O que é a crise da dívida europeia?

A crise da dívida europeia é o termo abreviado para a luta da Europa para pagar as dívidas acumuladas nas últimas décadas. Cinco dos países da região - Grécia, Portugal, Irlanda, Itália e Espanha -, em graus variados, não conseguiram gerar um crescimento econômico suficiente para tornar a sua capacidade de reembolsar aos detentores de títulos a garantia que pretendia ser.

Embora estes cinco sejam vistos como os países em perigo imediato de um possível incumprimento no pico da crise em 2010-2011, a crise tem consequências de longo alcance que se estendem além de suas fronteiras para o mundo como um todo.

Na verdade, o chefe do Banco da Inglaterra referiu-se a ele como "a crise financeira mais grave, pelo menos, desde a década de 1930, se não nunca", em outubro de 2011.

Abaixo está um Q & A para ajudar a familiarizá-lo com os conceitos básicos deste problema crítico.

Q: Como a crise começou?

A economia global experimentou um crescimento lento desde a crise financeira da U. S. 2008-2009, que expôs as políticas fiscais insustentáveis ​​dos países da Europa e do mundo. A Grécia, que gastou calorosamente durante anos e não conseguiu realizar reformas fiscais, foi uma das primeiras a sentir a pitada de crescimento mais fraco. Quando o crescimento diminui, também aumentam as receitas fiscais - tornando os déficits de alto orçamento insustentáveis. O resultado foi que o novo primeiro-ministro George Papandreou, no final de 2009, foi forçado a anunciar que os governos anteriores não conseguiram revelar o tamanho dos déficits da nação. Na verdade, as dívidas da Grécia eram tão grandes que realmente excediam o tamanho da economia total da nação, e o país não podia mais esconder o problema.

Os investidores responderam exigindo rendimentos mais elevados nas obrigações da Grécia, o que elevou o custo do peso da dívida do país e exigiu uma série de resgates da União Européia e do Banco Central Europeu (BCE). Os mercados também começaram a aumentar as taxas de rendibilidade das obrigações nos outros países altamente endividados da região, antecipando problemas semelhantes aos ocorridos na Grécia.

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Q: Por que os rendimentos dos títulos aumentam em resposta a este tipo de crise e quais são as implicações?

O motivo do aumento do rendimento das obrigações é simples: se os investidores verem um maior risco associado ao investimento em títulos de um país, eles exigirão um retorno maior para compensá-los por esse risco. Isso começa um ciclo vicioso: a demanda por rendimentos mais altos equivale a maiores custos de empréstimos para o país em crise, o que leva a uma maior tensão fiscal, levando os investidores a exigir rendimentos ainda maiores, e assim por diante. Uma perda geral de confiança dos investidores tipicamente faz com que a venda afecte não apenas o país em questão, mas também outros países com finanças igualmente fracas - um efeito tipicamente referido como "contágio"."

Q: O que os governos europeus fizeram sobre a crise?

A União Europeia tomou medidas, mas mudou lentamente, uma vez que exige o consentimento de todas as nações na união. O curso de ação primário até agora tem sido uma série de resgates para as economias problemáticas da Europa. Na primavera de 2010, quando a União Européia e o Fundo Monetário Internacional desembolsaram 110 bilhões de euros (o equivalente a US $ 163 bilhões) para a Grécia.

A Grécia precisou de um segundo resgate no meio de 2011, valor desta vez no valor de cerca de US $ 157 bilhões. Em 9 de março de 2012, a Grécia e seus credores concordaram com uma reestruturação da dívida que preparou o terreno para outra rodada de fundos de resgate. A Irlanda e Portugal também receberam resgates, em novembro de 2010 e maio de 2011, respectivamente. Os Estados membros da Zona Euro criaram o Fundo Europeu de Estabilidade Financeira (FEEF) para fornecer empréstimos de emergência a países em dificuldade financeira.

O Banco Central Europeu também se envolveu. O BCE anunciou um plano, em agosto de 2011, para comprar títulos do governo, se necessário, para que os rendimentos variassem de modo a que países como a Itália e a Espanha já não pudessem pagar. Em dezembro de 2011, o BCE efetuou US $ 489 (US $ 639 bilhões) em crédito disponível para os bancos problemáticos da região a taxas ultra baixas, seguindo-se com uma segunda rodada em fevereiro de 2012.

