Investindo em títulos municipais sem impostos

Investir em títulos municipais isentos de impostos é uma tradição histórica entre investidores de renda fixa que desejam desfrutar de um fluxo de renda passiva do cupom de juros, que está isento de tributação sob as circunstâncias corretas , Enquanto ajudam a financiar a infra-estrutura essencial das comunidades em que residem; investindo enquanto teve um impacto positivo construindo hospitais, pontes, esgotos, escolas e outros serviços e infraestrutura necessários e desejáveis.

Não é um exagero dizer que investir em títulos municipais está fazendo um serviço para a civilização.

Mas os títulos municipais, ou munis, como são conhecidos às vezes, são um tipo único de segurança de renda fixa com seu próprio vocabulário, riscos, recompensas e oportunidades. Gostaria de levar algum tempo para apresentá-lo a títulos municipais isentos de impostos, dar-lhe uma visão de alto nível de algumas das noções básicas, explicar o motivo de que certas coisas são importantes e apontar você para seguir a leitura se isso acontecer. uma área na qual você está interessado. Se você é cidadão dos Estados Unidos, é altamente provável que, mais cedo ou mais tarde, os títulos municipais façam parte do seu portfólio se você tiver um patrimônio líquido de tamanho notável. É melhor familiarizá-los com eles cedo para que você possa se sentir mais confortável com a forma como eles trabalham, e algumas das armadilhas, quando você começa a escrever cheques para adquiri-los.

Obrigações de Obrigações Gerais e Obrigações de Receita São os dois tipos de obrigações municipais sem impostos que você encontrará como investidor

Quero começar por entrar nos dois tipos de títulos municipais você está é provável encontrar quando você começar a pesquisar essa classe de ativos em particular. Os primeiros são chamados de obrigações municipais de obrigação geral, ou GOs para curto, e são apoiados pela capacidade dos municípios que os emitiram para cobrar impostos.

• Os títulos de obrigações gerais são utilizados para pagar projetos como escolas e sistemas de esgoto. Parece seguro dizer que a maioria dos investidores de títulos municipais consideram que os títulos de obrigações gerais são mais seguros do que seus equivalentes de títulos de receita; um equívoco que você não deveria acreditar.
• A receita municipal, em contrapartida, é emitida por entidades estatais especiais ou governamentais, como uma empresa de serviços públicos. O interesse é servido, ou pago, pela receita gerada pelo negócio que apoia a obrigação. No caso de uma empresa de água, os obrigacionistas são pagos a partir do caixa gerado pelos clientes que pagam suas contas de água.

Para saber mais sobre este tópico, leia meu artigo Obrigações Municipais Obrigações Municipais vs. Obrigações Municipais de Receitas .

Compreender as complexidades fiscais das obrigações municipais isentas de impostos, incluindo como calcular o rendimento equivalente tributável

No cerne do apelo das obrigações municipais é o tratamento fiscal que recompensa os investidores por investir na sociedade.Não só o governo federal isenta esses títulos de impostos federais, o que pode salvar aqueles na faixa de imposto superior uma taxa de imposto total de 43%. 4% entre a taxa marginal mais elevada e o imposto especial sobre o Medicare, mas se você mora no estado emitido o vínculo municipal, você provavelmente não terá que pagar impostos estaduais, tampouco.

Isso significa que, para o investidor certo nas circunstâncias certas, os títulos municipais diretos e isentos de impostos podem ser explorações fantásticas. Na verdade, apesar de parecerem renderem consideravelmente menos do que títulos corporativos, é possível que um vínculo municipal isento de imposto custe mais sobre uma base pós-imposto. Para descobrir se este é o caso, você deve igualar os dois rendimentos usando algo conhecido como rendimento equivalente tributável.

A fórmula para o rendimento equivalente tributável em títulos municipais é simples. É: Rendimento isento de imposto ÷ (1 - taxa de imposto mais elevada aplicada aos ganhos do investidor).

Uma ilustração pode ajudar. Imagine que você é um empreendedor de alto rendimento com renda nos baixos sete números que vivem na Califórnia, então você normalmente teria que pagar 43. 4% no nível federal e 13. 3% no nível estadual no pior: hit de sua renda.

Uma vez que os impostos federais podem ser deduzidos do cálculo dos impostos estaduais, você só precisaria pagar esse imposto de 13% em 56%. 6% dos seus ganhos antes de impostos, resultando em 7 adicionais efetivos. 53% de imposto em cima dos 43. 4% que você paga ao IRS. Isto significa, tudo incluído, você precisa usar 50. 93% para a variável no cálculo do rendimento equivalente tributável.

Você está olhando para um vínculo municipal isento de impostos para a Riverside California avaliado AA pela S & P e Aa2 pela Moody's. Acumula em 1º de agosto de 2032, mas é exigível para que o rendimento até o vencimento seja de 2. 986% é maior do que o rendimento ao pior, que é 2. 688%. Neste caso, por causa do conservadorismo, assumiremos que o rendimento em pior realmente se concretize e vá com a taxa de 2. 688%. Quanto seria necessário um título corporativo para fornecer-lhe a mesma renda após impostos?

