Se você possui investimentos alternativos na aposentadoria?

Os investimentos alternativos podem oferecer maiores rendimentos para os aposentados, mas não são para todos. Para apresentar os prós e os contras, entrei em contato com Joe Seetoo, vice-presidente, Morton Capital Management.

Morton Capital, um consultor de investimentos registrado na Califórnia, é especialista em trazer investimentos alternativos colhidos manualmente para seus clientes de alto patrimônio líquido. Eles não recebem compensação dos investimentos subjacentes que os colocam na posição perfeita para oferecer uma opinião objetiva e fazer a pesquisa e a devida diligência que precisa ser feita antes de se aventurar no mundo da classe de ativos alternativos.

Joe e eu conversamos com as seguintes perguntas. Nossos pontos de vista são semelhantes; Onde eles diferem eu rotinei respostas para que você possa distinguir as opiniões de Morton por minha conta.

O que são investimentos alternativos?

Investimentos alternativos representam ativos que não são caixa, ações ou títulos. Normalmente, eles são pensados ​​como imóveis (tanto patrimônio e dívida), hedge funds, private equity, capital de risco, commodities, empréstimos privados, resseguros, parcerias de petróleo e gás e royalties de saúde.

Para quem são apropriados?

Morton Capital acredita que a maioria dos investidores deve ter alguma exposição a investimentos alternativos. A questão de quais tipos, em que forma e quanto depende da situação de cada cliente.

Por exemplo, muitos investimentos alternativos são estruturados para investidores credenciados, o que requer;

1. o investidor tem um patrimônio líquido de pelo menos US $ 1 milhão (excluindo sua residência principal), ou
2. ganha US $ 200 000 (US $ 300, 000 se casado) em dois dos últimos anos civis e tem um valor razoável expectativa de manter o mesmo nível de renda.

Os investimentos privados são apropriados para os investidores que atendam aos requisitos de acreditação da assinatura e do acordo operacional do investimento.

Além disso, como esses investimentos são inerentemente menos líquidos do que as alternativas acima mencionadas, o cliente precisa garantir que eles compreendam cuidadosamente os termos de liquidez do contrato operacional, seus direitos como sócio / membro limitado e o papel que esses investimentos desempenham em seus maiores plano financeiro.

Se um cliente não cumprir o padrão do "investidor credenciado", o que lhes permite investir em canais privados, isso significa que os investimentos alternativos não estão disponíveis para eles? Não. Existem investimentos alternativos de capital aberto para os quais não é exigido nenhum padrão de credenciamento, como ouro, REITs, fundos de investimento e títulos de resseguro protegidos em 1940, que podem oferecer alguns dos mesmos benefícios que os investimentos alternativos privados.

Ao falar com Joe, expressei-lhe que meu próprio treinamento como Analista de Gerenciamento de Aposentadoria me leva a colocar um prémio elevado com certeza de resultado para os aposentados e, portanto, ser um pouco mais cauteloso sobre o uso de alternativas.Prefiro ter um portfólio principal de alternativas que não sejam alternativas antes de adicionar alternativas, e acho que as alternativas são mais adequadas para o investidor de alto patrimônio líquido.

Joe explicou que as alternativas oferecem uma forma diferente de compensação de risco / retorno. Você renuncia a liquidez em troca do que Morton acredita que será um retorno maior no longo prazo - o que é descrito como um "prémio de iliquidez". Morton vê esse prémio de iliquidez como uma certeza adicional para o resultado a longo prazo. Em última análise, seu objetivo é o mesmo que o meu - adicionando certeza ao resultado de um cliente.

Também discutimos a preocupação mútua de que as alternativas sejam vendidas por "conselheiros" fraudulentos que recebem altas comissões sobre as alternativas que recomendam e não fazem a devida diligência e análise necessárias que devem ser feitas antes de investir neste mercado. Joe e eu concordamos que você precisa fazer sua lição de casa na pessoa que recomenda o investimento. Como mencionei, o Morton Capital não é compensado pelo investimento subjacente - eles representam seus clientes - e não o próprio investimento.

E, em geral, se você não entende o investimento, não compre. Isso vale para qualquer investimento, e não apenas alternativas.

Onde você os compra?

Certos investimentos alternativos são negociados publicamente sob a forma de fundos de investimento e / ou fundos negociados em bolsa. Muitos destes estão disponíveis através de corretoras ou do patrocinador diretamente.

