Empréstimos com garantia de títulos para iniciantes

Os investidores avançados, bem como investidores ricos, donos de empresas e outros indivíduos bem-sucedidos e afluentes, muitas vezes estão cientes de uma alternativa à dívida de margem, conhecida como empréstimo com títulos ou, em alguns casos, promulgada linha de crédito de ativos. Os benefícios dos empréstimos com garantia de títulos são numerosos: pode oferecer ao mutuário taxas de juros substancialmente mais baixas, risco reduzido em relação a um empréstimo de margem tradicional (embora ainda contenha riscos muito maiores do que outras formas de empréstimos), maior flexibilidade no reembolso e "períodos de cura "Para atender às demandas de garantia adicional, e até mesmo uma otimização fiscal superior, quando implementada com sabedoria.

Seja por meio de um banco privado ou de outra instituição financeira, os empréstimos e linhas de crédito com títulos e valores mobiliários podem ser particularmente úteis para aqueles que realizam grandes compras de tempos em tempos, como comprar imóveis ou adquirindo empresas operacionais privadas; outra ferramenta na proverbial caixa de ferramentas de recursos que permite amassar o patrimônio líquido se e quando usado com prudência e disciplina.

Mesmo se você atualmente não se qualificar para um contrato de empréstimo com garantia de títulos, pode ser útil saber que esses arranjos existem, uma vez que são uma dessas coisas que geralmente são conhecidas apenas para indivíduos com maior patrimônio líquido e famílias acostumadas a trabalhar com banqueiros, consultores financeiros ou outros especialistas em um setor de private banking ou comercial. Dessa forma, quando e se você se encontrar em uma posição quando você considerar essa coisa, você terá uma idéia de alguns dos fatores que você pode querer considerar.

O que é um empréstimo garantido por valores mobiliários e como funciona?

Um empréstimo garantido por títulos ou uma linha de crédito de ativos prometidos é uma dívida garantida por uma carteira de títulos elegíveis, como ações e títulos. O mutuário deposita títulos em uma conta na qual o credor possui uma garantia e o credor geralmente disponibilizará algo como 30% a 95% do valor de mercado dos títulos em crédito, dependendo dos ativos subjacentes específicos da carteira e do nível de diversificação inerente ao portfólio.

Por exemplo, você poderá emprestar muito mais contra um portfólio de notas do Tesouro da U. S. do que você é um portfólio que é dominado por uma única e concentrada posição de estoque.

Sempre que o mutuário nomeado no contrato de empréstimo garantido por títulos deseja acessar o dinheiro, ele ou ela simplesmente escreve um cheque contra a linha de crédito ou envia instruções para transferir dinheiro para uma conta bancária. À medida que o valor da garantia subjacente muda, a capacidade de crédito da conta flutua, o que pode tornar necessário depositar garantias adicionais, quer sob a forma de caixa, quer através do depósito de outras ações e títulos anteriormente mantidos fora da conta garantida, reembolsar alguns ou todo o saldo pendente ou, se não for feito dentro de um certo período de tempo conhecido como "período de cura", o credor liquidará os valores mobiliários que atuam como garantia vendendo-os.

Os mutuários elegíveis podem incluir indivíduos, investidores conjuntos e fideicomisos vivos revogáveis ​​em que o fiduciário, o trustor e o beneficiário são idênticos. Dependendo da instituição financeira, os empréstimos podem variar de US $ 100 000 a US $ 20 000, 000 ou mais; para os super-ricos, substancialmente mais. Esses empréstimos têm termos adaptados ao mutuário com durações curtas e intermediárias, como cinco anos, sendo comuns.

Além disso, no caso de você ter um saldo pendente e o credor decidir descontinuar o empréstimo garantido por títulos, não é incomum que o mutuário tenha um prazo, como 60 dias, para reembolsar todo o valor; um luxo não oferecido àqueles que utilizam dívida de margem.

