Correspondência de ativos / passivo e gerenciamento de portfólio

À medida que seu patrimônio líquido começa a florescer e você começa a acumular riqueza, é possível que você encontre um conceito conhecido como correspondência de ativos / passivos no contexto de gerenciamento de seu portfólio. Embora seja um conceito familiar para as companhias de seguros e outras instituições financeiras, o uso da combinação de ativos / passivos pode ser uma ferramenta poderosa para os investidores, na medida em que eles trabalham para converter o capital que eles acumularam em um ou vários montantes fixos de dinheiro ou córregos de renda passiva de fontes, tais como dividendos, juros e rendas com o objetivo de atender às necessidades esperadas.

Nesta breve introdução, quero orientá-lo através de uma definição básica de correspondência de ativos / passivos, explicar como ele pode ser usado no mundo real e destacar, em termos acadêmicos amplos e não específicos , um punhado dos potenciais benefícios de incorporar a abordagem em um plano financeiro de longo prazo, quando e se for caso disso.

Qual a definição de correspondência de ativos / passivos?

Na sua forma mais pura, a combinação de ativos / passivos é a prática de tentar projetar o tempo específico das necessidades de caixa, particularmente as saídas, por um investidor e, em seguida, tomar decisões de alocação de capital de forma a enfatizar o aumento das probabilidades de que os ativos da carteira serão vendidos ou liquidados, produzindo renda passiva suficiente ou, de alguma outra forma, experimentando um evento de liquidez que assegurará que os greenbacks estejam lá quando o investidor venha buscá-los no tempo de sua necessidade.

Parte e parcela de um programa de correspondência de ativos / passivos inteligentemente projetado está tentando gerar resultados adequados ajustados ao risco dentro dos limites das restrições decorrentes das necessidades esperadas de tempo de fluxo de caixa.

Exemplos do que uma estratégia de correspondência de ativos / passivos poderia parecer no mundo real

Se você está um pouco confuso sobre como isso funcionaria, vejamos dois cenários de ficção que podem se parecer com algo que você veria no mundo real, percorrendo o que uma estratégia de correspondência de ativos / passivos poderia abranger em cada conjunto de circunstâncias.

Ilustração 1: Imagine que você é um empresário de sucesso. Você tem um filho de 5 anos e uma filha de 2 anos. Você deseja reservar uma parcela de seus lucros para pagar os estudos de faculdade de seus filhos. O que você precisa é que uma série de montantes em dinheiro de montante fixo esteja disponível em datas específicas, e em momentos específicos, no futuro. Para o seu filho, você precisa de um montante fixo disponível em 14 anos para cobrir seu primeiro ano da faculdade, um montante fixo em 15 anos para cobrir seu segundo ano da faculdade, um montante fixo em 16 anos para cobrir seu primeiro ano de faculdade e um montante fixo em 17 anos para cobrir seu último ano de faculdade.No ano 17, você também precisa do primeiro montante fixo para sua filha para cobrir seu primeiro ano da faculdade. No ano 18, seu filho deveria ter se formado e não mais depender de você para obter apoio financeiro para que a única saída esperada seja o segundo ano da faculdade da sua filha. No ano 19, você tem o primeiro ano da faculdade da sua filha. Finalmente, no ano 20, você tem o último ano da faculdade da sua filha.

Um programa de correspondência de ativos / passivos implicaria a construção de um portfólio que poderia lidar com esse cronograma de liquidez. Por exemplo, uma análise justa do comportamento histórico do mercado de ações diz-lhe que qualquer estoque individual ou grupo de ações pode facilmente diminuir em 33% do valor de mercado ou, em alguns casos, em 50% ou mais, em um período de tempo muito curto mesmo que o negócio subjacente esteja prosperando.

É simplesmente um resultado do mecanismo de leilão inerente aos mercados de capitais; um preço que os investidores devem pagar pela oportunidade de potencialmente agravar suas riquezas em termos de poder de compra real ao longo de décadas. Diante desse fato, a ausência de circunstâncias relevantes que possam indicar uma exceção está em ordem, uma boa regra geral ao lidar com um conjunto de capital estático que deve ser gerenciado de forma isolada é evitar os fundos que você precisará nos próximos sessenta meses (cinco anos) investidos em ações ordinárias ou ações preferenciais, a menos que você acredite que o lucro do dividendo por si só será suficiente para atender às necessidades de liquidez, mesmo que algumas das ações da carteira experimentassem um corte de dividendos temido.

