A proporção de PEG ajustada de dividendos

Quando se trata de investir em ações de dividendos, algumas ferramentas, como o índice PEG, não funcionam bem no mundo real. Para compensar, você precisa usar algo conhecido como a proporção de PEG corrigida de dividendos . Esta é uma versão modificada da relação PEG que leva em consideração a renda dos dividendos, facilitando a comparação de empresas maduras com pequenas empresas que estão crescendo rapidamente.

Para aqueles de vocês que precisam de uma atualização rápida, conversamos sobre o índice PEG, incluindo o trabalho através de vários exemplos demonstrando como calculá-lo, em um artigo chamado Usando a proporção de PEG para encontrar gemas de estoque escondidas .

Em termos simples, a relação PEG é uma ferramenta financeira que leva o índice de preço a ganho, ou a relação P / E, como é mais conhecido, e o ajusta pelo crescimento dos ganhos por compartilhamento.

Por que se preocupar em aprender esta fórmula? Lembre-se de que o preço que você paga é primordial para os retornos que você ganha em última instância. Uma grande empresa pode ser um investimento terrível se você gastar muito para adquirir sua participação. O objetivo da relação PEG é dar conta da noção de senso comum que às vezes pode pagar um preço mais alto por uma empresa que está crescendo rapidamente e ainda ganha muito dinheiro, do que você pode pagar um preço mais baixo para uma empresa que tenha nenhum lugar deixou de expandir ou está a sofrer uma queda nos ganhos líquidos. A proporção de PEG pode ajudar a revelar que um novo arranque no Vale do Silício é um roubo em ganhos de 50x, enquanto uma usina de aço velha é cara com ganhos de 8x.

Para calcular a proporção de PEG, você usa a seguinte fórmula:

Razão de PEG = (Preço ÷ Ganhos por ação) ÷ Crescimento anual por ação Crescimento

Em um mundo puramente racional com razoável taxas de juros estáveis ​​e inflação modesta, o índice de PEG de todos os estoques seria de 1. 00, o que significa que a relação P / E seria igual à taxa de crescimento do lucro por ação. Um estoque que era um lucro crescente em 10% negociaria com ganhos de 10x.

Um estoque que era lucro crescente em 25% negociaria com ganhos de 25x. É claro que este ideal teórico está longe de ser a norma como o sentimento do investidor, oscilando entre medo e ganância, o custo de oportunidade de investir em títulos com base no atual ambiente de taxa de juros e uma série de outros fatores causam o índice de PEG de todas as ações para flutuar ao longo do tempo.

A proporção PEG não funciona para ações com dividendos ricos

Muitas vezes, quando uma empresa é muito grande e lucrativa, ela retorna a maior parte dos ganhos aos seus acionistas sob a forma de um dividendo em dinheiro. Isso pode resultar em uma situação em que a empresa parece estar crescendo devagar, mas, além do crescimento do lucro por ação, os acionistas estão recebendo grandes cheques no correio que podem gastar, dar a caridade ou reinvestir em ações adicionais de estoque.Quando este é o caso, a proporção de PEG por si só não é suficiente porque parecerá que um estoque de outra forma atraente está significativamente sobrevalorizado, o que pode não ser verdade.

Nessas situações, o índice de PEG não funciona bem porque os estoques com altos índices de PEG podem ainda gerar um retorno total atrativo. De fato, as chances são boas de que, quando você analisa a maioria das ações de alta qualidade, blue chip como Procter & Gamble, Colgate-Palmolive, Coca-Cola ou Tiffany & Company, para citar algumas empresas do mundo real, você precisará use a proporção de PEG ajustada em dividendos, em vez disso.

Como calcular a proporção de PEG ajustada de dividendos

Aprender a calcular a proporção de PEG ajustada em dividendos é fácil. A lenda de investimento Peter Lynch propôs uma modificação à fórmula várias décadas atrás:

Razão Ajustada de Dividendos PEG = (Preço ÷ Ganhos por Ação) ÷ (Ganhos Anuais por Participação + Rendimento de Dividendos)

Vejamos a Coca-Cola Empresa. Quando este artigo foi escrito pela primeira vez em 29 de setembro de 2012, as ações negociadas por US $ 38. 85 por ação e teve lucro por ação de $ 2. 05. O dividendo foi de US $ 1. 02 por ação, resultando em um dividendo de 2,6%. O ValueLine Investment Survey estimou que o crescimento do lucro por ação nos próximos 3-5 anos seria de 8%. Você pode ter concordado ou discordado com esse número, mas para fins ilustrativos, foi o que usamos em nosso cálculo, já que o ponto era aprender a calcular o índice PEG ajustado ao dividendo, não examinar nenhuma empresa específica.