A taxa de juros de um empréstimo garantido por títulos ou de uma garantia de ações garantida é geralmente baseada em um spread de algum tipo em relação à Taxa Aberta Interbancária de Londres (LIBOR). Este spread varia, mas, geralmente, quanto maior a sua capacidade de crédito, menor será a sua taxa; e. g. , no momento em que escrevo isso em agosto de 2016, um dos principais bancos privados está oferecendo taxas pouco superiores a 2%, enquanto empréstimos muito menores de outras instituições são de 6% a 8%. Em certos casos, pode ser possível baixar a taxa de juros de um empréstimo garantido por títulos, tanto em termos absolutos quanto em termos de custo pós-imposto, ao permitir que um credor jogue o que é conhecido como uma garantia de "abundância de cautela" em um propriedade imobiliária ou propriedades.

Igualmente atraente para certos mutuários, dependendo do acordo de empréstimo específico, um empréstimo com garantia de títulos pode exigir pagamentos somente para juros. O mutuário pode ter esses pagamentos somente de juros deduzidos automaticamente de uma conta bancária, resultando em muito menos pressão sobre o fluxo de caixa, enquanto os tempos são bons do que um empréstimo amortizante tradicional teria exigido.

Isto é particularmente atraente em comparação com empréstimos de margem. No momento da redação deste artigo, um empréstimo garantido por títulos para um cliente que tinha US $ 5 000 000 investido em uma instituição financeira americana principal era igual à taxa base do banco, menos 2. 5 enquanto o empréstimo de margem era a taxa básica. A poupança de juros não é insignificante. Para ser específico, com uma taxa básica de 5. 75%, o empréstimo de retorno de títulos custa 3. 25% ao ano; uma taxa incrivelmente barata que é quase imbatível em comparação com fontes alternativas de financiamento.

Como um empréstimo garantido por valores mobiliários é diferente de um empréstimo de margem?

Quando um cliente de um corretor abre uma conta de corretagem de margem, ele ou ela dá ao corretor uma garantia sobre os valores mobiliários na conta. O corretor então empresta dinheiro ao cliente, muitas vezes emprestando-o de outra instituição e cobrando uma majoração, com a taxa de juros de margem determinada pelo montante total da margem de dívida pendente em qualquer momento. De acordo com os atuais regulamentos da Reserva Federal que regem as contas de corretagem de margem, o corretor pode emprestar até 50% do valor de uma participação. Por exemplo, se você depositou US $ 3 000, 000 em uma conta, você poderia emprestar US $ 1, 500 000 contra ela, escrevendo cheques da conta corretora e retirando esses fundos ou, em alternativa, você poderia comprar US $ 3 000 000 mais valor de títulos em crédito, levando os ativos em sua conta a US $ 6 000, 000 com uma contrapartida de US $ 3 000 000 em dívida contra ela na esperança de alavancar seus retornos.Em contraste, uma chamada conta de caixa não lhe permite isso, mas você também não precisa se preocupar com coisas como o risco de reimpressão.

Além de geralmente, mas nem sempre, oferecendo taxas de empréstimos menos atraentes, os empréstimos de margem podem ser um pouco mais perigosos, na medida em que os corretores não oferecem aos clientes períodos de cura garantidos quando um cliente recebe uma chamada de margem. Ou seja, um corretor não tem para dar-lhe tempo para depositar garantias adicionais em uma conta, mas, em vez disso, pode liquidar valores mobiliários para se proteger, mesmo que isso signifique desencadear impostos significativos sobre ganhos de capital para você mesmo se você estivesse disposto a transferir dinheiro para a conta para evitar esse resultado. Com um empréstimo garantido por títulos, isso pode ser menos preocupante, pois, de acordo com os convênios encontrados na nota promissória, você pode ter um certo número de dias ou semanas para obter garantias excedentes que você pode colocar para evitar liquidar sua ações, títulos e outras participações ou, em alternativa, pagar o saldo do empréstimo pendente.

