Chaves para investimento bem sucedido e gerenciamento de portfólio

No seu núcleo, investir é uma atividade simples. Isso não significa que seja fácil, apenas que os comportamentos necessários para o sucesso são bastante diretos. Ao lembrar-se do que são, e sempre mantê-los no fundo de sua mente, você pode melhorar suas chances de alcançar a independência financeira à medida que você acumula uma coleção de ativos que descartam a renda passiva.

Este artigo foi originalmente publicado em 2005, mas mais de dez anos depois, estou atualizando, expandindo e revisando-o para que você seja mais esclarecido sobre o tipo de mentalidade que você pode tomar para proteger, preservar e acumulam riqueza.

Investing Key # 1. Insistir em uma Margem de Segurança

Benjamin Graham, o pai da análise de segurança moderna, ensinou que construir uma margem de segurança em seus investimentos é a única coisa mais importante que você pode fazer para proteger seu portfólio. Há duas maneiras de incorporar esse princípio em seu processo de seleção de investimento.

Primeiro: Seja conservador em seus pressupostos de avaliação
Como classe, os investidores têm um hábito peculiar de extrapolar eventos recentes para o futuro. Quando os tempos são bons, eles ficam excessivamente otimistas sobre as perspectivas de suas empresas. Como Graham apontou em seu tratado de investimentos histórico The Intelligent Investor, o principal risco não é o pagamento excessivo de excelentes negócios, mas sim o pagamento de muito para negócios medíocres durante tempos geralmente prósperos.

Para evitar esta situação desafortunada, é importante que você erre pelo lado de cautela, especialmente na área de estimativa de taxas de crescimento futuro ao avaliar uma empresa para determinar o retorno potencial.

Para um investidor com uma taxa de retorno exigida em 15%, uma empresa que gera US $ 1 por ação em lucro é de US $ 14. 29 se o negócio deverá crescer em 8%. Com taxa de crescimento esperado de 14 por cento, no entanto, o valor intrínseco estimado por ação é de US $ 100 ou sete vezes mais!

Em segundo lugar: apenas os ativos de compra que comercializam perto (no caso de empresas excelentes) ou substancialmente abaixo (no caso de outras empresas) Sua estimativa conservadora de valor intrínseco

Depois de estimar de forma conservadora o valor intrínseco de um estoque ou negócios privados, como uma lavagem de carro realizada através de uma empresa de responsabilidade limitada, você deve ter certeza de que está recebendo um acordo justo. Quanto você está disposto a pagar depende de uma variedade de fatores, mas esse preço determinará sua taxa de retorno.

No caso de uma empresa excepcional - o tipo de empresa que tem grandes vantagens competitivas, economias de escala, proteção de marca, rendimentos de água frouxos e um sólido balanço, demonstração de resultados e demonstração de fluxo de caixa - pagando um preço total e regularmente comprando ações adicionais através de novas compras e reinvestir seus dividendos, pode ser racional.Recentemente, escrevi uma visão geral desse conceito no meu blog pessoal usando The Hershey Company como um estudo de caso ilustrativo. Eu assinalou como, mesmo quando sobrevalorizado, a Hershey tem a capacidade de gerar retornos suficientemente altos, os investidores têm alguma proteção à desvantagem usando os preços inflados da bolha com ponto-com da década de 1990 como ponto de partida, comparando a fabricante de chocolate com uma Vanguard S & P 500 fundo de índice. Apesar de seu rico preço, Hershey esmagou o índice, assim como fez para a geração após a geração em longos períodos de tempo.

(Nota: Os anos individuais, mesmo períodos de 3-5 anos, são uma história diferente. No final do jogo, uma empresa como a Hershey faz melhor do que a média, mas não sabe o que fará nos próximos 60 meses. é por isso que é tão importante que você decida desde o início se você é um verdadeiro investidor de longo prazo ou está jogando um jogo diferente.)

Esses tipos de negócios são raros. A maioria cai no território ou a qualidade secundária ou terciária. Ao lidar com esses tipos de empresas, é aconselhável exigir uma margem de segurança adicional, obtendo ganhos através de ajustes cíclicos e / ou apenas pagando um preço que não se aproxima de 2 / 3rds ou seu valor intrínseco estimado, que você obterão de tempos em tempos. É a natureza do mercado de ações. De fato, historicamente, as quedas no valor de mercado cotado de 33% ou mais não são incomuns a cada poucos anos.