No que diz respeito aos investimentos alternativos privados, o fornecimento de produtos de investimento potenciais é uma tarefa desafiadora. Grandes instituições financeiras, como BlackRock e J. P. Morgan, patrocinarão fundos privados, que estão limitados a prospectos credenciados e qualificados. Além desses nomes familiares, existe uma multiplicidade de patrocinadores menores que criam e gerenciam seus próprios fundos.

Ao contrário das ações e fundos mútuos, onde a informação está prontamente disponível, encontrar investimentos alternativos adequados requer um grande compromisso de tempo em nome do investidor para identificar, monitorar e conduzir a devida diligência.

Por que você os possui?

Na opinião de Morton Capital, existem várias razões para possuir investimentos alternativos:

• Níveis mais elevados de renda - Com taxas de juros em mínimos históricos, muitos investidores que procuram renda são forçados a estender os prazos ou a comprar menor qualidade "Junk bonds", a fim de gerar fluxo de caixa suficiente para financiar sua aposentadoria. Há uma variedade de outros investimentos além de títulos e ações de dividendos altos que fornecem fluxo de caixa. Alguns exemplos incluem títulos de resseguro, imóveis, royalties de saúde e as primeiras parcerias de escrituras de confiança.
• Substituição de risco - Ao construir um portfólio, analisamos as fontes de risco. Um fator de risco comumente ignorado e mal interpretado é a iliquidez. Em nossa opinião, os investidores que se concentram exclusivamente em um portfólio tradicional, que tipicamente tem um alto grau de liquidez (ações e títulos), estão basicamente pagando um custo pela segurança psicológica.Essa forma de pagamento se manifesta na forma de retornos esperados mais baixos (todas as outras coisas sendo iguais). É raro que um cliente precise liquidar 100% de seu portfólio em um determinado dia. Na verdade, a indústria sempre diz "investir para o longo prazo". "Ao alocar uma parte do seu portfólio para investimentos que não são líquidos diariamente, estamos assumindo algum nível de risco de iliquidez e estamos removendo o risco dos outros" baldes "como o risco de taxa de juros e o risco de preço (volatilidade do mercado de ações ). Ao ter diferentes fatores de risco no portfólio, criamos um portfólio mais diversificado. Além disso, acreditamos que podemos ganhar um prémio ao que está disponível nos mercados públicos, assumindo um certo nível de iliquidez ("prémio de iliquidez").
• Retornos não correlacionados - Uma conseqüência da crise financeira de 2008 que vimos foi o aumento significativo da correlação entre os ativos financeiros, já que o risco de contágio se espalhou globalmente. Enquanto os gerentes de fundos imobiliários e hedge foram atingidos, muitos gerentes alternativos talentosos ficaram muito melhores durante esse tempo tremendamente difícil. Além disso, alguns outros investimentos alternativos, como imóveis, títulos de resseguro, ouro e royalties, conseguiram se comportar razoavelmente bem.
• Melhor proteção contra desvantagens - Historicamente, os títulos realizaram um excelente trabalho de amortecimento do declínio nos mercados de ações. No entanto, com taxas de juros em mínimos históricos, acreditamos que sua eficácia será silenciada. Por exemplo, em 2015, muitos mercados de ações globais eram negativos e, no entanto, o U. S. Aggregate da Barclay só conseguiu ganhar 0. 6%. Além disso, certos setores de crédito e lixos perderam dinheiro à medida que os spreads se ampliaram. Não há muito espaço para as taxas para comprimir e impulsionar os retornos dos títulos se continuarmos a obter uma venda em ativos mais arriscados. Acreditamos que certos investimentos alternativos podem substituir títulos tradicionais para proteger contra movimentos negativos nos mercados de ações.

Perguntei a Joe sobre a melhor proteção contra desvantagens de alternativas. Certamente, eles estão corretos - em um ambiente de taxa de juros crescente, você pode esperar que os valores das obrigações diminuam. No entanto, existem maneiras de possuir títulos que o isolam dos efeitos do aumento das taxas.

Por exemplo, se você comprar um vínculo que você planeja possuir até o vencimento, um processo chamado de correspondência de ativos e passivos, então você sabe o que você obterá quando o título vencer e os movimentos de preços provisórios não afetarão seu resultado. Joe concordou, a correspondência entre ativos e passivos oferece excelente proteção contra desvantagens, embora com freqüência com um baixo retorno. Onde as alternativas podem desempenhar um papel é como uma opção para um portfólio mais tradicional de fundos de títulos onde os títulos não são destinados a necessidades específicas de gastos no futuro ano.