O nome para este programa foi o Refinanciamento de Longo Prazo Operação, ou LTRO. Numerosas instituições financeiras tiveram dívidas vencidas em 2012, levando-as a manter suas reservas em vez de estender empréstimos. O crescimento do empréstimo mais lento, por sua vez, poderia ter pesado sobre o crescimento econômico e piorado a crise. Como resultado, o BCE procurou impulsionar os balanços dos bancos para ajudar a prevenir esse potencial problema.

Embora as ações dos decisores políticos europeus geralmente ajudem a estabilizar os mercados financeiros no curto prazo, eles foram amplamente criticados como simplesmente "chutando a lata no caminho", ou adiando uma solução verdadeira para uma data posterior. Além disso, surgiu um problema maior: enquanto países mais pequenos, como a Grécia, são pequenos o suficiente para serem resgatados pelo Banco Central Europeu, a Itália e a Espanha são muito grandes para serem salvas. O estado perigoso da saúde fiscal dos países foi, portanto, uma questão chave para os mercados em vários pontos em 2010, 2011 e 2012.

Em 2012, a crise atingiu um ponto de viragem quando o presidente do Banco Central Europeu, Mario Draghi, anunciou que a O BCE faria "o que for necessário" para manter a zona do euro juntos. Os mercados ao redor do mundo imediatamente se reuniram nas notícias, e os rendimentos nos países com problemas da Europa caíram acentuadamente durante a segunda metade do ano. (Tenha em mente, os preços e os rendimentos se movem em direções opostas.) Embora a declaração de Draghi não tenha resolvido o problema, tornou os investidores mais confortáveis ​​comprando títulos das nações menores da região. Os rendimentos mais baixos, por sua vez, compraram tempo para que os países de alta dívida abordem seus problemas mais amplos.

Q: Qual é o estado atual da crise?

Hoje, os rendimentos da dívida europeia caíram para níveis muito baixos.Os altos rendimentos de 2010-2012 atraíram compradores a mercados como a Espanha e a Itália, elevando os preços e reduzindo os rendimentos. Embora isso indique um maior conforto dos investidores com o risco de investir nos mercados de títulos da região, a crise vive sob a forma de um crescimento econômico muito lento e um risco crescente de que a Europa se afundará na deflação (i. E., Inflação negativa). O Banco Central Europeu respondeu reduzindo as taxas de juros e parece estar pronto para iniciar um programa de flexibilização quantitativa similar ao utilizado pela Reserva Federal da U. S. nos Estados Unidos.

Q: Por que o padrão é um grande problema? Um país não poderia se afastar de suas dívidas e começar de novo?

Infelizmente, a solução não é tão simples por um motivo crítico: os bancos europeus continuam sendo um dos maiores detentores da dívida pública da região, embora reduziram suas posições ao longo do segundo semestre de 2011. Os bancos precisam manter um certo valor de ativos em seus balanços em relação ao valor da dívida que detém. Se um país defaults em sua dívida, o valor de seus títulos vai mergulhar. Para os bancos, isso pode significar uma redução acentuada no número de ativos em seu balanço - e possível insolvência. Devido à crescente interconectividade do sistema financeiro global, uma falha bancária não acontece no vácuo. Em vez disso, existe a possibilidade de que uma série de falhas bancárias se espiralem para um "efeito contágio" ou "dominó" mais destrutivo. "

O melhor exemplo disto é a crise financeira da U. S., quando uma série de colapsos por instituições financeiras menores levaram ao fracasso da Lehman Brothers e aos resgates do governo ou a aquisições forçadas de muitos outros. Uma vez que os governos europeus já estão lutando com suas finanças, há menos latitude para o governo apoiar essa crise em comparação com a que atingiu os Estados Unidos.

Q: Como a crise da dívida européia afetou os mercados financeiros?