Com base em nosso exemplo anterior de uma empresa com um valor intrínseco estimado de US $ 14. 29, isso significa que você não gostaria de comprar o estoque se fosse negociado em US $ 12. 86 porque essa é apenas uma margem de segurança de 10%. Em vez disso, você gostaria de esperar que ele caísse para cerca de US $ 9. 57. Isso permitiria que você tivesse proteção adicional contra desvantagem no caso de outra grande depressão ou colapso de 1973-1974.

Investing Key # 2. Apenas invista em negócios ou ativos que você entenda. É importante que você reconheça suas próprias limitações

Como você pode estimar o lucro futuro por ação de uma empresa? No caso da Coca-Cola ou Hershey, você poderia observar o consumo per-capita de produtos por vários países do mundo, os custos de insumos, como os preços do açúcar, a história da administração para a alocação de capital e toda uma lista de coisas. Você criaria planilhas, executaria cenários e apresentaria uma série de projeções futuras com base em diferentes níveis de confiança. Tudo isso exige entender como as empresas fazem seu dinheiro; como o fluxo de caixa flui para o tesouro.

Chocantemente, muitos investidores ignoram esse senso comum e investem em empresas que operam fora de sua base de conhecimento. A menos que você realmente compreenda a economia de uma indústria e seja capaz de prever onde uma empresa terá dentro de cinco a dez anos com certeza razoável, não compre o estoque. Na maioria dos casos, suas ações são impulsionadas pelo medo de ser deixado de fora de uma "coisa certa" ou renunciar ao potencial de uma grande recompensa. Se isso o descreve, você terá conforto para saber que, após a invenção do carro, televisão, computador e Internet, havia milhares de empresas que surgiram, apenas para acabar no final.Do ponto de vista social, esses avanços tecnológicos foram grandes realizações. Como investimentos, uma grande maioria falhou. A chave é evitar a sedução por excitação. O dinheiro gasta o mesmo, independentemente de você vender cachorros-quentes ou microchips. Esqueça isso, e você pode perder tudo. Alguns acionistas da G. T. Advanced Technologies, que não tinham experiência ou conhecimento da indústria ou divulgações contábeis relevantes, enfrentaram uma ruína total porque não se contentaram em ganhar dinheiro com um fundo de índice de baixo custo ou um portfólio de ações de blue chip. É uma tragédia desnecessária.

Para ser um investidor bem-sucedido, você não precisa entender a arbitragem convertível, estratégias de negociação de renda fixa esotérica, avaliação de opções de ações ou mesmo contabilidade avançada. Essas coisas simplesmente expandem a área potencial de investimento disponível para você; valioso, mas não crítico para alcançar seus sonhos financeiros. Muitos investidores, por razões conhecidas apenas pelas estrelas, não estão dispostos a colocar algumas oportunidades sob a pilha "muito difícil", relutantes em admitir que não estão à altura da tarefa, nem pelo orgulho nem pelo otimismo infundado. É uma maneira tola de se comportar. Mesmo o bilionário Warren Buffett, conhecido por seu vasto conhecimento de negócios, finanças, contabilidade, legislação tributária e administração, admite suas deficiências. Na reunião de accionistas de Berkshire Hathaway de 2003, Buffett, respondendo a uma pergunta sobre a indústria de telecomunicações, disse: "Eu sei que as pessoas estarão bebendo Coca-Cola, usando lâminas Gillette e comendo bares Snickers em 10-20 anos, e ter uma idéia aproximada de como muito lucro que farão. Mas eu não sei nada sobre telecomunicações. Isso não me incomoda. Alguém vai ganhar dinheiro com grãos de cacau, mas não comigo. Não me preocupo com o que não sei - eu me preocupo em ter certeza do que sei. "Essa capacidade de analisar de forma realista seus pontos fortes e fracos é uma forma de Buffett ter conseguido evitar cometer grandes erros em sua carreira de investimento considerável.

