Quanto dinheiro devo manter em minha carteira?

Novos investidores muitas vezes querem saber quanto dinheiro eles devem manter em seu portfólio, especialmente em um mundo com taxas de juros baixas ou efetivamente zero por cento. O fato de a pergunta em si ter sido solicitado com tanta frequência quanto nos dias de hoje é indicativo do ambiente de taxa de juros exclusivo em que nos encontramos; um ambiente de taxa de juros causado pelas tentativas da Reserva Federal de salvar o país do carenagem no abismo de outra Grande Depressão em 2008-2009, quando os mercados imobiliário, patrimonial e de dívida apreenderam, grande parte de Wall Street implodiu e os bancos começaram falhar.

Antes de uma quantidade sem precedentes de estímulo fiscal que elevava as taxas ao solo, não era tudo o que há muito tempo, você poderia abrir uma conta de corretagem, selecionar uma conta do mercado monetário ou uma alternativa similar, e espera pacientemente para encontrar um investimento atrativo enquanto você coletou 4%, 5% ou 6% em seu dinheiro; dividendos e juros pagos unicamente como recompensa pela manutenção de liquidez na mão.

A aparente lógica por trás dessa questão envolve uma linha de pensamento perigosa. Geralmente, é algo assim: "Se eu tiver [x por cento] do meu portfólio em dinheiro, e o dinheiro não está ganhando nada, por que não jogar tudo em ações de blue chip, fundos de índice ou outros títulos, pelo que eu estou pelo menos recebendo algo , mesmo que seja apenas alguns pontos percentuais? " Pode parecer razoável na superfície, mas é um erro amador; um que você dificilmente vê replicado entre os ricos ou profissionais que conhecem melhor.

Os melhores investidores sabem que o dinheiro em sua carteira tem várias funções

Os melhores investidores da história são conhecidos por manter grandes quantidades de dinheiro na mão, muitas vezes porque sabem com a experiência de primeira mão que coisas terríveis podem obter de tempos em tempos; mais frequentemente do que não, sem aviso prévio. Warren Buffett está sentado em US $ 60 bilhões no momento.

Charlie Munger iria anos acumulando grandes reservas de caixa até sentir que achou algo de baixo risco e altamente inteligente. Tweedy Browne, gerente do lendário Tweedy Browne Global Value Fund, possui 18% das participações do fundo em dinheiro. Não são nada incomuns. Na verdade, quando a maior e mais antiga empresa de confiança do país fez um estudo sobre as famílias 1, 821, 745 nos Estados Unidos com carteiras de investimentos no valor de US $ 3 000, 000 ou mais, encontraram algo chocante. Como eu expliquei ao analisar os dados:

• 8 em cada 100 detiveram 50% ou mais de suas carteiras em dinheiro
• 14 em cada 100 detiveram 25 a 50% de suas carteiras em dinheiro
• 40 de cada 100 realizadas 10-24 por cento de suas carteiras em dinheiro
• 38 em cada 100 detém menos de 10% de suas carteiras em dinheiro

Eu vejo isso o tempo todo.Conheço um cidadão senador que acumulou uma fortuna pessoal nas sete figuras mais baixas. Esta pessoa investe quase inteiramente no setor imobiliário, tem pouca ou nenhuma dívida, não usa cartões de crédito, paga dinheiro por tudo, e mantém um mínimo absoluto de US $ 150.000 em todo o banco local. Toda vez que entramos em uma recessão, ele / ela vai comprar casas mais angustiadas, atualizá-las e, em seguida, alugá-las para inquilinos, criando outra fonte de receita.

É o dinheiro do portfólio que torna isso possível; fechamento rápido e transferência de título quando uma oportunidade é detectada, não é necessário obter permissão ou termos competitivos de um banco ao calcular os fluxos de caixa. O dinheiro facilita todo o sucesso, mesmo que pareça que não está fazendo nada por longos períodos de tempo. Na linguagem de investimento, isso é conhecido como "pó seco". Os fundos estão lá para explorar oportunidades interessantes; para comprar ativos quando eles são baratos, reduzindo sua base de custos ou adicionando novos fluxos passivos de renda.

(O perigo em defender as reservas de caixa em uma carteira centrada em ações que os investidores inexperientes freqüentemente não entendem a diferença entre: 1. estratégias de reequilíbrio / fórmula, como as defendidas por John Bogle e Ben Graham, 2. avaliação - estratégias baseadas, como as defendidas por Peter Lynch, Ben Graham, Warren Buffett e Charlie Munger, e 3.

timing do mercado, o último dos quais é incrivelmente perigoso e quase certo que levará a resultados secundários. Eu literalmente visto os dois primeiros, ambos apoiados por gerações de dados acadêmicos que estão além de refutar neste ponto, chamado timing do mercado com absolutamente nenhuma sensação de autoconsciência pelas pessoas que estão agarrando como se eles eram especialistas! Seria engraçado se não fosse trágico porque este é um dinheiro real na linha, o dinheiro que os mal informados precisam pagar suas contas, colocar comida em sua despensa e manter um telhado sobre a cabeça deles). < Outro papel do dinheiro em seu portfólio é se Como uma reserva de liquidez, você pode retirar quando os mercados se apoderarem ou as bolsas de valores são fechadas por meses de cada vez, tornando a liquidação de ativos quase impossível. Buffett gosta de dizer que é como o oxigênio; Todo mundo precisa e dá por certo quando é abundante, mas em uma emergência, é o único que importa. Mesmo os principais gurus financeiros pessoais recomendam pelo menos seis meses de despesas reservadas em uma conta bancária, poupança ou conta do mercado monetário segurada pela FDIC. Nesta capacidade, o dinheiro é uma espécie de seguro totalmente independente da capacidade de adquirir ativos atrativos; Você precisa disso para cobrir as contas quando elas vierem devido à tempestade e você não pode usar seus outros fundos. Isso retorna ao que eu disse quando citei Benjamin Graham: o verdadeiro investidor raramente é forçado a vender seus títulos. O plano, o sistema de gerenciamento de portfólio, é tão bom, não é necessário mesmo nos momentos mais sombrios.