Quanto de sua carteira deve distribuir para alternativas

Morton acredita que não há uma regra padrão sobre o quanto você deve alocar para investimentos alternativos. Claramente, o plano financeiro e os objetivos de investimento de cada cliente ditarão em que medida as alternativas têm sentido.

De um modo geral, uma das principais preocupações que precisam ser abordadas é o risco de iliquidez para investimentos privados. Até que ponto, o cliente tem liquidez suficiente em outros ativos para permitir que eles atinjam seus objetivos financeiros? Com isso dito, não é incomum para muitos de nossos clientes com mais de US $ 5 milhões de ativos inativos terem 50% de seu portfólio em investimentos alternativos. Também é importante lembrar que algumas dessas alternativas são líquidas numa base diária ou trimestral (i. E., 1940 ativos de fundos de investimento e fundos negociados em bolsa).

Para os clientes que não investiram anteriormente em investimentos alternativos, recomendamos começar com uma pequena alocação (5-10%) e mergulhar seu dedo na água antes de assumir um enorme compromisso.

Eu concordo completamente com Joe que o plano financeiro de cada cliente é o fator determinante no que os investimentos são recomendados. Para aqueles que estão em aposentadoria, estou confortável ao alocar alternativas para o grau em que esses ativos não são necessários para que o plano funcione. Significa se você pode se arriscar, então esta classe de ativos pode ser apropriada - mas não há almoço grátis.

Você não participa de retornos mais altos sem um trade-off de algum tipo. Esse trade-off em termos de liquidez foi explicado acima. Também respeto a visão de Morton de que os maiores retornos potenciais de alternativas podem ajudar a fazer o plano funcionar. Morton tem anos de experiência com essa classe de ativos que lhes dá confiança nos resultados.

De quais tipos de alternativas você deve se afastar?

A experiência da Morton está fazendo diligência nas alternativas. Alguns dos fatores-chave que eles consideram ao olhar para investimentos alternativos privados são:

1. Conflitos de interesse - Os principais decisores têm potenciais conflitos de interesse ou seus interesses estão alinhados com nossos clientes?
2. Transparência - Podemos obter informações do sócio geral em tempo hábil e eles nos fornecem acesso a informações para realizar uma devida diligência adequada?
3. Estrutura - A parceria possui a estrutura organizacional e os controles adequados para nos sentir confortáveis ​​(por exemplo, controles de caixa, auditoria independente, conselheiro jurídico, administrador, profundidade de sua equipe)?
4. "Skin in the game" - O parceiro geral tem uma quantidade significativa de seu patrimônio líquido pessoal investido na estratégia que eles gerenciam? Caso contrário, geralmente não investiremos em sua estratégia.

Outra consideração importante para os investidores em aposentadoria envolve o custodiante, uma vez que as contas do IRA são normalmente parte dos planos financeiros de mais clientes. Todos os ativos detidos em um IRA precisam ser registrados com um custodiante qualificado. Isso pode apresentar desafios únicos para parcerias privadas, que precisarão ser examinadas pelo custodiante antes que elas possam ser registradas em sua plataforma. Algumas plataformas de custódia auto-dirigidas não exigem que os investimentos passem por um processo de verificação, mas esses custódicos podem cobrar taxas administrativas elevadas para custódia deste bem único.Os investidores devem considerar cuidadosamente esses problemas e custos ao tomar sua decisão.

Dana Anspach

Eu acrescentaria que outro fator adicional a considerar é os impostos. Para muitas pessoas de alto rendimento e alto patrimônio líquido, o rendimento após impostos sobre um investimento que produz um fluxo de renda de 9% é de 4 a 5%. Ao comparar o trade-off risco-retorno em várias opções de investimento, veja os resultados pós-impostos.

E olhe para o nível de certeza por trás do fluxo de renda. Você não quer estar em posição de confiar exclusivamente nas alternativas de fluxo de renda. Eu assisti o fluxo de renda em muitas alternativas secar em 2008/2009. Ao mesmo tempo, os dividendos no estoque passaram por um declínio substancial. Ao se aventurar em alternativas, certifique-se de ter um plano equilibrado para que você tenha reservas de emergência / ativos líquidos para compensar seus menos liquidos.

Em geral, concordo com o Morton, as alternativas podem ser uma boa adição a um portfólio, particularmente para pessoas de alto patrimônio líquido, se você tiver a empresa certa fazendo a pesquisa para você.