O Greenspan Put, o Bernanke Put e outros bancos centrais

O termo Bernanke colocou tornou-se quase tão onipresente quanto o Greenspan colocou foi no final dos anos 1980 e 1990. Derivados do conceito de opção de venda, estes termos referem-se a políticas do banco central que incentivam a tomada de riscos e forçam as ações mais altas. Por exemplo, Alan Greenspan era conhecido por reduzir a taxa do Fed Funds sempre que o mercado de ações caiu abaixo de um certo valor, o que resultou em um rendimento negativo e incentivou o movimento em ações.

Nessas situações, os bancos estrangeiros receberam uma opção de colocação por parte dos bancos centrais, uma vez que eles têm um preço no local. Por exemplo, um investidor que detém 100 ações de um amplo índice de mercado pode ter uma espécie de garantia do banco central de que as ações não cairão abaixo de 20%, uma vez que, se o fizer, o banco central iria intervir com taxas de juros baixas para aumentar as avaliações de equivalência patrimonial. Neste artigo, exploraremos esses bancos centrais em maior detalhe para os investidores.

Como funciona o Banco Central

Os bancos centrais têm uma série de ferramentas diferentes à sua disposição destinadas a influenciar as taxas de juros e, assim, impactar os preços dos ativos. Desde a crise econômica de 2008, este conjunto de ferramentas se expandiu para incluir opções destinadas a influenciar diretamente os preços dos ativos. Por exemplo, a Reserva Federal da U. S. começou a comprar diretamente hipotecas e títulos do Tesouro durante a recessão econômica para aumentar os preços e liquidez desses ativos em tempos difíceis.

As ferramentas mais comuns utilizadas na política monetária incluem:

• Fornecimento de dinheiro. Os bancos centrais podem comprar títulos do governo para aumentar a oferta monetária ou vendê-los para reduzir a oferta monetária no que se conhece como operações de mercado aberto. As mudanças na oferta monetária, por sua vez, afetam as taxas de juros interbancárias.
• Taxas de juros. Os bancos centrais podem fixar diretamente as taxas de juros, como a taxa de empréstimos do banco overnight da U. S., para controlar a demanda por dinheiro. As taxas de juros mais elevadas geralmente equivalem a menos demanda e vice-versa para menores taxas de juros.
• Reservas bancárias. Os bancos centrais podem exigir a quantia de dinheiro que os bancos comerciais devem manter como reservas, influenciando assim a oferta monetária de forma indireta. Rácios de reserva mais altos reduzem a oferta monetária e vice-versa para baixos índices de reserva.
• Quantitative Easing. Os bancos centrais recorreram cada vez mais à compra direta de certos ativos para aumentar a base monetária e restaurar a liquidez para mercados que não sejam ilíquidos, como o mercado de hipotecas nos EUA em 2008 e 2009.

Riscos morais e outras questões > Os bancos centrais têm sido historicamente encarregados de controlar a inflação influenciando as taxas de juros através de operações de mercado aberto.Mas ultimamente, muitos bancos centrais expandiram seus mandatos para se concentrar em vez do crescimento econômico, emprego e estabilidade financeira. O resultado desde a crise econômica de 2008 tem sido taxas de juros cronicamente baixas destinadas a estimular o crescimento econômico e melhorar as taxas de emprego em muitos países ao redor do mundo.

O problema é que esses mandatos podem entrar em conflito um com o outro às vezes. Por exemplo, as taxas de juros baixas causaram uma bolha de dívida em muitos países, uma vez que as empresas e os consumidores são encorajados a assumir mais dívidas. Inundar o mercado com dinheiro barato também pode se tornar um problema quando o crescimento econômico retorna, já que o excesso de capital poderia levar rapidamente à inflação, a menos que seja devidamente gerenciado pela elevação das taxas de juros em tempo hábil.

O banco central coloca também pode se tornar um risco moral, uma vez que os participantes do mercado assumirão maiores riscos sabendo que os bancos incorrerão nos custos associados. Por exemplo, se um banco central implementar a política monetária sempre que o mercado cair 15%, os investidores no mercado podem estar dispostos a assumir um risco maior sabendo que provavelmente serão resgatados pela política monetária. E, finalmente, esses problemas podem causar instabilidade dentro de um mercado.

Limites à política monetária

As consequências da crise econômica global de 2008 também levaram a preocupações quanto aos limites do impacto das políticas monetárias sobre as ações. Com longos períodos de taxas de juros baixos e programas de compra de títulos, pode haver menos medidas disponíveis para os bancos centrais para estimular a economia e impulsionar os preços das ações.

Pontos principais de takeaway

Um banco central coloca medidas de política monetária que tendem a ocorrer quando o mercado de ações atinge certos níveis fornecendo o mesmo tipo ou proteção como uma opção de venda.

• Estas ações foram populares entre Alan Greenspan e Ben Bernanke, mas, mais recentemente, parecem ter se tornado menos confiáveis.
• A própria política monetária também mostrou ter um impacto decrescente nas ações, enquanto a idéia de um banco central colocar poderia criar um risco moral.