A possibilidade de um contágio tornou a crise da dívida europeia um ponto focal fundamental para os mercados financeiros mundiais no período 2010-2012. Com a turbulência do mercado de 2008 e 2009 em memória bastante recente, a reação dos investidores a quaisquer más notícias da Europa foi rápida: vender qualquer coisa arriscada e comprar os títulos do governo dos maiores e mais sólidos países. Normalmente, os estoques de bancos europeus - e os mercados europeus como um todo - apresentaram um desempenho muito pior do que os seus homólogos globais durante os tempos em que a crise estava no centro do palco. Os mercados de títulos das nações afetadas também apresentaram desempenho fraco, já que o aumento dos rendimentos significa que os preços estão caindo. Ao mesmo tempo, os rendimentos em U. S. Treasuries caíram em níveis historicamente baixos em um reflexo do "vôo para segurança" dos investidores.

Uma vez que Draghi anunciou o compromisso do BCE com a preservação da zona do euro, os mercados se reuniram em todo o mundo. Os mercados de títulos e ações da região recuperaram a base, mas a região precisará mostrar um crescimento sustentado para que o rali continue.

Q: Quais foram as questões políticas envolvidas?

As implicações políticas da crise foram enormes. Nas nações afetadas, o impulso para a austeridade - ou cortar despesas para reduzir o fosso entre receitas e desembolsos - levou a protestos públicos na Grécia e na Espanha e na remoção do partido no poder na Itália e em Portugal. A nível nacional, a crise levou a tensões entre os países fiscalmente saudáveis, como a Alemanha, e os países de maior dívida, como a Grécia. A Alemanha pressionou a Grécia e outros países afetados a reformar os orçamentos como condição para fornecer ajuda, levando a tensões elevadas na União Européia. Depois de um grande debate, a Grécia finalmente concordou em cortar gastos e aumentar os impostos. No entanto, um obstáculo importante para enfrentar a crise foi a falta de vontade da Alemanha de concordar com uma solução regional, uma vez que teria que pagar uma porcentagem desproporcional da conta.

A tensão criou a possibilidade de que um ou mais países europeus abandonassem o euro (a moeda comum da região). Por um lado, deixar o euro permitiria que um país perseguisse sua própria política independente ao invés de estar sujeito à política comum para as 17 nações que usavam a moeda. Mas, por outro lado, seria um evento de magnitude sem precedentes para a economia global e os mercados financeiros. Esta preocupação contribuiu para a fraqueza periódica no euro em relação a outras principais moedas mundiais durante o período de crise.

Q: A austeridade fiscal é a resposta?

Não necessariamente. O empenho da Alemanha em medidas de austeridade (impostos mais elevados e gastos mais baixos) nas nações menores da região era problemático, na medida em que a redução dos gastos do governo pode levar a um crescimento mais lento, o que significa que as receitas fiscais mais baixas para os países pagam suas contas. Por sua vez, isso tornou mais difícil para as nações de dívida alta se esconderem. A perspectiva de menores gastos do governo levou a protestos públicos maciços e tornou mais difícil para os decisores políticos tomar todas as medidas necessárias para resolver a crise. Além disso, toda a região entrou em recessão durante o ano de 2012 devido em parte a essas medidas e a perda geral de confiança entre empresas e investidores.

Q: De uma perspectiva mais ampla, isso importa para os Estados Unidos?

Sim - O sistema financeiro mundial está totalmente conectado agora - o que significa um problema para a Grécia, ou outro país europeu menor é um problema para todos nós. A crise da dívida europeia não só afeta nossos mercados financeiros, mas também o orçamento do governo da U. S. Quarenta por cento do capital do Fundo Monetário Internacional (FMI) vem dos Estados Unidos, então, se o FMI tiver que comprometer muito dinheiro para iniciativas de resgate, os contribuintes da U. S. acabarão por pagar a conta. Além disso, a dívida da U. S. está crescendo cada vez mais, o que significa que os eventos na Grécia e no resto da Europa são um possível sinal de alerta para os políticos da U. S.

Q: Qual é a perspectiva para a crise?

Embora a possibilidade de um padrão ou uma saída de um dos países da zona do euro seja muito menor agora do que no início de 2011, o problema fundamental na região (dívida pública alta) permanece em vigor.Como resultado, a chance de um novo choque econômico para a região - e a economia mundial como um todo - ainda é uma possibilidade e provavelmente permanecerá por vários anos.