Geralmente, os empréstimos de margem são destinados a necessidades de curto prazo ou como forma de ampliação de retornos, comprando mais títulos do que o capital próprio de outra forma o permitiria. Em contrapartida, os empréstimos garantidos por títulos são uma fonte de financiamento flexível para investidores ricos e de alto patrimônio líquido; uma ferramenta financeira em uma caixa de ferramentas financeira que facilita a vida. Por exemplo, imagine que um rico empreendedor imobiliário está sentado em uma carteira pessoal de renda fixa de US $ 10 000, 000 em títulos do Tesouro e títulos municipais isentos de impostos. Um dia, ele tem a oportunidade de comprar um pequeno prédio de escritórios com uma ótima taxa de cap. Ele quer fechar o acordo rapidamente para evitar que outros potenciais compradores compitam com ele. Ele poderia usar sua carteira de títulos para criar um empréstimo garantido sob garantia de títulos, faturamento de $ 3.000.000 para uma conta em garantia e oferta para fechar em questão de dias, após o que ele planeja obter uma hipoteca comercial tradicional e reembolsando o empréstimo garantido por títulos. Dependendo do banco privado, o desenvolvedor pode até chamar o banqueiro e fazer o refinanciamento feito em casa, economizando tempo e esforço.

Os empréstimos garantidos por valores mobiliários podem ser extremamente perigosos nas mãos erradas

Apesar de todas as suas vantagens, os empréstimos com garantia de títulos podem ser extremamente perigosos quando não são gerenciados com prudência e cuidado. Isso ocorre porque os investidores geralmente esquecem - ou pior ainda, recusam-se a acreditar - que eventos como 1929-1933, 1973-1974 e 2007-2009 podem acontecer sem aviso prévio; que, de alguma forma, os desastres que ocorreram nos mercados de capitais no passado são nada além de uma memória distante causada por forças das quais agora somos imunes. Esse tipo de pensamento pode levar à falência e à ruína. Mesmo empresas perfeitamente excelentes com motores econômicos básicos fantásticos que fazem grandes participações de longo prazo podem, ter e, no futuro, perderão 50% ou mais do valor de mercado cotado de tempos em tempos. É uma parte inevitável do capitalismo de livre mercado devido à natureza do leilão dos mercados de valores mobiliários.Na minha opinião pessoal, acho que a evidência empírica é clara que você não pode evitá-lo e você é tolo por tentar.

Dito de outra forma, quando os mercados de renda fixa e de renda fixa entrarem em uma queda livre, o que ocorrerá novamente em algum momento do futuro, a avaliação do mercado cotada de uma miríade de ativos pode entrar em colapso em níveis anteriormente considerados antipáveis. A menos que o mutuário tenha muita liquidez excedente fora dos títulos que estão apoiando o empréstimo, ou os títulos que respaldam o empréstimo são quase inteiramente de coisas como títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, isso pode resultar em chamadas colaterais seguidas de liquidação forçada em preços extremamente pouco atraentes. Ou seja, o mutuário tem a opção de comprar e manter tirado dele. Ele não pode esperar por uma recuperação, mesmo que seja paciente e emocionalmente capaz de fazê-lo. Você nunca quer se encontrar nesta posição.

Outro perigo com os empréstimos garantidos por títulos é que o credor pode decidir que não se sente mais confortável com uma garantia específica que serve como garantia. Por exemplo, imagine que sua família possui um grande bloco de estoque no que era anteriormente uma empresa bem respeitada, a Eastman Kodak. À medida que as câmeras digitais diminuíam os lucros do que era o primeiro gigante da fotografia do mundo, o banco, percebendo os índices financeiros, como o índice de cobertura de dividendos, o índice de cobertura de juros e outras métricas de solidez financeira estavam sofrendo, pode ter decidido que seria já não aceita Eastman Kodak como garantia. Você teria que vender suas ações da Eastman Kodak e investir dinheiro em algo aceitável para o credor, ou você precisaria contribuir com capital adicional para a conta segura que detinha a garantia para evitar que sua linha de crédito fosse reduzida ou cancelado. Para pessoas de alto valor real, que lidam com bancos privados sofisticados, uma alternativa que poderia ter sido aceitável teria sido a compra de opções de venda em estoque ou em um amplo índice de mercado para servir como uma forma de seguro contra uma garantia específica ou declínio do mercado de ações.

Em uma nota final, os empréstimos com títulos e valores mobiliários também possuem uma restrição específica que é importante: o mutuário não pode usar o dinheiro para pagar dívidas de margem ou investir em valores mobiliários.

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