outros tópicos. Nem este artigo nem essa postagem são recomendações de investimento, mas sim uma visão geral acadêmica para ajudá-lo a entender a estrutura, finalidade e benefícios de manter empresas em determinados contextos específicos.

Primeiro, vamos começar com o básico: o que é uma empresa holding?

Em termos gerais, uma holding é uma empresa que não possui operações, atividades ou outros negócios ativos.

Em vez disso, a holding possui ativos.

Esses ativos podem ser partes de ações em outras empresas, sociedades de responsabilidade limitada, parcerias limitadas, fundos de private equity, hedge funds, ações cotadas publicamente, títulos, imóveis, direitos de canção, marcas, patentes, marcas registradas, direitos autorais ou praticamente qualquer outra coisa que tenha valor.

Por exemplo, uma das ações de blue chip mais respeitadas do mundo, Johnson & Johnson, é realmente uma holding. Ou seja, a própria empresa, na qual você está comprando ações quando adquiriu ações, na verdade não faz nada no sentido de que as pessoas pensam que sim. Em vez disso, como resultado de sua história complexa, a Johnson & Johnson detém participações em 265 empresas individuais separadas, da mesma forma que você pode possuir ações de diferentes empresas através de uma conta de corretagem. Essas empresas estão agrupadas em três grandes rubricas: cuidados de saúde, dispositivos médicos e produtos farmacêuticos, mas são empresas reais e autônomas localizadas em quase todos os países do planeta, equipadas com funcionários locais, com suas próprias contas bancárias, seus próprios escritórios , suas próprias instalações de fabricação e muito mais.No topo, os acionistas da Johnson & Johnson eleger um conselho de administração para proteger seus interesses. Esse conselho, entre outras responsabilidades, como a determinação da política de dividendos, contrata o CEO. O CEO, por sua vez, contrata seus subordinados diretos. Esse grupo de pessoas, em conjunto, tem o poder de determinar os CEOs e os principais executivos nas empresas que os controladores Johnson & Johnson controlam.

A holding principal aceita as subsidiárias, reduzindo o custo do capital devido à sua força geral. Ou seja, pode sair, emitir títulos a taxas baixas e, em seguida, emprestar dinheiro às suas próprias subsidiárias às taxas que as subsidiárias não poderiam obter se fossem empresas autônomas. Isso reduz a despesa de juros e, por sua vez, aumenta tanto o retorno sobre o patrimônio líquido quanto o retorno sobre os ativos.

Em seguida, vamos caminhar através de uma amostra Holding Company

Para entender o conceito de uma retenção melhor, imagine que você e eu decidimos que queríamos investir juntos. Nós e os membros da nossa família criamos uma nova empresa chamada Blue Sky Holding Company, Inc. Nós arquivamos a papelada com o secretário de estado e pagamos as taxas. Em seguida, emitimos 1 milhão de ações em US $ 10 por ação, arrecadando US $ 10 milhões em dinheiro fresco. Elegei um conselho de administração.

Esse conselho contrata um de nós como CEO. Nós construímos um escritório.

No dia seguinte, mostramos e começamos a investir o dinheiro. Nós (o que significa Blue Sky Holding Company) fazem várias coisas:

• Incorporamos um novo negócio chamado Frozen Treats of America, LLC. Possui 100% da Blue Sky Holding Company. Nós contribuímos com US $ 1, 500.000 em dinheiro para o negócio, contratar um gerente para executá-lo e abrir uma franquia Dairy Queen que esperamos ganhar US $ 170.000 no lucro antes de impostos.
• Temos Blue Sky Holding Company abrir uma conta de corretagem com uma corretora de desconto, como Charles Schwab ou outra instituição importante. Nós depositamos US $ 3.000.000 em dinheiro na conta e compram uma coleção de ações de alta qualidade em blue chip. Esperamos que essas ações gerem US $ 150.000 em dividendos antes de impostos a cada ano.
• Começamos uma nova empresa chamada Southworth Hospitality, LLC que é 100% de propriedade da Blue Sky Holding Company. Nós contribuímos com US $ 2, 000, 000 de nosso caixa e temos essa nova subsidiária emprestando US $ 2 000 000 de um banco, dando-lhe uma estrutura de capitalização de US $ 4 000 000 em ativos, US $ 2 000 000 em passivos e US $ 2, 000, 000 em valor contábil. Utilizamos US $ 4 000 em dinheiro para comprar uma franquia hoteleira do Hampton Inn, que esperamos gerar US $ 320 mil em lucros antes de impostos para nós após a despesa de juros e todos os outros custos. A dívida não é garantida pela holding porque decidimos apenas autorizar passivos não recorrentes no caso de o hotel não ter sucesso. Isso significa que se a subsidiária falir, estamos apenas ganhando o patrimônio que investimos nele.
• Nós compramos US $ 2 000, 000 de títulos municipais isentos de impostos, o que, acredito, gerará US $ 100 mil em juros anuais.
• Usamos US $ 500.000 para comprar moedas de ouro e lingotes de prata.
• Nós estacionamos os últimos $ 1 000 000 em dinheiro no nosso banco local em fundos do mercado monetário institucional que pagam juros de 6%, gerando US $ 60 000 em renda de juros antes de impostos a cada ano. (Quando originalmente escrevi este artigo há muitos anos, estávamos em um ambiente de taxa de juros comum onde tal coisa não era difícil. No momento, você não poderia ganhar 6%, mas vamos presumir que um retorno à normalidade está nos cartões, pois há razões para acreditar que os Estados Unidos não poderão manter um ambiente de taxa de juros de zero por cento indefinidamente.)