Tomaria a fórmula de rendimento equivalente tributável e conecte o que sabemos:

Passo 1: 2. 688 ÷ (1 - 0. 5093)

Passo 2: 2. 688 ÷ 0. 4907

Resposta: 5. 48%

Ou seja, para terminar com a mesma quantidade de renda pós-imposto, você precisaria de títulos corporativos de qualidade comparável com vencimento em agosto de 2032 para pagar 5. 48% apenas para compensar o imposto - vínculo municipal livre que você está considerando. Um olhar rápido sobre as folhas de inventário para uma grande empresa de corretagem mostra o mais próximo que você pode chegar a qualquer coisa nesse intervalo no momento em que títulos são classificados AA + pela S & P e A1 pela Moody's para o General Electric Capital com vencimento em 15 de dezembro de 2032. Eles têm um rendimento até o vencimento de 3. 432% e não são exigíveis, portanto, não há rendimentos em pior. Isso nem está perto. Você não teria negócios comprando títulos corporativos tributáveis ​​nessas condições. Seu custo de oportunidade individual os torna muito pouco atraentes.

Uma maneira de arbitrar o código de imposto é usar uma estratégia chamada de posicionamento de ativos.Você nunca quereria possuir títulos municipais isentos de impostos dentro de abrigos fiscais, como um Roth IRA, porque você seria melhor comprando os títulos corporativos de maior rendimento, uma vez que estão isentos de impostos federais e estaduais, enquanto estiverem dentro dos limites de proteção desse especial conta. Do mesmo modo, as organizações sem fins lucrativos, as instituições de caridade e certos grupos de capital, como os fundos de doação para o ensino superior, terão pouco uso para títulos municipais isentos de impostos, pois quase sempre serão capazes de encontrar um melhor em outros lugares.

Decidir quais as obrigações municipais isentas de impostos são suficientemente suficientes para justificar um investimento

A menos que você esteja disposto a investir uma quantidade significativa de tempo e esforço para entender a qualidade de um vínculo municipal particular, o que pode parecer justificável dado A dedicação que demora se você estiver investindo centenas de milhares ou milhões de dólares, há pouca informação disponível sobre questões de títulos municipais individuais. Felizmente, muitos municípios pagarão para que as agências de rating de títulos atribuam ratings aos títulos municipais isentos de impostos com a esperança de atrair investidores. Investidores mais interessados ​​significam mais pessoas que oferecem lances pelos títulos, o que diminui a taxa de juros e o rendimento, economizando o dinheiro do município. Os analistas da agência de classificação de títulos ocupam tempo determinando a qualidade e a segurança da emissão de títulos municipais específicos, considerando coisas como o índice de cobertura de juros, para determinar se um vínculo deve ser de grau de investimento ou não. Alguns títulos municipais não são classificados, caso em que o investidor pode considerar passar inteiramente ou, se insistirem em apoiar a questão do vínculo particular, ainda mais exigentes em busca de uma margem de segurança.

Para aqueles de vocês que desejam avaliar a segurança de seus títulos municipais isentos de impostos, o pai do valor investido, Benjamin Graham, teve algumas sugestões em seu tratado Análise de segurança . Cobro alguns destes em um artigo chamado Testes de segurança para ligações municipais sem impostos . Por exemplo, pelo menos, você quase sempre vai querer ter requisitos mínimos de população, um histórico de pagamentos de títulos pontuais e uma economia subjacente diversificada para suportar os fluxos de caixa. Acima de tudo, você quer saber 1.) quem é responsável pela manutenção dos pagamentos de juros e do futuro prazo de vencimento dos títulos, e 2.) a economia subjacente do emissor, tanto na capacidade quanto na vontade de cumprir suas promessas.

Em uma nota relacionada, um dos maiores perigos que você enfrentará, especialmente com títulos municipais isentos de impostos há muito tempo, é o risco de inflação. Para os meus pensamentos sobre isso, leia Não deixe a inflação destruir seu portfólio de obrigações municipais .

Mais pensamentos sobre o investimento em obrigações municipais sem impostos

Além dessas considerações, você deve pensar sobre as coisas que você consideraria com outros tipos de títulos de renda fixa. Por exemplo, se você tiver necessidades específicas de fluxo de caixa, ou se você tiver uma expectativa de vida e um horizonte de investimento suficientemente longos, você provavelmente poderá reduzir seu risco e aumentar seu rendimento efetivo construindo uma escala de títulos municipais.Você vai querer manter um olho na condição do emissor de obrigações - veja como as fortunas de Detroit mudaram com o tempo - para garantir que a prudência não exige que você venda uma ligação antes que os problemas se tornem muito longe para corrigir e seu diretor está em risco.

Você também pode querer verificar um livro fantástico de uma mulher chamada Annette Thau, chamada The Bond Book . Foi escrito para aqueles com pouca ou nenhuma experiência de vínculo e cobre praticamente tudo o que um investidor precisa saber. Eu recomendo isso.