Se você estivesse usando a fórmula de proporção PEG regular, você teria calculado o PEG da Coca como:

Etapa 1: Rácio de PEG = ($ 38. 85 ÷ $ 2. 05) ÷ 8

Etapa 2: Proporção de PEG = 19 ÷ 8

Passo 3: Rácio de PEG = 2. 375

A Coca-Cola realmente é sobrevalorizada? Se você tivesse prestado atenção ao dinheiro que você receberia como acionista no gigante do refrigerante, que tem valor muito real, você usaria a fórmula de proporção de PEG ajustada em dividendos:

Passo 1: Razão de PEG ajustada por dividendos = ( $ 38. 85 ÷ $ 2. 05) ÷ (8 + 2. 6)

Etapa 2: Razão de PEG ajustada de dividendo = 19 ÷ 10. 6

Etapa 3: Razão ajustada de PEG ajustada = 1 . 793

Nos dois casos, se o crescimento da receita por ação fosse predito com precisão, parece que Coca-Cola não é valorizada de forma atrativa. No entanto, podemos dizer do segundo conjunto de números que a empresa, embora certamente não seja roubada, é muito mais barata que a proporção de PEG sozinha, você acreditaria.

Um olhar sobre como a relação de PEG ajustada ao dividendo resultou do nosso exemplo

A experiência subseqüente confirmou isso. Ao atualizar este artigo em 22 de fevereiro de 2016, o preço das ações da Coca-Cola é de US $ 44. 03 por ação, seus ganhos esperados são $ 2. 00 por ação, e seu dividendo é de US $ 1. 40 por ação. (Nota: Existem algumas questões contábeis temporárias, especialmente envolvendo taxas de conversão de moeda estrangeira, fazendo com que os ganhos reportados da Coca apareçam significativamente mais baixos do que deveriam estar de acordo com o cálculo de um lucro de proprietário.)

Em aproximadamente 3.5 anos desde que foi publicado pela primeira vez, você teria desfrutado de um retorno total de US $ 9. 095 por ação nos seus $ 38. Investimento de 85, composto por US $ 5. 18 em ganhos de capital não realizados e $ 3. 915 em dividendos em dinheiro por ação, ou 23. 41% no total. Isso resultou em uma taxa de crescimento anual composta em algum lugar em torno de 6. 2%, o que não é espetacular, mas certamente foi justo pelo que você pagou. Isto é especialmente verdadeiro dada a força do negócio. Como proprietário da Coca-Cola, você manteve a equidade na maior empresa de bebidas do planeta. Muito mais do que refrigerante carbonatado, vende e distribui tudo, desde suco de laranja e chá até leite, café e bebidas energéticas. É tão enorme que fornece uma quantidade estimada de 3. 5% de todas as bebidas não alcoólicas ingeridas diariamente consumidas por pessoas do mundo, incluindo água da torneira. Uma única parcela comprada no IPO de volta em 1919 por US $ 40, com dividendos reinvestidos, agora vale no norte de US $ 15.000.000. Se tivéssemos entrado em outra Grande Depressão, as chances da falência da empresa foram muito, muito menores que as estoque comercial típico. Na verdade, durante a última depressão, um banqueiro na Flórida transformou sua cidade em sede dos milionários per capita dos Estados Unidos, ajudando as pessoas a adquirir ações da Coca-Cola, muitas das fortunas criadas ainda existentes hoje.

Uma grande queda de cálculo da proporção de PEG ajustada de dividendos pode acontecer quando itens únicos, flutuações monetárias ou outras circunstâncias excepcionais distorcem a qualidade dos ganhos

A primeira armadilha de usar a proporção de PEG ajustada aos dividendos é tratá-la como escritura Mecânica As métricas não substituem o julgamento fundamentado. Saber quando os números estão refletindo a realidade econômica requer a capacidade de análise e demonstração de resultados e separar um balanço patrimonial. Dado que estamos discutindo The Coca-Cola Company, seria mais fácil para mim continuar expondo sobre isso em vez de apresentar uma nova empresa neste momento.

Na minha própria família, utilizamos o programa de reinvestimento de dividendos Coca-Cola para ensinar a minha irmã mais nova a investir. O negócio é tão bom que, em média, esperamos que ele seja composto bem nos próximos 30, 40 e mais de 50 anos. Além disso, apesar de parecer ter um índice de PEG ajustado ao dividendo muito alto no momento, mais do que dobrou hoje meu marido e minha participação pessoal de Coca-Cola e ainda tenho a intenção de ainda possuí-lo quando morremos, passando-o para nossos futuros filhos e netos como parte da confiança familiar. Além disso, eu tenho ações da Coca preenchidas em algumas das UTMAs que estabelecemos para as nossas sobrinhas e sobrinhos. Há estoque de Coca nas contas de aposentadoria de meus pais. Tenho estoque de Coca empurrado nas contas de aposentadoria do meu irmão. Eu considero como uma regra de vida geral que, sempre que a avaliação é justa, geralmente é uma boa idéia adicionar à propriedade, afastando-a para sempre.