Ilustração 2: Imagine que você é um profissional que amasse imóveis no lado. Você negociou a compra de um prédio de escritórios de US $ 2 000 000 no Centro-Oeste com o antigo proprietário, que lhe permitiu comprar o imóvel, chegando a um adiantamento de US $ 400.000, fazendo pagamentos mensais regulares nos restantes $ 1, 600, 000 como se fosse uma hipoteca amortizante há mais de trinta anos.

No entanto, após 7 anos, todo o saldo remanescente pendente é devido na íntegra. Você preferiria pagar o edifício inteiramente no momento da maturidade do balão e planeja tomar qualquer fluxo de caixa excedente da propriedade, combinado com suas outras fontes de renda, e construí-lo para que ele esteja especificamente na data de vencimento e você pode pagar a dívida na íntegra sem precisar refinanciar o empréstimo com uma instituição financeira. Uma abordagem de correspondência de ativos / passivos envolveria a seleção de investimentos, mesmo que isso significasse investimentos de retorno mais baixos, o que oferecia a melhor oportunidade para você poder fazer tudo em consideração.

Uma visão geral de alguns dos prós e contras da correspondência de ativos / passivos

A maior vantagem de usar uma abordagem de correspondência de ativos / passivos no gerenciamento de portfólio é que ele pode permitir que você reduza significativamente muitos dos riscos que você pode enfrentar como investidor se o programa for projetado e implementado com sabedoria. Por exemplo:

• Boa classificação de ativos / passivos pode reduzir o risco de reinvestimento: O risco de reinvestimento refere-se ao risco de não poder reinvestir os fluxos de caixa de um investimento com a mesma ou maior taxa de retorno que o investimento inicial, resultando em uma menor taxa de composição geral do que você projetou ou precisa.Com uma abordagem de correspondência de ativos / passivos, você pode escolher algo como uma obrigação de cupom zero, em vez de um vínculo tradicional. (Uma obrigação de cupom zero tem maior risco de duração devido à maior sensibilidade às taxas de juros, mas que, em última análise, não importa, dado que não tem intenção ou necessidade de vender o bem antes do período de maturidade, é claro, às ressalvas necessárias em relação à qualidade do crédito , inflação, etc.)
• Um bom encaminhamento de ativos / passivos pode reduzir o risco de liquidez: Ao introduzir um prazo difícil quando os fundos devem estar disponíveis, uma estratégia de correspondência de ativos / passivos tende a enfatizar a segurança do principal, ou a preservação do capital, mais do que um mandato de investimento aberto poderia. Isso pode ajudar o investidor ou gerente de carteira, no caso de algo como uma conta gerenciada individualmente ou ao lidar com uma empresa de gerenciamento de ativos, melhor determinar quais tipos de valores mobiliários, vencimentos e outros recursos de uma determinada segurança ou classe de ativos são mais apropriados . Claro, isso nem sempre é infalível; e. g. , testemunhamos o número de investidores que se encontravam segurando coisas como títulos de taxa de leilão durante o colapso da Grande Recessão de 2007-2009, alguns dos quais perderam milhões de dólares no que erroneamente acreditava ser um equivalente de caixa altamente líquido.
• Uma Boa Correspondência de Ativo / Responsabilidade pode ajudar a defender contra a ação: Uma vez que você desenvolveu e implementou um plano que envolve a correspondência de ativos / passivos, pode ser mais fácil manipular emocionalmente a volatilidade significativa do mercado porque seus olhos são corrigidos no data final. Isso pode significar a evitação de erros estúpidos quando as nuvens de tempestade econômica se juntam; um fator extremamente importante que muitos investidores descontam. Se você duvida do quão poderoso isso pode ser, considere uma estatística horripilante do gigante da pesquisa de fundos mútuos Morningstar: De acordo com os cálculos de volta em 2014, o investidor típico estava perdendo um enorme 2. 5 por cento ao ano devido a problemas de cronometração de fluxo de caixa. (Fatores como estes são uma das razões pelas quais o gigante da indústria Vanguard estima o "valor acrescentado potencial" da contratação de um gerente de riqueza afiliado que seguiu as "melhores práticas em gerenciamento de patrimônio" em "Cerca de 3% nos retornos líquidos" por ano, mais de compensando a taxa de assessoria. O papel branco inteiro vale a pena ler. É chamado Colocando um valor no seu valor: Quantificando Alfa do Orientador de Vanguarda, setembro de 2016 por Francis M. Kinniry Jr., CFA, Colleen M. Jaconetti , CPA, CFP®, Michael A. DiJoseph, CFA, Yan Zilbering e Donald G. Bennyhoff, CFA. O gráfico específico aqui referido é a Figura 1 na página 4 de 28).
• Um bom encaminhamento de ativos e passivos pode ajudar a reduzir os riscos das condições econômicas e do mercado de capitais: Se você precisa entender o apelo da combinação de ativos / passivos, não procure mais que os retornos obtidos por muitas companhias de seguros em todo o mundo como países, em particular o Japão e muitos países europeus, lutam com taxas de juros sempre baixas e, em alguns casos, negativas.Essas companhias de seguros fizeram promessas em suas políticas com base em certos pressupostos de retorno em suas carteiras de títulos que pareciam inteiramente razoáveis ​​à luz de quase todas as experiências passadas, mas que se revelaram inalcançáveis ​​em um mundo onde seu capital excedente não era capaz de ganhar muito devido para a política monetária dos bancos centrais. Na verdade, você disse aos executivos dessas empresas que estariam quebrando ou sofrendo uma grave deficiência de rentabilidade, em um mundo de rendimentos aparentemente intermináveis ​​de 1 por cento ou menos em títulos de dívida de curto prazo, eles teriam riram de você. No entanto, foi o que aconteceu. Com um programa de correspondência de ativos / passivos, a decisão é tomada para se concentrar em poder cumprir as promessas, medidas em poder de compra nominal, que foram feitas para que o valor correto de dólares ou Euros, libras esterlinas ou francos suíços, ienes ou qualquer outro moeda indicada, estão disponíveis em uma quantidade suficiente quando necessário.

