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Uma maneira de avaliar o valor dos títulos municipais é comparar seus rendimentos com os de U. S. Treasuries. Seja cauteloso, porém: este é apenas um guia aproximado, e não um que irá fornecer regras rígidas.
Como calcular a proporção Muni-Treasury
Primeiro, vejamos a matemática por trás do índice. Felizmente, é simplesmente o rendimento das obrigações municipais com rating AAA em relação ao rendimento de um Tesouro de U. S. de maturidade similar.
Se o rendimento em AAA munis for 1. 5% e o rendimento no Tesouro a 10 anos é de 2. 0%, o índice é 0. 75.
Quanto maior o município, Relação do Tesouro, os munis mais atraentes são relativos ao Tesouraria. Ao longo da história, a proporção atingiu a média de cerca de 0. 8. Os rendimentos das obrigações municipais são tipicamente inferiores aos dos títulos do Tesouro, uma vez que os juros sobre os municípios estão isentos de impostos, enquanto os juros sobre os títulos do Tesouro são tributáveis. Os investidores, portanto, exigem maiores rendimentos para investir em títulos do Tesouro.
Quais fatores influenciam a relação ao longo do tempo?
Vários fatores se aplicam para determinar o que o índice Muni-Treasury é em qualquer momento.
Primeiro é o nível básico, que é a média das taxas de imposto para os investidores municipais. Eis porquê: diga que o índice muni-Treasury é. 75. Nesse nível, um investidor no suporte de 25% recebe o mesmo rendimento após impostos nos municípios e no Tesouro. Como exemplo, Munis cede 3% e os Tesouros produzem 4%.
O rendimento pós-imposto do investidor é de 3% (4% x 75), de modo que o rendimento dos dois títulos é igual. Com o tempo, os dois mercados devem chegar a um equilíbrio com base na taxa de imposto média da base de investidores, à medida que as pessoas fazem decisões de compra e venda com base em seus rendimentos após impostos.
Infelizmente, não é tão limpo na vida real.
Vários outros fatores determinam a proporção real, incluindo:
- O fato de os munis serem menos líquidos (i. E., Menos facilmente negociados) do que os Treasuries, o que afeta os preços.
- Os dois mercados possuem dinâmica de oferta e demanda distintas. Em 2012, por exemplo, os títulos municipais foram apoiados pela combinação de demanda superior ao normal e oferta nova abaixo do normal, o que ajudou a aumentar seus preços em relação ao Tesouraria.
- A base de investidores nos dois mercados também é bastante diferente. O mercado do Tesouraria tende a ter uma maior representação dos comerciantes de curto prazo, enquanto o mercado muni é dominado por investidores de longo prazo. Como resultado, os títulos municipais muitas vezes se movem mais lentamente do que os Treasuries, o que, por sua vez, afeta a proporção.
- O índice muni-Treasury também reage às expectativas de futuras taxas de imposto, e não necessariamente o que as taxas são agora.
A Razão Muni-Tesouraria Hoje
Desde a crise financeira de 2007-2008, o índice muni-Treasury foi bem acima da média histórica.O principal motivo para isso é a política agressiva da U. S. Federal Reserve, destinada a alimentar uma recuperação, incluindo taxas de juros ultra baixas e flexibilização quantitativa. "Juntos, essas políticas resultaram em rendimentos do Tesouro que estão bem abaixo dos níveis em que ficariam sem a influência do Fed no mercado.
Por sua vez, os baixos rendimentos fizeram com que o Muni-Treasury subisse acima dos níveis típicos e atingisse o alcance de 100% a 120% - um nível que não era conhecido antes da crise e as ações subseqüentes do Fed.
Colocando tudo junto
O índice muni-Treasury é uma ferramenta que os investidores podem usar para avaliar o valor dos títulos municipais. No entanto, tantos fatores afetam a proporção que deve ser sempre considerada em conjunto com a imagem de investimento mais amplo. Além disso, é importante ter em mente que os municípios ainda podem produzir um retorno negativo quando o índice é alto, uma vez que uma desaceleração nos preços do Tesouro provavelmente será acompanhada por uma recessão similar nos municípios. (Lembre-se, os preços e os rendimentos se movem em direções opostas). Como sempre, é melhor escolher seus investimentos com base em suas próprias metas e objetivos, em vez de basear decisões em condições de mercado.
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