Fomos bem recompensados ​​por fazer isso. A Coca-Cola pagou um dividendo não interrompido desde 1920. Levou esse dividendo em fevereiro de cada ano desde 1963, com a mais recente caminhada ocorrendo apenas alguns dias atrás, quando a taxa de dividendo por ação foi aumentada em 6%.Ano após ano, Coca-Cola continua a tomar banho com dinheiro.

Olhe atentamente, porém, e o preço atual das ações de US $ 44. 03, com ganhos atuais de $ 1. 67, um dividendo atual de US $ 1. 40 e o crescimento estimado pelo analista nos próximos cinco anos de 2. 20% dá uma indicação enganosa do que um investidor pode esperar. Fique na fórmula e o que você encontra?

Razão de PEG ajustada por dividendos = (Preço ÷ Ganhos por ação) ÷ (Lucro anual por crescimento de ações + Rendimento de dividendos)

Razão de PEG ajustada por dividendos = ($ 44. 03 ÷ $ 1. 67) ÷ (2. 2 + 3 19)

Rácio de PEG ajustado por dividendos = 26. 37 ÷ 5. 39

Razão de PEG ajustada por dividendos = 4. 89

Lembre-se de que um investidor perfeitamente racional deve querer que seus estoques tenham um índice de PEG ou um índice de PEG ajustado por dividendos de 1.00 ou menos e deve dar uma pausa séria se o número exceder 2.00 por um período prolongado de ausência de algum tipo de conjunto excepcional de circunstâncias; e. g. , se você tivesse uma enorme participação da Coca-Cola com uma grande quantidade de impostos diferidos construídos dentro dele por ter feito o investimento há décadas, ainda pode fazer sentido mantê-lo, especialmente se você gosta de uma receita passiva confortável. Por que, então, eu não só continuaria segurando o que nós possuímos, mas compramos mais?

Simples. Os ganhos e a taxa de crescimento atuais não representam com precisão a realidade econômica subjacente no longo prazo. Como o resto do mundo tem lutado, o dólar dos Estados Unidos subiu rapidamente para os máximos de todos os tempos. Coca-Cola gera uma parcela enorme de suas receitas e ganhos de fora do seu país de origem. O dólar forte tem sido tão grave que algumas das nações em que faz negócios experimentaram um crescimento substancial das vendas, mas o crescimento das vendas apareceu como um declínio na receita, uma vez que foi traduzido para o dólar. Esta condição não é permanente. Quando você começa a olhar para horizontes de longo prazo com mais de dez anos, eles se tornam um pouco inconsequentes. O que importa é que a Coca-Cola está vendendo mais água, chá, café, leite, suco e refrigerante em quase todos os cantos da Terra; que compartilham recompras e dividendos continuam retornando riqueza recém-gerada aos proprietários. Na maior parte, com o passar do tempo, a empresa fica maior, mais lucrativa e mais profundamente enraizada nas sociedades em que conduz suas operações. Ajustando para esses fatores, o que considero ser a proporção de PEG ajustada por dividendos real é menor do que a figura calculada na qual acabamos de chegar.

Outra Major Pitfall da Razão de PEG ajustada de dividendos é uma tendência para ser excessivamente otimista sobre as projeções de crescimento de ganhos

O problema que os investidores e peritos inexperientes tendem a enfrentar ao usar uma medida financeira, como a proporção de PEG ajustada em dividendos é a tendência humana inata de ser excessivamente otimista quanto à taxa de crescimento futuro das ganhos por ação. Os analistas de Wall Street são notáveis ​​por fazer isso. (Como defesa, para me lembrar de não cair na mesma armadilha, eu mantenho relatórios de analistas e folhas de lágrimas voltando décadas em meu escritório e biblioteca cobrindo empresas que foram condenadas por colapso catastrófico, às vezes dentro de alguns meses dos relatórios brilhantes que foram escritos.Eu faço questão de lê-los periodicamente, especialmente antes de comprometer dinheiro para um novo investimento.)

Outra armadilha não é saber quando é aceitável ignorar a métrica nas bordas do portfólio. Voltando a The Coca-Cola Company, como ilustração, há momentos em que você está construindo um portfólio verdadeiramente permanente; um portfólio a ser ocupado por gerações.