O que as demonstrações financeiras da nossa companhia de investimentos pareceriam

O balanço patrimonial consolidado de nossa participação A empresa vai mostrar US $ 12 000, 000 em ativos, US $ 2 000, 000 em dívida e um valor líquido de $ 10 000 000, ou valor contábil. Além de um escritório, que ignoraremos por agora por simplicidade, nosso balanço é o seguinte:

Blue Sky Holding Company, Inc. - Balanço

• Frozen Treats of America, LLC - 100% de propriedade (US $ 1, 500, 000 ativos, sem responsabilidades)
• Southworth Hospitality, LLC - Propriedade 100% (US $ 4 000, 000 ativos, $ 2 000, 000 passivos, patrimônio líquido de US $ 2 000 000)
• Tax- Obrigações municipais gratuitas ($ 2 000, 000 ativos, sem passivos)
• Ações ordinárias da Blue Chip na conta de corretagem (US $ 3 000, 000 ativos, sem passivos)
• Saldos bancários ($ 1 000 000 de ativos e passivos ).
• Reservas de ouro e prata (US $ 500.000, sem passivos).

A demonstração de resultados da companhia holding mostrará US $ 800.000 no lucro operacional (lucro antes de impostos). Esse seria um retorno de 8% sobre o capital próprio, pois US $ 800.000 divididos em US $ 10.000.000 no patrimônio líquido são 8%. Seria um retorno de 6,7% sobre os ativos porque US $ 800 000 divididos em US $ 12 000 000 em ativos é de 6,7%.

Como pensar sobre uma empresa holding

Imagine que você era o CEO da nossa empresa de ficção, Blue Sky Holding Company, Inc. Quando você se mostra no escritório todas as manhãs, acenda as luzes, pegue uma xícara de café e vá sentar-se em sua mesa, o que você realmente faz ?

Como você pode dizer, o que nos faz uma holding é que não temos nenhum papel no dia-a-dia em nenhum dos investimentos! Cada um é administrado por sua própria equipe de gerenciamento. Em outras palavras, como uma empresa holding, nosso trabalho é supervisão executiva, suporte, configuração de parâmetros de gerenciamento de risco e colocando as pessoas certas nos lugares certos para alinhar com nossa estratégia corporativa (se possuímos estoque suficiente para controlar um investimento, podemos desencadear os gerentes e substituí-los por nossa própria discrição). Quando as subsidiárias nos pagam dividendos, então investimos esse dinheiro colocando-o em outras oportunidades. Isso significa que podemos tirar dinheiro de uma operação de crescimento lento e utilizá-la para uma subsidiária mais promissora.

Em outras palavras, você não vai fazer cones de sorvete em nossa franquia Dairy Queen. Esse é o trabalho da Frozen Treats of America, LLC, uma subsidiária de 100% com seus próprios funcionários, gerentes, demonstrações financeiras, contratos, empréstimos bancários, etc.Em vez disso, você vai assistir o CEO dessa empresa, certifique-se de que ele ou ela está atingindo os objetivos que o conselho espera de você, trabalhe para ajudá-los a atingir esses objetivos e descubra como aumentar constantemente os lucros, reduzindo o risco.

Os Benefícios do Modelo de Seguradora

E se algo horrível acontecesse? Por exemplo, e se a franquia do hotel Hampton Inn faliu? Se a própria holding não co-assinar a dívida, não é responsável pela perda. Em vez disso, registraríamos uma baixa de US $ 2.000.000 em nosso patrimônio líquido como perda de capital em nossas ações da Southworth Hospitality, LLC.

O modelo da holding controlou nossos outros ativos desta subsidiária. Não perdemos nossa franquia Dairy Queen, nem nossas ações, nem os nossos títulos, ouro, prata ou saldos bancários. Nós só perdemos o dinheiro que investimos naquela subsidiária.

É assim que as grandes corporações se protegem. A Procter & Gamble, para dar uma ilustração do mundo real, é efetivamente uma holding porque possui subsidiárias diferentes para diferentes fins. Algumas subsidiárias possuem nomes de marca como o detergente "Tide". Outras subsidiárias totalmente separadas possuem as fábricas que fazem a Tide e pagam à empresa que possui a marca um royalty de licenciamento. Dessa forma, se a empresa for processada, a Procter & Gamble nunca poderia perder a marca Tide. Em vez disso, a fábrica ou o distribuidor falhariam.

Outro excelente exemplo é a estrada de ferro Burlington Northern Santa Fe. É uma das maiores ferrovias do mundo. Muitos anos atrás, Warren Buffett usou sua holding, Berkshire Hathaway, para comprar todas as ações da ferrovia, transformando-a em uma subsidiária integral. O BNSF tem bilhões de dólares em dívidas, o que ajuda a financiar seu orçamento maciço de gastos de capital para trilhos ferroviários, ferrovias e outras infra-estruturas. Nada dessa dívida é garantida pela Berkshire Hathaway.