Investing Key # 3. Medir o seu sucesso pelo desempenho operacional subjacente do negócio, não o preço do estoque

Uma das grandes frustrações da minha carreira é assistir as pessoas bem-intencionadas que falam como se fossem especialistas em ações, títulos, fundos mútuos e outros ativos que eles não entendem particularmente bem. Infelizmente, muitos homens e mulheres olham para o preço de mercado atual de um ativo para validação e mensuração quando, no longo prazo, simplesmente segue o desempenho subjacente do caixa gerado pelo ativo. A lição? Concentre-se nesse desempenho subjacente. É o que conta.

Um exemplo histórico: durante o acidente da década de 1970, as pessoas ficaram esgotadas de fantásticas participações de longo prazo que foram batidas para 2x ou 3x ganhos, liquidando suas participações em hotéis, restaurantes, fábricas, companhias de seguros, bancos, fabricantes de doces, moinhos de farinha, gigantes farmacêuticos e ferrovias, tudo porque perderam 60% ou 70% em papel. As empresas subjacentes estavam bem, em muitos casos, bombeando tanto dinheiro como sempre.Aqueles com a disciplina e a previsão de se sentarem em casa e coletar seus dividendos passaram a compilar seu dinheiro em taxas de queda de mandíbula nos 40 anos seguintes, apesar da inflação e deflação, guerra e paz, mudanças tecnológicas incríveis e várias bolhas e explosões de mercado de ações .

Que os fundamentos da matéria parecem ser uma verdade impossível para uma certa minoria de pessoas a compreenderem, particularmente aqueles com uma inclinação para o jogo. De volta durante a bolha dot-com, recebi um e-mail irritado de um leitor que tomou um ombro com minha afirmação (irrefutavelmente, apoiada academicamente) de que os resultados operacionais e o preço da ação estão inextricavelmente ligados durante longos períodos de tempo. Ele achou que isso estava perturbado. "Você não sabe que o preço das ações não tem nada a ver com o negócio subjacente? " Ele demandou.

Ele estava falando sério.

Para as pessoas assim, as ações são nada mais do que bilhetes mágicos de loteria. Esses tipos de especuladores vão e vem, sendo eliminados após quase todos os colapsos subseqüentes. O investidor verdadeiramente disciplinado pode evitar todas as bobagens, adquirindo coisas que geram montantes cada vez maiores de dinheiro, mantendo-os de forma mais eficiente de impostos, e deixando o tempo fazer o resto. Se você está acima de 30% ou 50% em um determinado ano não importa muito, desde que os lucros e os dividendos continuem crescendo para o céu a uma taxa substancialmente superior à inflação e isso representa um bom retorno sobre o patrimônio líquido.

Esta é a métrica que medimos na minha própria casa. Meu marido e eu temos planilhas de patrimônio que dividem todas as nossas participações em todos os nossos negócios, abrigos fiscais, entidades legais, fideicomissas e contas. A planilha é programada para extrair dados atualizados de vendas, lucros e dividendos de um banco de dados, atualizando à medida que novas informações são divulgadas. Isso, então, cria uma demonstração financeira que nos mostra como seriam nossos estoques se fossem uma das empresas privadas que possuímos, como a empresa letterman jacket. Todos os anos, sentamos e avaliamos a rapidez com que nossos lucros subjacentes cresceram em relação ao capital que colocamos ao trabalho; quanto maior a nossa receita de dividendos foi comparada ao período anterior; quais empresas tiveram vendas crescentes ou em declínio. O preço do mercado está acinzentado, quase sem sentido, uma vez que não temos planos de fazer nada com isso, a menos que nos dê a chance de comprar mais negócios que achamos adequados aos nossos objetivos de longo prazo.

Investing Key # 4. Tenha uma disposição racional para o preço

Existe uma regra de matemática que é inevitável: quanto maior for um preço que você paga por um ativo em relação aos seus ganhos, menor será o seu retorno assumindo um múltiplo de avaliação constante. É simples assim. O mesmo estoque que foi um investimento terrível em US $ 40 por ação pode ser um investimento maravilhoso em US $ 20 por ação. Na agitação de Wall Street, muitas pessoas esquecem essa premissa básica e, infelizmente, pagam por seus bolsos.

