Quando é o melhor momento para comprar títulos de alto rendimento?

As obrigações de alto rendimento são um segmento único do mercado de obrigações, uma vez que as suas características de desempenho tendem a ficar muito mais próximas das existências do que as U. S. Treasuries ou outros tipos de títulos de grau de investimento. Abaixo, analisamos os conjuntos de circunstâncias que podem ajudar os títulos de alto rendimento, bem como aqueles que podem fazer com que eles perdam valor. Juntos, essas considerações ajudam a ilustrar a forma como os títulos de alto rendimento podem ajudar os investidores a obter uma melhor diversificação do portfólio.

Quando os títulos de alto rendimento normalmente funcionam bem?

Forte crescimento econômico : Embora os títulos de grau de investimento geralmente não respondam bem a um crescimento mais forte (uma vez que pode aumentar a demanda por capital, fazendo com que as taxas aumentem e os preços dos títulos caírem), uma economia robusta é uma mais para alto rendimento. Uma vez que a classe de ativos é preenchida por empresas menores e aquelas com bancos financeiros mais fracos do que o emissor corporativo de grau de investimento típico, uma economia forte leva a melhorar a saúde financeira para as empresas de alto rendimento. Isso os torna menos prováveis ​​de inadimplência em seus títulos, o que por sua vez é positivo para seus preços - e os retornos totais dos investidores.

Este gráfico, da base de dados do Fed de St. Louis (FRED), mostra o baixo desempenho do alto rendimento durante as recessões e sua força relativa em períodos de expansão.

Expectativas para padrões baixos ou decrescentes : a taxa de inadimplência de alto rendimento ou a percentagem de emitentes que não efectuam pagamentos de juros ou de capital em seus títulos é uma consideração fundamental para o mercado de alto rendimento.

Quanto menor a taxa, obviamente, melhor o cenário para o mercado. Mais do que a taxa atual, no entanto, a questão mais importante é o que os investidores esperam em relação à taxa de inadimplência futura. Em outras palavras, se a taxa de inadimplência for baixa agora, mas deverá aumentar no ano seguinte, isso seria um desafio para o desempenho.

Por outro lado, uma alta taxa de inadimplência com expectativas de melhoria geralmente é positiva.

Os investidores podem acompanhar os desenvolvimentos nesta frente, seguindo o tópico na mídia financeira. Uma boa fonte de conteúdo agregado em alto rendimento é o feed de notícias para ETFs de alto rendimento, como o iShares High Yield Corporate Bond Fund (HYG), que pode ser visto aqui. Um gráfico das taxas de inadimplência recentes (até 2012, não atualizado) está disponível aqui.

Otimismo elevado do investidor : os títulos de alto rendimento são um ativo de alto risco, o que significa que eles tendem a ser populares quando os investidores se sentem otimistas, mas sofrem quando os investidores ficam nervosos e procuram refúgios. Isso se reflete nos retornos negativos para títulos de alto rendimento em 2002, quando retornaram -1. 5% no meio do popping do ponto.com bolha, e em 2008, quando derramaram -26. 2% durante a crise financeira. Nesse sentido, o alto rendimento tende a rastrear os estoques mais de perto do que os títulos de grau de investimento.

Dito de outra forma, o que é bom para as ações é bom para o alto rendimento.

spreads de rendimento acima da média : as obrigações de alto rendimento são tipicamente avaliadas com base no seu "spread de rendimento" em relação aos títulos do Tesouro comparáveis, ou seja, os investidores de rendimento extra são pagos por assumir o risco adicional.

Quando os spreads são altos, indica que a classe de ativos está em perigo e tem mais espaço para uma apreciação futura (para não mencionar ser uma oportunidade potencial "contrarian"). Inversamente, os spreads mais baixos indicam que há menos potencial para o lado oposto - e também maior risco.

Um excelente exemplo ocorreu em 2008. Os spreads de rendimento atingiram os máximos históricos dos Tesouros - como mostrado aqui - nas profundidades da crise financeira. Um investidor que aproveitou isso teria se beneficiado dos 59 % de retorno em títulos de alto rendimento durante 2009. Ao longo da mesma linha, os spreads record-low de 1996-1997 predisseram um período prolongado de retornos subpar no intervalo de 1998-2002.

A chave, como sempre, é procurar oportunidades quando uma classe de ativos está em baixa performance e não quando está colocando números de retorno excepcionais.

O impacto das taxas de aumento e queda

Alguns leitores podem se surpreender com que essa discussão não mencionou movimentos nas taxas prevalecentes até agora. razão para Isso é que os títulos de alto rendimento tendem a ser muito menos sensíveis à perspectiva da taxa do que a maioria das áreas do mercado de títulos. É verdade que, quando os rendimentos se movem fortemente maior ou menor, os títulos de alto rendimento irão frequentemente acompanhar o percurso. No entanto, os movimentos de rendimento modestos não necessariamente têm que pesar sobre o alto rendimento, uma vez que o aumento dos rendimentos no resto do mercado são freqüentemente o resultado de melhorar o crescimento econômico - o que, como observado acima, é positivo para a classe de ativos. De fato, os títulos de alto rendimento foram mais estreitamente correlacionados com os estoques do que com títulos de grau de investimento ao longo do tempo - o que significa que, portanto, pode ser uma das melhores opções dos investidores durante os períodos de aumento das taxas.

O que isso nos diz sobre o rendimento elevado

Para os investidores que consideram os títulos de alto rendimento, os fatos acima mencionados devem contar uma história importante: enquanto os títulos de alto rendimento podem fornecer diversificação para um portfólio que está fortemente inclinado para títulos de grau de investimento, Eles oferecem uma diversificação muito menor para alguém investido em ações. A questão é abordada em maior detalhe no meu artigo, usando títulos de alto rendimento para diversificação.

A linha inferior

Os títulos de alto rendimento tendem a ter um desempenho melhor quando as tendências de crescimento são favoráveis, os investidores estão confiantes e os padrões são baixos ou decrescentes, e os spreads de rendimento oferecem espaço para uma apreciação adicional, enquanto eles geralmente ficam paralelos é o caso. Enquanto os investidores sempre devem tomar decisões com base em seus objetivos de longo prazo e tolerância ao risco, esses fatores podem fornecer uma sensação dos momentos em que é mais sensato comprar títulos de alto rendimento.

Saiba mais : Como os títulos de alto rendimento foram realizados ao longo do tempo?

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