Ligações obrigatórias: rendimento para chamada e rendimento para pior

Embora o rendimento da maioria dos títulos seja medido pelo seu rendimento até a maturidade, existem outras duas medidas para o rendimento: rendimento para chamada e rendimento para o pior.

Rendimento para chamada

Para entender o rendimento da chamada (ou YTC), é necessário primeiro entender o que é uma ligação deseável. Um vínculo exigível é aquele que um emissor - geralmente uma corporação ou município - pode resgatar ou "chamar de distância". Em outras palavras, pode pagar antes da data de vencimento do vínculo.

< Alguns títulos podem ser chamados a qualquer momento. Outros só podem ser resgatados após um período fixo. Por exemplo, uma obrigação de 30 anos pode ser chamada depois de decorridos 10 anos.

As obrigações chamáveis ​​normalmente possuem maiores rendimentos do que não - os títulos obtidos porque o vínculo pode ser chamado de um investidor se as taxas de juros caírem. A vantagem para o emissor é que ele tem a capacidade de refinanciar o vínculo a uma taxa menor quando as taxas de juros estão caindo. A desvantagem da perspectiva do comprador é Isso porque o vínculo é mais provável de ser chamado quando as taxas de juros são baixas, o investidor pode reinvestir o dinheiro apenas na taxa de juros mais baixa atual.

O rendimento de um vínculo - a chamada é o rendimento estimado que um investidor recebe se o vínculo for chamado pelo emissor antes que eu prazo de vencimento. Em outras palavras, o emissor paga a caução na primeira data de chamada disponível ou em uma data posterior antes da data de vencimento da obrigação.

Um investidor desejaria julgar o vínculo com base em seu rendimento para chamar quando é provável que seja chamado, em vez de seu rendimento até o vencimento, porque é improvável que continue a negociar até o seu vencimento.

A questão é, como você sabe qual rendimento a utilizar?

Rendimento para pior

A regra de ouro ao avaliar uma ligação é sempre usar o menor rendimento possível.

Este número é conhecido como "rendimento ao pior". Isso leva à próxima pergunta. Como você pode dizer qual é menor, rendimento até a maturidade ou rendimento para a chamada?

Se uma ligação for …

Callable

• Negociação em um prêmio para o seu valor nominal (seu preço é de US $ 105, mas seu valor nominal é de US $ 100) e
• O yield-to-call é
• inferior do que o rendimento até o vencimento … então o rendimento para a chamada é o valor apropriado para usar. Digamos que um vínculo está em vencimento em 10 anos e seu rendimento até o vencimento é de 3. 75 por cento. O vínculo tem uma provisão de chamadas que permite que o emitente apita o vínculo em cinco anos Quando é calculado para o título com vencimento na data da chamada, o rendimento é de 3. 65 por cento. Neste caso, 3. 65 por cento é o rendimento ao pior e é a figura que os investidores devem usar. Por outro lado, se o rendimento para a maturidade era o menor dos dois, que seria o rendimento ao pior.

Determinando o Retorno sobre o Investimento

O que importa mais quando você está comparando títulos chamáveis ​​é o retorno real do investimento quando é chamado. Determinar esse retorno é melhor feito com uma calculadora financeira ou qualquer uma das várias calculadoras online de rendimento a chamada. Você terá que conectar algumas variáveis ​​na calculadora, o que gerará o retorno do investimento real. Aqui está um exemplo:

Valor nominal:

• $ 10 000 Taxa de cupom anual
• : 7 por cento Anos para ligar:
• Cinco Pagamentos de cupões / ano: < Dois
• Chamada premium : 102 por cento
• Preço de caução atual: $ 9, 000
• Uma calculadora de rendimento a chamada emitirá o resultado após a conexão desses números. Neste exemplo, o rendimento da ligação ao call é 9. 9, que é o retorno real do investimento se o O vínculo é chamado na primeira data disponível.

Observe que o investidor recebe um prêmio sobre a taxa do cupom - neste caso, 102 por cento - se o vínculo for chamado. Esta é muitas vezes uma característica dos títulos chamáveis ​​para torná-los mais atraentes para os investidores.