Imagine que você comprou uma nova casa por US $ 500.000 em um excelente bairro.Uma semana depois, alguém bate à sua porta e oferece-lhe US $ 300.000 para a casa. Você riria na sua cara. No entanto, no mercado de ações, você provavelmente poderá entrar em pânico e vender seu interesse proporcional no negócio simplesmente porque outras pessoas pensam que vale menos do que você pagou por isso.

Se você fez sua lição de casa, proporcionou uma ampla margem de segurança e é encorajado sobre a economia de longo prazo do negócio, você deve ver as quedas de preços como uma oportunidade maravilhosa para adquirir mais coisas boas. Se essas declarações não forem verdadeiras, então você não deveria ter comprado o estoque em primeiro lugar. Em vez disso, as pessoas tendem a ficar entusiasmadas com ações que aumentam rapidamente no preço; uma posição completamente irracional para aqueles que esperavam construir uma grande posição no negócio. Você teria a chance de comprar mais carros se a Ford e a General Motors aumentassem os preços em 20%? Você quer comprar mais gás se os preços por galão se duplicarem? Absolutamente não! Por que, então, você deve considerar a equidade em uma empresa de forma diferente? Se você fizer isso, é porque você está realmente apostando, não investindo. Não se engane.

Investing Key # 5. Minimizar Custos, Despesas e Taxas

No artigo Frictional Expense: The Hidden Investment Tax, você aprendeu o comércio freqüente pode reduzir substancialmente seus resultados de longo prazo devido a comissões, taxas, spreads de oferta / oferta e impostos. Combinado com o conhecimento que vem de entender o valor do tempo do dinheiro, você percebe que os resultados podem ser surpreendentes quando você começa a falar de trechos de 10, 15, 25 e 50 anos.

Imagine que na década de 1960 e você tem 21 anos. Você planeja se aposentar no seu 65º aniversário, dando-lhe 44 anos financeiramente produtivos. Todos os anos, você investe US $ 10 000 para o seu futuro em ações de pequena capitalização. Durante esse período, você teria obtido uma taxa de retorno de 12%. Se você gastou 2% nos custos, você acabaria com US $ 6, 526, 408. Certamente, não é uma mudança chump por todos os padrões. Tinha controlado as despesas de fricção, mantendo a maior parte desse 2% na composição de sua carteira para sua família, você teria acabado com $ 12, 118, 125 por aposentadoria. É quase o dobro do capital!

Embora pareça contra-intuitivo, a atividade freqüente é muitas vezes o inimigo de resultados superiores a longo prazo. Como um excelente analista de uma empresa privada de gestão de riqueza com um fantástico registro de longo prazo me disse uma vez: "Às vezes, o cliente está nos pagando para dizer-lhes que não façam nada. "

Investing Key # 6. Mantenha seus olhos abertos para oportunidades em todos os momentos

Como todos os grandes investidores, o famoso gerente de fundos mútuos Peter Lynch sempre esteve atento à próxima oportunidade. Durante seu mandato na Fidelity, ele não fez nenhum segredo de sua lição de trabalho investigativa: Viajar pelo país, examinar empresas, testar produtos, gerenciar visitas e questionar sua família sobre suas viagens de compras. Isso o levou a descobrir algumas das maiores histórias de crescimento de seu tempo, antes que Wall Street percebesse que existiam.

O mesmo vale para o seu portfólio. Ao manter seus olhos abertos, você pode tropeçar em uma empresa rentável muito mais fácil do que pode, digitando as páginas de Barrons ou Fortune. Se você precisar de ajuda para começar, consulte Finding Investing Ideas: lugares práticos para descobrir oportunidades lucrativas.

Investing Key # 7. Alocar capital por oportunidade Custo

Você deve pagar sua dívida ou investir? Comprar títulos do governo ou ações ordinárias? Vá com uma taxa fixa ou hipoteca com juros? A resposta a questões financeiras como essas sempre deve ser feita com base no seu custo de oportunidade esperado.

