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A crise da dívida de Porto Rico atingiu um novo nível em 30 de junho, quando o presidente Barack Obama assinou uma legislação que reestruturaria dívidas de US $ 70 bilhões e instalaria um conselho de supervisão federal para se encarregar de suas finanças. No dia 1 de julho, o governo faleceu em quase metade de US $ 2 bilhões em pagamentos de dívidas que devia aos obrigacionistas que supostamente eram apoiados por uma autoridade de tributação ilimitada com maior prioridade do que muitos serviços básicos do governo.
Neste artigo, analisaremos as implicações do programa padrão e de reestruturação quando se trata do mercado de títulos municipais da ilha.
Negociação de reestruturação em detalhes
O presidente Obama assinou legislação para criar um conselho de fiscalização fiscal que será criado até 15 de setembro de 2016. Nos termos do acordo, o conselho examinará de perto o orçamento crônico de Porto Rico déficits e determinar a quantidade de dívida que será necessário reestruturar para restaurar a economia em um caminho de crescimento sustentável. O processo deverá levar pelo menos seis a nove meses com uma decisão final em algum momento no próximo ano.
A boa notícia para os porto-riquenhos é que a decisão do governador García Padilla de inadimplência na dívida os privou de demissões e cortes do governo no sistema de saúde que poderia ter resultado em uma crise humanitária. Embora o trabalho de infra-estrutura tenha parado em grande medida, esses processos poderiam começar a retomar novamente quando houver maior certeza no negócio de reestruturação e no caminho de crescimento adiantado, particularmente se os investidores voltarem para o mercado.
Impacto nas obrigações de Porto Rico
O impacto no mercado de títulos municipais de Porto Rico depende de uma variedade de fatores diferentes, incluindo políticas de seguro e as decisões futuras do governo.
De acordo com o WSJ, as três principais seguradoras de títulos ativos em Porto Rico deverão cobrir até $ 358 milhões em perdas decorrentes do incumprimento de 1º de julho.
Os investidores que detêm esses títulos segurados provavelmente não sofrerão perdas e os preços continuarão a comercializar cerca de 100 centavos no dólar. O restante dos detentores de títulos obteve um pagamento do serviço da dívida perdido, mas parece confiante em algum tipo de resolução, uma vez que eles negociam em 67. 5 centavos no dólar.
A nova legislação do governo federal impede os detentores de títulos não segurados de processar a Commonwealth até 15 de fevereiro ou seis meses após a formação do conselho. Se o conselho decidir que precisa de mais tempo, a moratória pode ser prorrogada por tempo indeterminado, o que significa que os detentores de títulos não segurados têm pouco recurso no momento. No entanto, muitos parecem confiar em uma resolução a julgar pelo preço de mercado dos títulos.
Impacto em outros mercados
O incumprimento de Porto Rico em obrigações de obrigações gerais é improvável que afete o mercado de títulos municipais maiores, que se beneficiou de uma combinação de taxas de juros baixas e um vôo para a segurança entre os investidores. A maioria dos investidores vê as questões orçamentárias do Commonwealth como muito isoladas, com a saúde da maioria dos estados da U. S. no continente muito melhor. Isso é evidenciado por rendimentos de obrigações baixas quase baixas para muitas questões municipais em meados de 2016.
O padrão poderia afetar algumas instituições financeiras e fundos de investimento ativos no espaço de títulos municipais, no entanto. A Oppenheimer Funds Inc. tem cerca de US $ 7 bilhões em exposição de valor nominal a títulos porto-riquenhos com a maioria desses títulos não segurados. O mesmo é verdade para Franklin Templeton, que detém cerca de US $ 2. 7 milhões em títulos em grande parte sem seguro. Embora essas instituições sejam suficientemente grandes para absorver essas perdas, elas poderiam ser um problema para os fundos de investimento.
Os investidores internacionais devem verificar a exposição a títulos porto-riquenhos em qualquer banco negociado em bolsa municipal (ETFs) para ter uma idéia do que esperar. Ao fazê-lo, é importante determinar quanto da exposição está segurada, uma vez que é improvável que as obrigações seguradas tenham perdas significativas em caso de inadimplência.
A linha inferior
A inadimplência de Porto Rico em quase metade de US $ 2 bilhões em pagamentos que devia não deveria ser uma surpresa para os investidores depois de um ano de lutar com padrões.
Com um conselho de fiscalização fiscal, o governo federal estará trabalhando para resolver o déficit orçamentário crônico da ilha e reestruturar a dívida de forma justa para ambas as partes. Até então, é provável que os segurados segurados vejam o pagamento total, enquanto os títulos não segurados provavelmente terão um jogo de espera.
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