Isto é especialmente verdadeiro para investidores aposentados. Imagine que você determine que uma taxa segura de retirada de aposentadoria é de 3%, tudo considerado, para sua carteira.Você tem US $ 500.000, e é investido com uma rentabilidade de 2. 8 por cento. Ao manter pelo menos 10 por cento, ou US $ 50.000, em dinheiro, poderíamos entrar em um colapso épico do estilo 1973-1974 ou pior, um colapso 1929-1933 e você não teria que vender nenhuma das suas participações para financiar Seus fluxos de caixa precisam, não importa o quão ruim, mesmo que os dividendos e os pagamentos de juros fossem perdidos ou fechados pela administração em pânico tentando salvar as empresas que estão executando, por um total de 3 anos e 3 meses. Com qualquer dinheiro ainda estava chegando - e definitivamente haveria alguns, já que a maioria das empresas trabalhou duro durante a Grande Depressão para manter os lucros de remessa para seus proprietários, mesmo que os rendimentos de dividendos excedessem 10 por cento - isso se estenderia a um período efetivo mais longo .

Ainda outro papel de dinheiro em seu portfólio é psicológico. Pode ajudá-lo a manter sua estratégia de investimento através de todo tipo de ambientes econômicos, de mercado e políticos, proporcionando tranquilidade. Quando você olha os conjuntos de dados de referência, como os que estão juntos pela Ibbotson, você pode analisar os resultados da volatilidade histórica para diferentes composições de portfólio. Apesar de ter tendência a usar uma configuração de estoque / vínculo, a lição básica ainda é válida quando você examina como a introdução de entre 10% e 30% dos ativos na forma de não capital reduz significativamente a volatilidade da carteira em qualquer dado real- World Backtesting. Tendo um poço de capital de reserva no qual você pode mergulhar, e que serve de âncora quando mercados de ações, mercados imobiliários ou mesmo mercados de títulos, estão em uma queda livre total, é uma fonte de conforto que pouca coisa na vida financeira pode oferecer .

Determinando o nível de dinheiro que você deve manter em sua própria carteira

Para a maioria das pessoas, o nível mínimo absoluto de aceitação de dinheiro para manter a mão é um fundo de emergência por pelo menos seis meses, como já foi mencionado de passagem. Os fundos de emergência permitem que você perca desastres ou surpresas não esperadas sem ter que vender seus ativos, desencadeando impostos e, potencialmente, não é favorável ao seu melhor interesse. Para os investidores com menos de US $ 500.000 no patrimônio líquido e que são pelo menos 10 anos de aposentadoria, pode fazer sentido permanecer 100% investido em ações, diretamente ou através de fundos de algum tipo, como o fundo de emergência no local O banco (ou onde quer que você escolheu para investir) cumpre o mesmo papel. Sem exceção, e em todas as circunstâncias, esses fundos de emergência

devem ser gerenciados com uma estratégia de preservação de capital . Não tome riscos. Ganhar um retorno é secundário. Mantenha o custo do dólar em média em seu portfólio. Uma vez que você moveu para além disso, os níveis de caixa mínimos que são considerados prudentes podem variar. Certo, há tolos que fazem coisas como fundos hedge de alavancagem excessiva com exposições enormes que procuram gerar rendimentos exagerados, mas quando as coisas vão para o sul - eles sempre fazem e sempre vão - eles têm dificuldade em escapar do destino do Capital de Longo Prazo A gestão, o colapso lendário que pareceu produzir retornos de 21 por cento, 43 por cento e 41 por cento após taxas, respectivamente, nos anos um a três, apenas para experimentar eliminação total efetiva no quarto ano.Então, novamente, eles estão brincando com o "dinheiro de outros povos" e quase não têm incentivo para não balançar para as cercas; uma terrível tragédia moral que não faz a civilização um pouco boa. Nunca vi ninguém com uma boa quantidade de defensores do senso comum por menos de 5% e muitos profissionais prudentes preferem manter pelo menos 10-20% na mão. Na minha opinião, a evidência acadêmica indica que o trade-off máximo de risco / retorno ocorre em algum lugar entre 10 a 20% das reservas de caixa (ou 30% se você combinar dinheiro e títulos de renda fixa). Para um portfólio de, digamos, US $ 5 000 000 que poderia significar em qualquer lugar de US $ 250 000 a US $ 1 000 000.

Claro, algumas famílias bem-sucedidas contratam gerentes de portfólio e instruí-los a permanecerem totalmente investidos. Por exemplo, se você se aproximou de um gerente de ativos de nicho e disse-lhes que estava lidando com seus próprios requisitos de liquidez, seria perfeitamente razoável que eles não guardassem fundos na mão do capital que colocou sob seu controle porque você tomou a decisão como para o que você quer que sua alocação de caixa seja e está dando a eles toda a alocação de capital que você deseja que eles manipulem.