O que são avaliações soberanas?

As classificações soberanas tornaram-se cada vez mais importantes à medida que os países do mundo tocam os mercados de títulos internacionais. Essas classificações de crédito - emitidas para entidades soberanas como os governos nacionais - levam em consideração riscos políticos, riscos regulatórios e outros fatores únicos para determinar a probabilidade de inadimplência. Os três emissores mais populares de ratings soberanos são S & P, Moody's e Fitch.

Desde que foram introduzidas no início dos anos 1900, as classificações de crédito soberano tiveram uma história turbulenta.

A Moody's e outras agências de avaliação foram surpreendidas depois que a Grande Depressão fez com que 21 de 58 nações incorreram em seus laços internacionais entre 1930 e 1935. E desde então, mais de 70 governos falharam em pelo menos uma vez em sua dívida em moeda nacional ou estrangeira.

Neste artigo, analisaremos onde encontrar avaliações soberanas, como elas são calculadas e os efeitos dessas avaliações em investimentos internacionais.

Onde encontrar avaliações soberanas

As classificações soberanas mais significativas são publicadas pelas três principais agências de notação de crédito - Standard & Poor's, Moody's e Fitch. Embora existam também uma série de boutiques menores que oferecem ratings, essas três agências têm maior influência sobre os tomadores de decisão do mercado. Os investidores podem encontrar ratings soberanos dessas três agências de classificação em seus sites.

As três empresas de classificação soberana mais populares incluem:

• Ratings Soberanos da Standard & Poor's
• Serviços de Investidores da Moody's Ratings Soberanos
• Ratings da Fitch Ratings Soberanos

Outras empresas de classificação soberana menos populares incluem:

• Dagong Global Credit Rating Co., Ltd.
• AM Best Europe-Rating Services Ltd.
• Euler Hermes ACI GmbH

Como as notas soberanas são calculadas

As agências de avaliações usam uma variedade de quantitativos e métodos qualitativos para calcular ratings soberanos.

Mas em um artigo de 1996 intitulado "Determinantes e Impacto das Avaliações de Crédito Soberanas", Richard Cantor e Frank Packer usaram uma análise de regressão para reduzir o processo até seis fatores críticos que explicam mais de 90% da variação nas classificações de crédito.

1. A renda per capita entra em jogo, uma vez que uma base tributária maior aumenta a capacidade do governo de pagar a dívida, enquanto ela também pode servir como proxy para a estabilidade política de um país.
2. Forte Crescimento do PIB torna a dívida existente de um país mais fácil de atender ao longo do tempo, uma vez que esse crescimento geralmente resulta em maiores receitas fiscais e um saldo fiscal melhorado.
3. Alta inflação não só pode sinalizar problemas com as finanças do país, mas também causar instabilidade política ao longo do tempo.
4. A dívida externa de um país pode ser um problema se isso for incontrolável.
5. Os países com um histórico de padrão são percebidos como tendo maior risco de crédito.
6. Mais países economicamente desenvolvidos são vistos tem menos probabilidade de inadimplência.

Os efeitos das notas soberanas

As classificações soberanas têm muitos efeitos em países de todo o mundo. Vários estudos mostraram que melhores classificações soberanas estão associadas a menores spreads de crédito. Por sua vez, esses spreads mais baixos equivalem a menores custos de financiamento para países que emitem títulos.

Cantor e Packer estimaram no relatório acima mencionado que um downgrade de entalhe único pode aumentar esses spreads em até 25%.

Os efeitos desses spreads mais altos e custos de financiamento podem incluir:

• Risco de inflação . Os bancos centrais que imprimem mais moeda para cobrir dívidas atuais e futuras arriscam-se a causar inflação, o que pode levar a uma série de problemas econômicos.
• Instabilidade política . Os países que não querem ou não conseguem imprimir mais moeda podem sofrer medidas de austeridade para reduzir seus custos, o que pode resultar em conflitos civis.
• Menos opções . Os bancos centrais que enfrentam altos custos de empréstimos podem não achar que é econômico fornecer pacotes de estímulo ou outros incentivos ao crescimento em tempos difíceis.

No entanto, outros pesquisadores permanecem céticos. Um estudo de Gonzalez-Rozada e Eduardo Levy Yeyati, intitulado "Fatores Globais e Spread de Mercados Emergentes", descobriu que as classificações soberanas refletem as mudanças nos spreads em vez de antecipá-los.

Mas em ambos os casos, as classificações soberanas representam uma ferramenta útil para investidores internacionais para determinar a qualidade de investimento de um país.

Pontos principais de takeaway

• As classificações de crédito soberano tornaram-se cada vez mais populares à medida que os países procuram explorar os mercados de títulos e os investidores procuram oportunidades.
• Essas classificações são calculadas por empresas como a Standard and Poor's ou a Moody's com base em vários critérios diferentes.
• Melhores classificações soberanas podem reduzir o risco de inflação, garantir a estabilidade política e tornar mais barato emprestar dinheiro quando necessário