Na sua forma mais simples, o investimento em custos de oportunidade significa analisar todo o potencial uso do caixa e compará-lo com aquele que lhe oferece o maior retorno ajustado ao risco. Trata-se de avaliar alternativas. Aqui está um exemplo: imagine que sua família possui uma cadeia de lojas de artesanato de sucesso. Você está crescendo em vendas e lucros em 30% ao expandir em todo o país. Não teria muito sentido comprar propriedades imobiliárias com taxas de 4% de capitalização em San Francisco por diversificar sua renda passiva. Você vai chegar muito mais pobre do que você teria sido. Em vez disso, você deve considerar abrir outro local, adicionando fluxo de caixa adicional ao tesouro da sua família fazendo o que você sabe como fazer melhor.

Você percebe que eu uso o qualificador ajustado pelo risco retorna. No contexto do investimento em custos de oportunidade, isso é extremamente importante. Você não pode apenas olhar para a taxa de adesivo e chegar a uma conclusão, você tem que descobrir as possíveis desvantagens, probabilidades e outros fatores relevantes. Uma ilustração pode ajudar. Imagine-se como um médico de sucesso. Você e sua esposa têm US $ 150.000 em dívida de empréstimo de estudantes em 5%. Nesse caso, não importa se você pode ganhar 10% investindo esse dinheiro, talvez seja mais sensato pagar as dívidas. Por quê? O código de falência nos Estados Unidos trata a dívida de empréstimos estudantis como um tipo de responsabilidade especialmente venenosa. Pode ser quase impossível descarregar. Se você ficar atrasado em suas contas, as taxas atrasadas e as taxas de juros podem espiralar fora do controle, dependendo do tipo de empréstimo de estudante. Você pode ter seus cheques de segurança social decorados durante a aposentadoria. É muito mais vicioso, em muitos casos, do que coisas como hipotecas ou mesmo dívidas de cartão de crédito. Embora possa parecer tolo em primeiro plano, é o curso de ação mais sábio para eliminar a potencial mina terrestre durante momentos de prosperidade.

Mesmo se você seguir a prática (na minha opinião profissional, sábia) de comprar regularmente fundos do índice através de uma média de custo em dólares, o conceito de custo de oportunidade é importante para você. A menos que você seja mais próspero do que a família mediana, você provavelmente não terá renda disponível suficiente para maximizar todos os limites de contribuição de aposentadoria. Isso significa que você tem que olhar para suas opções disponíveis e priorizar o seu dinheiro primeiro, para se certificar de que você obtenha o maior sucesso para seu dinheiro.

Digamos que você trabalhe para uma empresa com 100% de correspondência nos primeiros 3% da renda através do plano 401 (k). Seu salário é de US $ 50 000 por ano. Neste caso, muitos planejadores financeiros vão te dizer que a coisa mais inteligente a fazer (assumindo que você está livre de dívidas) seria:

1. Fundar o limite 401 (k) até o limite de 3% para obter o dinheiro mais livre você pode. Nesse caso, seria $ 1, 500. Você receberia $ 1, 500 em fundos correspondentes, proporcionando uma duplicação instantânea sem risco de seu dinheiro.
2. Financiar um Roth IRA até o limite máximo de contribuição permitida para você e seu cônjuge. Eles são melhores do que os IRAs tradicionais em muitos casos.
3. Crie um fundo de emergência de 6 meses em uma conta de poupança altamente liquida e protegida pela FDIC que você não use de outra forma.
4. Volte e financie seu 401 (k) até o limite de contribuição restante. Mesmo que você não obtenha mais dinheiro correspondente, você poderá tomar uma dedução fiscal bastante grande e o dinheiro crescerá livre de impostos dentro da conta até você se aposentar ou tirá-lo dos limites protetores do abrigo fiscal .
5. Compre fundos de índices, ações de blue chip, títulos ou outros ativos através de contas de corretagem tributáveis ​​e / ou adquira imóveis para o rendimento de aluguel de acordo com suas preferências, habilidades, perfil de risco e recursos.

Ao aderir a um plano como este, você se certifica de que o dinheiro seja alocado aos usos mais vantajosos em primeiro lugar, fornecendo o melhor recurso para você e sua família se você ficar sem dinheiro para salvar antes de chegar ao final da lista.