Estratégias de investimento de títulos para investidores de longo prazo

Nos últimos 30 anos, os títulos corporativos de alto nível renderam uma média de 7. 14% nominalmente. Durante esse mesmo período, a inflação atingiu cerca de 2. 90%. Isso significa resultados reais médios - seu aumento no poder de compra como investidor - foram aproximadamente 4. 24% antes de impostos e taxas. Este período abrangeu uma ampla gama de ambientes de investimento de títulos, incluindo as elevadas taxas nominais de 13. 77% em junho de 1984 e as taxas nominais inferiores de 3. 04% em novembro de 2012.

Se você mantivesse os títulos como investimentos ordinários e tributáveis, e ganhou um pouco de dinheiro, uma parcela maciça do seu retorno real foi destruída. Dependendo do estado em que você residiu, o seu pior cenário poderia significar deixar seu retorno real para 1. 93%, já que o governo, seja sob a forma de impostos ou inflação, roubou suas recompensas. Se você tivesse mantido os títulos em um abrigo fiscal, como uma conta de aposentadoria ou plano de pensão, você conseguiu aproveitar tudo.

Ainda assim, mesmo em um cenário triste, cobrar cheques que excederam a taxa de inflação em 193 pontos base não foi uma pequena conquista. Você teve um contrato legalmente exigível que, se não honrado, lhe permitiu processar o negócio em tribunal de falências e prevalecer sobre os acionistas preferenciais e ordinários. Se você fosse tão conservador quanto a insistir em títulos de primeira hipoteca ou outros títulos seniores, você pode ter tido ativos tangíveis, apoiando os títulos que praticamente garantiram que você iria sair inteiro, ou pelo menos perto de todo, no caso de um liquidação.

Enquanto isso, você conseguiu continuar com a sua vida à medida que o dinheiro apareceu no correio das empresas às quais você tinha emprestado fundos.

O problema? Não existe um investimento "médio". Dependendo de onde você caiu em relação à linha de tendência média, seus resultados foram bem melhores ou muito pior.

O investimento em obrigações é tanto sobre a aquisição oportunista como o investimento em ações ordinárias. Para ilustrar: se você tivesse percebido que o rendimento dos lucros das empresas nos estoques era uma fração dos rendimentos das obrigações no final da década de 1990 (o que não era um grande segredo, pois alguns dos principais acadêmicos e executivos da América estavam praticamente gritando sobre isso em editoriais e entrevistas ou você, você mesmo, poderia ter confirmado com menos de um minuto de matemática), você poderia ter feito muito bem recusando-se a jogar o jogo e, em vez disso, carregando em títulos de 10 anos. Durante a década subseqüente, você apreciou os retornos reais que excedem a inflação em 4% a 5% ao ano; um resultado maravilhoso para a tarefa chata de fazer nada além de verificar se o seu depósito direto chegou. (Vários anos atrás, você teve que apanhar cupons e usá-los para reivindicar seu interesse de títulos, estes dias, você nem precisa fazer isso!) Na verdade, você poderia ter esmagado o S & P 500 simplesmente comprando títulos de poupança da Série I. Isso porque as ações estavam estupidamente sobrevalorizadas e seu custo de oportunidade significou que você colecionaria mais dinheiro com os títulos. E não é esse o ponto inteiro de investir? Coletando mais e mais dinheiro ao longo do tempo? O preço que você paga por cada dólar é extraordinariamente importante.

Isso leva a uma pergunta interessante. Ou seja, "O que é um investidor de títulos para fazer?"

Os investidores de obrigações de três coisas devem considerar ao estruturar uma carteira de títulos

Primeiro, é importante perceber que os títulos têm mais de um emprego em sua carteira - eles não são apenas para gerar receita de juros. Em um sentido muito real, eles servem como uma fonte de reserva de semi-liquidez; uma espécie de pedra contra a qual seus fundos podem amarrar durante a tempestade. Se as ações já experimentaram declínios de cotação de 50% a 90%, como aconteceu na Grande Depressão de 1929-1933, a combinação de duração de títulos de curto a intermediário e altas classificações de crédito deve ser boa, desde que haja ampla diversificação.

Em segundo lugar, mesmo quando as taxas de juros estão em níveis baixos, os investidores de títulos muitas vezes não experimentam a dor durante a noite, ou mesmo dentro de alguns anos, já que eles ainda estão trancados em suas taxas de juros muito mais altas.

É por isso que é importante usar uma estratégia de escada de vínculo, o que permite que você role seus fundos com cuidado. Isso mitiga a volatilidade de vários ambientes de taxa de juros e mede seus resultados para algo próximo da linha de tendência média até o ponto em que tal é possível.

Em terceiro lugar, você nunca pode ter certeza do que o futuro possui. O que parece que a inflação no horizonte pode se transformar em deflação, caso em que os títulos são uma proteção muito melhor do que a maioria das outras classes de ativos. A defesa contra esta desafortunada realidade foi apresentada por Benjamin Graham há gerações, quando recomendou que os investidores nunca detenham menos de 25% de seus fundos em títulos, nem permitam que sua alocação de títulos exceda 75% do valor de uma carteira. Curiosamente, as análises acadêmicas feitas por algumas das melhores escolas de negócios e instituições financeiras nas últimas décadas provaram que Graham pode ter estado em algo porque uma carteira de títulos de 25%, em quase todas as condições, forneceu principalmente os mesmos resultados agregados de uma carteira de ações de 100%, mas experimentou uma volatilidade muito menor, com maior capacidade de sobrevivência durante os mercados em baixa quando os aposentados tiveram que fazer retiradas para cobrir despesas.

Lista de verificação de resumo

Coloque ainda mais simplesmente, um investidor de títulos sérios pode considerar:

• Aderindo a uma combinação de 1.) duração de títulos de curto a intermediário para minimizar o risco de taxa de juros e 2.) empresas fortes que gozam de um balanço e demonstração de resultados de fortaleza
• Usando uma estratégia de escala de títulos
• Manutenção de uma alocação de títulos de pelo menos 25% do valor da carteira

Deve ser dito que todos têm uma situação diferente e É importante que você discuta isso com seu próprio consultor financeiro qualificado.Você pode ter circunstâncias únicas que tornam essa abordagem uma idéia ruim para sua própria família. No mínimo, permite que você compreenda algumas das abordagens mais conservadoras utilizadas pelos proprietários de títulos bem colocados que querem proteger o patrimônio líquido da família.