Situações comuns nas quais você pode considerar Empregar uma estratégia de correspondência de ativos / passivos

Aqui estão algumas situações ou circunstâncias em que você pode considerar desenvolver e implementar uma estratégia de correspondência de ativos / passivos:

• Planejamento para aposentadoria ; especificamente, ter sua transição de contas para uma ênfase de renda passiva, em vez de um foco de acumulação de capital enquanto você está perto da data em que você pretende começar a retirar.
• Financiando uma educação universitária para seus filhos, netos, sobrinhas, sobrinhos ou outros herdeiros ou beneficiários.
• Planejando a compra de uma casa, segunda casa ou propriedade de investimento.
• Planejando o vencimento de uma hipoteca ou outra dívida que tenha um componente de pagamento por balão na nota promissória.
• Fazendo presentes regulares isentos de impostos até os limites do imposto de presentes como parte de uma estratégia de mitigação de impostos imobiliários de vários anos ou de várias décadas destinada a reduzir o valor de sua propriedade.
• Financiamento de pagamentos potenciais para processos judiciais ou outras exposições de responsabilidade que podem demorar anos para resolver.
• Colocando fundos para pagar o casamento de uma criança, então quando seu filho conhece seu futuro marido ou esposa, ou sua filha conhece seu futuro marido ou mulher, o custo da recepção e, talvez, a lua de mel são cobertos.
• Criando um pool de capital que eventualmente será usado para financiar o arranque de uma empresa ou um investimento esperado.
• Criando uma reserva de capital que será usada para retirar um sócio em uma parceria limitada, um membro em uma companhia de responsabilidade limitada ou um acionista de uma corporação em um horário predeterminado, como a aposentadoria de um médico para uma prática médica intimamente realizada ou um parceiro em uma empresa legal.
• Colocando dinheiro para ser usado para pagar uma conta de imposto esperada.
• Vinculado com valores garantidos contratualmente ou prometidos em datas específicas como parte de uma estratégia de derivativos.

Claro, há muitos mais, mas isso deve dar uma idéia ampla o suficiente sobre como esta ferramenta de gerenciamento de portfólio é usada por investidores, conselheiros financeiros e instituições financeiras do-it-yourself.

Para saber mais sobre gerenciamento de portfólio e investimento geral, você pode querer verificar os seguintes recursos:

• O Guia do Iniciante Completo para Investir em Stock
• Como escrever uma Declaração de Política de Investimento
• Sete Testes de Seleção de estoque defensivo
• Como diferentes indústrias realizaram historicamente no mercado de ações
• Fundamentos de alocação de ativos
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